国证视点：10月份国民经济稳中有进
11月14日，港股三大指数集体走弱，恒生指数跌1.85%，国企指数跌2.09%，恒生科技指数跌2.82%。大市成交金额约2,328亿元，主板总卖空金额约348亿元，占可卖空股票总成交额之比率16.94%。南向资金流（北水）方面，港股通净流入金额约129亿元。港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是阿里巴巴9988.HK、腾讯控股700.HK、中芯国际981.HK；净卖出最多的是中国人寿2628.HK、三生制药1530.HK、中国平安2318.HK。
公司点评：首佳科技103.HK-中国精品钢帘线龙头，切入机器人灵巧手腱绳新赛道
板块及市场情绪
影视娱乐板块出现明显回调，云办公、云计算及SaaS概念股普遍下挫，汽车产业链续受压，锂电池、智能驾驶与新能源车板块整体下行。逆市亮点方面，氢能板块表现突出，医疗与健康板块续现活跃，特别是互联网医疗及AI医疗概念股走强。市场整体情绪偏空，受美股科技板块调整及利率预期未明影响，港股科技股沽压加重。
宏观经济数据
中国10月经济数据显示，工业生产保持增长，装备制造业和高技术制造业表现突出，规模以上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17%，其中装备制造业和高技术制造业分别增长8.0%和7.2%。3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产量同比分别增长30.8%、19.3%、17.9%。服务业生产指数同比增长4.6%，信息传输、软件、金融等现代服务业增速较快。社会消费品零售总额同比增长2.9%，但固定资产投资同比下降1.7%，主要受房地产投资持续下滑影响，制造业投资仍增长2.7%。货物进出口保持增长，前十个月进出口总额同比增长3.6%，其中机电产品出口提升明显，对“一带一路”国家进出口加快，民营企业进出口增长较快。就业形势总体稳定，10月城镇调查失业率5.1%，环比下降0.1个百分点。居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%，环比也上涨0.2%，工业生产者出厂价格同比下降2.1%，降幅收窄。整体来看，10月国民经济延续平稳态势，新动能持续增强，但外部环境挑战仍在，市场期待更多政策加码。
公司分析
首佳科技成立于1991年，是中国第一批钢帘线生产商，产品广泛应用于汽车轮胎领域。未来公司计划扩充钢帘线产能，并将依托原有技术布局机器人钢丝和钨丝腱绳。首佳科技已实现对星尘智能送样，双方在腱绳上的联合研发达成合作。我们认为首佳科技在机器人腱绳上有着独特优势，业务发展将获得首钢集团的大力支持。
财务预测
我们预计首佳科技在2025-2027年的营业收入达到24.2/25.8/27.9亿港元，同比增长0.9%/6.8%/8.0%，归母净利润达到5686/7086/8741万港元，同比增长79.7%/24.6%/23.4%（不包含并购）。近年来公司积极寻求海外钢帘线的并购机会，假如成功或将大幅改变未来业绩。
投资建议
我们认为首佳科技是中国钢帘线龙头企业，股东背景实力雄厚，是行业内少有能够将钢帘线产品升级转型为机器人腱绳的企业。首佳科技103.HK与A股大业股份603278.SH做对比，两者都是钢帘线行业龙头，发展腱绳新业务。大业股份25年预测PE为45.3倍，远高于首佳科技的32.1倍。另外，通过DCF进行估算首佳科技的市值为26.1亿港元，对应股价为4.9港元。综合DCF和PE估值，我们认为公司的合理每股价值为5.0港元，首次评级为买入。
风险提示
行业价格战；贸易制裁
