黑色建材日报

2025-11-18 钢材 【行情资讯】 黑色建材组 螺纹钢主力合约下午收盘价为3097元/吨,较上一交易日涨44元/吨（1.441%）。当日注册仓单86672吨,环比减少3655吨。主力合约持仓量为172.9748万手，环比减少107385手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3240元/吨,环比增加30/吨;上海汇总价格为3220元/吨,环比增加30元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3302元/吨,较上一交易日涨46元/吨（1.412%）。当日注册仓单120567吨,环比增加6484吨。主力合约持仓量为126.352万手，环比减少23505手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3320元/吨,环比增加50元/吨;上海汇总价格为3310元/吨,环比增加50元/吨。 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 【策略观点】 郎志杰从业资格号：F3030112交易咨询号：Z00232020755-23375125langzj@wkqh.cn 昨日商品市场整体呈现调整走势，成材价格小幅走强。盘面信息来看，螺纹呈现减仓上行，热卷则小幅增仓。由于基本面暂无显著变化，本轮下跌的负反馈阶段性结束，短期价格上行更多体现为空头获利了结看待。从基本面看，螺纹钢供需双降，库存持续去化，整体表现偏中性；热轧卷板终端需求偏弱，难以有效承接产量，库存继续呈现逆季节性累库。宏观方面，受前日美联储鹰派言论影响，市场情绪有所回落，消费盘面短线降温。但长期来看，宽松预期并未改变，我们认为未来钢材消费端仍具备逐步修复的基础。总体而言，钢材需求已正式进入淡季，热卷库存压力仍在，后续仍需关注减产节奏的实际推进。短期内，淡季需求疲弱、板材库存高企，价格大概率延续弱势震荡。但随着政策逐步落地以及宏观环境改善，钢材需求有望在之后出现边际拐点。 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 铁矿石 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 【行情资讯】 昨日铁矿石主力合约（I2601）收至788.50元/吨，涨跌幅+2.07 %（+16.00），持仓变化+1019手，变化至48.14万手。铁矿石加权持仓量90.75万手。现货青岛港PB粉792元/湿吨，折盘面基差53.75元/吨，基差率6.38%。消息方面，西芒杜铁矿项目于11月11日正式投产，但爬产仍需时间，预计年内增量有限。 【策略观点】 供给方面，最新一期海外铁矿石发运量回升明显。发运端，澳洲、巴西发运量均有所反弹。主流矿山方面，除BHP外其余三家发运均环比提升。非主流国家发运量有所增加，近端到港量减量较多，两周平滑后符合节奏。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量236.88万吨，环比回升2.66万吨。本期增量主要来自于河北地区，部分高炉产能利用率提升。钢厂盈利率延续下滑趋势，部分区域钢厂因利润亏损开启高炉年检。库存端，港口库存累库趋势不改，钢厂库存小幅增加。终端方面数据偏弱。从基本面看，高库存依旧对价格高度产生压制，短期铁水产量回升，铁矿石需求边际上得到支撑。宏观方面，进入十一月后暂无影响较大的宏观事项。整体看，宏观真空期内盘面走势易偏向现实逻辑，铁矿石基本面偏弱，铁水反弹有一定支撑，且基差有所保护，短期矿价震荡区间内运行。 锰硅硅铁 【行情资讯】 11月17日，今日黑色板块品种普遍出现明显反弹，伴随持仓回落。对此，我们认为其反弹主要来自于市场空头情绪释放之后空头的回补，且随着时间逐步接近11月下旬，市场对于后续12月初包括政治局会议、中央经济工作会议预期博弈的交易比重逐步加大，宏观情绪偏向多头。此外，硅铁部分炉子停产检修一定程度上助力了今天硅铁的反弹。锰硅主力（SM601合约）日内最终收涨0.77%，收盘报5792元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890吨，环比上日上调20元/吨，升水盘面98元/吨。硅铁主力（SF601合约）日内收涨1.38%，收盘报5566元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5600元/吨，环比上日上调100元/吨，升水盘面34元/吨。 日线级别，锰硅盘面价格仍处于5600元/吨至6000元/吨（针对加权指数，下同）的震荡区间之内，价格波动继续缩窄，不断收敛且更加临近右侧关键趋势线位置，注意未来趋势线腹肌方向选择，继续关注下方5600元/吨-5700元/吨附近支撑情况。硅铁方面，盘面仍处在5400元/吨至5800元/吨（针对加权指数，下同）的震荡区间之内，近期震荡向下收敛，继续关注下方5400元/吨附近支撑情况以及价格临近右侧收敛区间末端时价格表现与方向选择。 【策略观点】 在过去的一周中，黑色板块整体继续呈现震荡回落的走势，即我们前期报告中所提及的在当下政策真空期内（下一个重要会议在12月上旬），市场对于现实基本面的交易，主要是借助偏弱的商品环境尝试进行“负反馈”交易。实际上，我们看到当铁矿价格打到760元/吨的下沿后本周便止跌震荡，钢材价格在宏观偏弱的数据中（如固定资产投资掉入负增长区间）也并未有进一步下跌的倾向，本周同样以震荡为主。本周黑色板块的跌幅贡献主要来自于受发改委能源保供表述下明显回落的焦煤。