晨会聚焦
晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年11月18日 【财经要闻】 1、国家发改委等六部门发布关于加快建设现代化国有林场的意见指出，到2030年，单位面积森林蓄积量提高约5%，初步建成资源质量优良、生态功能稳定、产业发展充分的现代化国有林场体系，成为带动林区山区绿色发展的重要增长点。 2、商务部等7部门近日联合印发关于开展茧丝绸产业“东绸西固”工作的通知。通知提出，到2028年，东部地区打造10家左右营收超100亿元的行业领军企业，高端丝绸产品出口在本区域占比超过50%。中西部地区培育10家以上营收超5亿元的龙头企业，优质茧、丝、绸产量在本区域占比达到75%以上。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、国家药监局发布《关于深化化妆品监管改革促进产业高质量发展的意见》。《意见》提出，到2035年，化妆品质量安全监管体系达到国际先进水平，产业具有更强的创新创造力和全球竞争力，基本实现监管现代化。资料来源：国家发改委，商务部，国家药监局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：软件锂电行业领涨A股震荡整理周度策略：一周要闻与投资参考(2025.1110-1116）市场分析：光伏医药行业领涨A股小幅震荡市场分析：半导体电池领涨A股震荡上行市场分析：金融医疗行业领涨A股小幅整理 【行业公司】 行业月报：行业反内卷整治继续深入，关注相关受益行业行业月报：北美云厂商继续上调资本开支，硅光助力AI网络规模化扩展行业深度分析：蓝海波涌，托起全面健康行业专题研究：行业景气向上，盈利能力持续改善————机械行业2025年三季报总结行业月报：量价齐升，板块积极关注行业专题研究：业绩持续增长，积极关注四条主线 行业月报：海外云厂商25Q3继续加大资本支出，国内存储器厂商业绩表现亮眼行业分析报告：三季度业绩增长显著，基金配置比例再次提升行业月报：个股表现好于板块整体，关注新消费行业专题研究：行业景气持续向上，维持“强于大市”评级 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、国家发改委等六部门发布关于加快建设现代化国有林场的意见指出，到2030年，单位面积森林蓄积量提高约5%，初步建成资源质量优良、生态功能稳定、产业发展充分的现代化国有林场体系，成为带动林区山区绿色发展的重要增长点。 2、商务部等7部门近日联合印发关于开展茧丝绸产业“东绸西固”工作的通知。通知提出，到2028年，东部地区打造10家左右营收超100亿元的行业领军企业，高端丝绸产品出口在本区域占比超过50%。中西部地区培育10家以上营收超5亿元的龙头企业，优质茧、丝、绸产量在本区域占比达到75%以上。 3、国家药监局发布《关于深化化妆品监管改革促进产业高质量发展的意见》。《意见》提出，到2035年，化妆品质量安全监管体系达到国际先进水平，产业具有更强的创新创造力和全球竞争力，基本实现监管现代化。 资料来源：国家发改委，商务部，国家药监局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：软件锂电行业领涨A股震荡整理2025-11-17 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场低开低走、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3958点附近获得支撑，随后股指企稳回升，午后股指维持震荡，盘中能源金属、软件开发、互联网服务以及船舶制造等行业表现较好；医药、贵金属、保险以及光伏设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.36倍、49.18倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额19305亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场处于震荡蓄势、布局来年的重要阶段，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。10月金融数据显示居民资产配置向金融资产转移的长期趋势未变，为市场提供增量资金。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议投资者保持合理仓位，避免追涨杀跌，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向，及时调整投资策略。短线建议关注软件开发、能源金属、互联网服务以及航天航空等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.1110-1116）2025-11-16 （徐至S0730525040001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 市场分析：光伏医药行业领涨A股小幅震荡2025-11-14 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在4034点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中医药、光伏设备、燃气以及房地产等行业表现较好；半导体、电子化学品、非金属材料以及贵金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.52倍、50.18倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额19805亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场正处于一个重要的转换时点，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。操作上宜均衡配置，投资者可采取"顺周期+科技成长"的均衡配置策略，把握结构性机会。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议投资者保持合理仓位，避免追涨杀跌，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向，及时调 整投资策略。短线建议关注电池、医药、光伏设备以及银行等行业的投资机会。 