长城证券_公司报告_重卡、新能源增长强劲，3Q25业绩同比高增长_卡车_陈逸同,金瑞

重卡、新能源增长强劲，3Q25业绩同比高增长 买入（维持评级） ◼事件：11月3日，公司公布10月产销数据，10月整车实现总销量5.66万辆，同比增长1%，环比增长2%；1-10月整车实现总销量53.67万辆，同比增长10%。 ◼2025年前十月重卡、新能源增长强劲。1）整车：10月整车实现总销量5.66万辆，同比增长1%，环比增长2%；1-10月整车实现总销量53.67万辆，同比增长10%。其中，10月新能源汽车销量8006辆，同比增长21.82%；1-10月新能源汽车销量8.23万辆，同比增长98.83%。分重点车型看，①中重卡：10月公司中重型卡车销量1.43万辆，同比增长86.32%；1-10月销量12.58万辆，同比增长52.95%。其中，福田戴姆勒重卡10月销量1.08万辆，同比增长133.41%；1-10月销量8.58万辆，同比增长79.67%。②轻卡：10月公司轻卡销量3.81万辆，同比下降16.10%，1-10月销量36.70万辆，同比增长1.43%。2）发动机：10月公司发动机销量2.28万台，同比增长23.79%；1-10月发动机销量21.84万台，同比增长1.24%。其中，福田康明斯发动机10月销量1.57万台，同比增长39.03%；1-10月销量14.96万台，同比增长15.24%。 作者 分析师陈 逸同执业证书编号：S1070522110001邮箱：chenyitong@cgws.com 分析师金 瑞执业证书编号：S1070525070001邮箱：jinrui@cgws.com 相关研究 ◼3Q25公 司营收、利润同比均高增。2025年前三季度公司实现营收454.49亿元（同比+27.09%），归母净利润11.13亿元（同比+157.45%），扣非净利润7.61亿元（同比+244.64%）；3Q25公司实现营收150.78亿（同/环比分别+27.85%/-3.16%）；归母净利润3.36亿（同/环比分别+1764.21%/-1.58%）， 扣 非 净 利 润2.11亿 元 （ 同/环 比 分 别+351.90%/-34.61%）。 1、《商用车产业链多线并举，新能源、重卡、出口加速领跑—福田汽车（600166.SH）首次覆盖》2025-05-13 ◼投资建议：公司在重卡、新能源、出口业务上加速发力，我们预计公司2025/2026/2027年实现营业收入563.82/618.85/691.85亿元，归母净利润为14.42/17.17/21.66亿元，对应当前股价PE为16.0/13.5/10.7倍，维持“买入”评级。 ◼风险提示：市场竞争进一步加剧风险；供应链风险；政策及技术风险；海外市场风险 财 务报表和主要财务比率 免 责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特 别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分 析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长 城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com