国债期货：震荡略偏多

市场回顾与展望

国债期货近期震荡略偏多，主要因央行重启买卖国债，市场预期收益率曲线调节增加，但反弹幅度有限。中美贸易关系缓和，避险情绪降温，逆周期调节紧迫性降低，且年底稳增长措施力度或有限，债市短期缺乏明确逻辑主线，中期仍以震荡略偏多思路为主。

宏观基本面

10月我国制造业PMI为49%，下降0.8个百分点；非制造业PMI为50.1，上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50%，下降0.6个百分点。社融存量同比增8.5%，M2同比增8.2%，环比均下降0.2个百分点，显示经济动能减弱。CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，连续6个月扩大；PPI环比上涨0.1%，为年内首次上涨，同比下降2.1%，降幅连续3个月收窄。经济基本面不明朗，但货币政策取向明确，债市仍以震荡为主。

关注因素

1. 股债跷跷板：股市表现可能影响债市情绪。
2. 逆周期调节力度和方式：政策调整将影响市场预期。

数据来源

报告数据均来源于同花顺、宁证期货。

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