市场分析：半导体电池领涨A股震荡上行2025-11-13 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在4025点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，尾盘再度上行，盘中电池、能源金属、化学制品以及半导体等行业表现较好；铁路公路、银行、电力以及美容护理等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.40倍、49.22倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额20658亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场正处于一个重要的转换时点，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。操作上宜均衡配置，投资者可采取"顺周期+科技成长"的均衡配置策略，把握结构性机会。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议投资者保持合理仓位，避免追涨杀跌，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向，及时调整投资策略。短线建议关注电池、能源金属、化学制品以及半导体等行业的投资机会。 市场分析：金融医疗行业领涨A股小幅整理2025-11-12 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡整理，盘中沪指在4019点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘股指企稳回升，盘中银行、保险、医药以及采掘等行业表现较好；光伏设备、风电设备、电源设备以及电网设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.40倍、49.44倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额19649亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场正处于一个重要的转换时点，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。操作上宜均衡配置，投资者可采取"顺周期+科技成长"的均衡配置策略，把握结构性机会。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议投资者保持合理仓位，避免追涨杀跌，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向，及时调整投资策略。短线建议关注银行、保险、医疗器械以及有色金属等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：行业反内卷整治继续深入，关注相关受益行业2025-11-17 （顾敏豪S0730512100001021-50586308gumh00@ccnew.com） 2025年10月份中信基础化工行业指数上涨0.75%，在30个中信一级行业中排名第18位。子行业中，钾肥、无机盐和轮胎行业表现居前。主要产品中，10月份化工品价格延续下跌态势。 根据Wind数据，截止2025年11月14日，中信基础化工板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）为29.07倍。2010年以来，行业估值平均水平为29.31倍，目前估值水平略低于历史平均水平。与其他中信一级行业横向对比，基础化工行业估值在30个行业中位居21位，维持行业“同步大市”的投资评级。11月份的投资策略，随着各行业反内卷整治的进一步深入以及稳增长措施的出台，化工行业供需格局有望进一步优化，建议两个维度寻找投资机会。 2024年以来，中央政治局会议、中央经济工作会议连续强调需“综合整治内卷式竞争”，2025年政府工作报告首次将“综合整治内卷式竞争”写入工作目标，反内卷治理不断深入。9月出台的《石化化工行业稳增长工作方案》明确提出了对传统产业新增产能进行管控。10月底，新华社受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，其中综合整治“内卷式”竞争被正式写入。未来“反内卷”政策将上升为国家中长期发展战略，推动行业长期格局的改善。 在政策大力推动下，近期涤纶长丝、有机硅、PTA等行业也陆续尝试通过行业自律方式推动竞争格局改善。随着化工行业反内卷整治有望进一步深入，未来部分子行业产能重复建设、无序过度竞争的局面有望进一步缓解，迎来景气的提升。11月份的投资建议上，建议一方面关注供给端改善空间较大，行业盈利弹性较大的板块，包括涤纶长丝、有机硅、氨纶等，另一方面关 注美联储降息背景下，具有较强资源属性的钾肥和磷化工行业。 行业月报：北美云厂商继续上调资本开支，硅光助力AI网络规模化扩展2025- 11-13 （李璐毅S0730524120001021-50586278lily2@ccnew.com） 投资要点： l 2025年10月，通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数10月上涨0.24%，跑输上证指数（+1.85%），跑赢沪深300指数（+0.00%）、深证成指（-1.10%）、创业板指（-1.56%）。l 2025年1-9月，我国电信业务总量增速小幅回升。2025年1-9月，电信业务收入累计完成13270亿元，同比+0.9%。截至2025年9月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的63.9%；2025年9月当月DOU达到21.23GB/户·月，同比+15.5%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的33.9%。运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，充分发挥云网融合及新一代数字技术的整合优势，推进数字技术与实体经济的紧密结合。 l 2025年9月，我国通讯器材类零售额同比+16.2%。25Q3全球智能手机市场出货量达3.201亿台，同比增长3%，显示出复苏迹象。Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到34%，端侧模型的精简以及芯片算力的升级将进一步助推AI手机向中端价位段渗透。2025年芯片厂商发布的新款次旗舰SoC，如骁龙8s Gen4、天玑9400e已具备流畅运行端侧大模型的能力，DeepSeek的出现在很大程度上降低大模型对于芯片算力的使用。在这两大因素的共同作用下，20