前期价格的下跌释放了市场大部分的看跌情绪与压力，随着时间进一步向12月份临近，来自宏观的预期对于情绪和价格的影响，我们认为将是偏积极的。来自基本面的利空因素几乎“应出尽出”，因此，我们建议关注市场情绪的拐点以及于此对应的价格可能的拐点，但提示注意海外方面情绪波动风险（主要来自市场对于12月份降息预期的起伏）。 对于黑色板块的后市，我们依旧维持前期观点，相较于继续往下去做空，寻找位置去做反弹的性价比可能更高。至于回调后能够到达的高度，取决于刺激政策是否出台以及力度多大。原因在于，我们认为当下宏观是更为重要的影响因素，而非已经计入价格的弱势基本面（需求的不理想显而易见，也是价格表现疲弱的原因，但边际影响在递减）。客观层面上我们看到在经历了近四年的漫长回调之后，黑色板块的下跌动能已经显著衰竭（体现为价格能够新低的幅度以及时间明显缩窄）。后续海外面对的将是财政、货币双宽的确定性局面，同时，国内财政空间依旧充足，需求刺激政策仍旧可期（我国有着丰富的去产能经验，曾两次有效化解产能过剩问题，且国家政策意志力强大）。 回到锰硅层面，其基本面仍不理想且缺乏主要矛盾，继续提示注意锰矿端情况。若后续商品情绪回暖且黑色板块在上述逻辑下走强，则需注意锰矿端是否存在突发的扰动，其可能发展成为锰硅发动自身行情的驱动。若没有，则预计锰硅仍将作为黑色板块行情的跟随。回到硅铁层面，其供需基本面没有明显的矛盾与驱动，操作性价比较低。 工业硅、多晶硅 【行情资讯】 工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9080元/吨，涨跌幅+0.67%（+60）。加权合约持仓变化-2209手，变化至401179手。现货端，华东不通氧553#市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差270元/吨；421#市场报价9750元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-130元/吨。 【策略观点】 昨日工业硅价格震荡收红。站在盘面走势角度，短期价格波动运行。 基本面端，随着西南产区季节性减产深入，以及西北地区开工率走势钝化，工业硅周产量已连续两周下降，供应端收缩趋势显现。需求侧，多晶硅周产量下行，部分企业基地检修平稳推进，符合此前排产下降预期；有机硅行业形成“反内卷”共识，各单体厂联合减产挺价，DMC报价上调，后续存在30%减产预期，往后若减产落实，则对工业硅采购需求预计缩减。工业硅或将呈现“供需双弱”格局。下方支撑来看，成本端枯水期西南电价抬升，以及煤焦价格为工业硅盘面提供托底作用。整体看工业硅现实约束持续，短期震荡偏弱，关注下游行业“反内卷”的后续发展。 【行情资讯】 多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报52655元/吨，涨跌幅-2.57%（-1390）。加权合约持仓变化-6818手，变化至234241手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，主力合约基差-355元/吨。 【策略观点】 多晶硅仍在现实与预期之间反复拉扯。基本面端，11月排产下降，周产量数据已逐步下滑，减产预期兑现。下游硅片产量较10月预期环比下降。往后看供给较大幅度减量下多晶硅供需格局或将边际有所好转，但短期的去库幅度预计有限。上周消息扰动对光伏权益市场以及多晶硅期货市场造成共同冲击，有关“平台公司黄了”传闻以及二三线硅片企业报价下调消息造成光伏板块日内大幅下挫，多方辟谣后有所反弹。13日，SMM报数家硅片企业挺价，183N及210R硅片均有所上调，释放坚持“反内卷”信号，对期现情绪有一定提振。市场仍围绕收储及平台公司成立等方面博弈激烈，表现为盘面价格的快速下挫或拉升，期货价格仍在区间内宽幅震荡，往后则仍关注平台公司相关进展以及产业链价格反馈情况。同时对行业相关传闻注意辨别真实性，运用仓位控制风险。 玻璃纯碱 【行情资讯】 周一下午15：00玻璃主力合约收1029元/吨，当日-0.29%(-3)，华北大板报价1100元，较前日-10；华中报价1110元，较前日-30。浮法玻璃样本企业周度库存6324.7万箱，环比+11.10万箱（+0.18%）。持仓方面，持买单前20家今日减仓1922手多单，持卖单前20家今日减仓24823手空单。 【策略观点】 供应方面，部分产线虽有关停，但整体供给收缩幅度有限；需求端则持续低迷，受下游地产数据疲弱影响，深加工企业订单同比下滑，采购态度谨慎，多按需备货。企业库存居高不下，现货价格承压阴跌，市场观望氛围浓厚。为加速出货，企业不得不降价让利。尽管成本支撑仍存，政策面亦有向好预期，但当前供需格局依旧失衡，加之期货市场破位下行，共同加剧价格下行压力，预计短期市场仍将延续偏弱态势。 纯碱： 【行情资讯】 周一下午15：00纯碱主力合约收1231元/吨，当日+0.41%(+5)，沙河重碱报价1181元，较前日+5。纯碱样本企业周度库存170.73万吨，环比-0.69万吨（+0.18%），其中重质纯碱库存90.71万吨，环比+0.75万吨，轻质纯碱库存80.02万吨，环比-1.44万吨。持仓方面，持买单前20家今日减仓4948手多单，持卖单前20家今日减仓23544手空单。 【策略观点】 当前纯碱行业供应仍处相对高位，而下游需求表现平平，尤其是重碱端消费乏力，加之玻璃市场持续偏弱，对纯碱价格支撑不足。受行业整体亏损影响，部分企业挺价意愿增强，短期价格获得一定支撑。后续需重点关注装置开工变化及下游采购节奏，预计短期纯碱价格仍将延续低位震荡格局。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心