国债期货震荡偏多
摘要
国债期货震荡偏多。中央经济工作会议结束，市场预期的大幅政策刺激并未兑现，股市短期回落，进一步利多债市。市场对明年货币宽松预期持续加大，使得债市再度创出新高。随着特朗普当选美国总统，市场对地缘政治及中美博弈的预期有所增加，悲观情绪笼罩着市场。经济下行压力依然较大，逆周期调节利多有待加强。市场对未来降准预期也有所增加，债市利多氛围有所加强。美国增加关税的预期，也将对全球贸易进一步打击。铜及原油等大宗商品前景暗淡，市场风险偏好有所降低，利多债市。
作者信息
作者姓名：曹宝琴
期货从业资格号：F3008987
期货交易咨询从业证号：Z0012851
邮箱：caobaoqin@nzfco.com
策略建议
逢低做多
风险提示
股市上涨，美联储降息预期减弱
目录
- 图表目录
- 第1章 行情回顾
- 第2章 重要消息概览
- 第3章 重要影响因素分析
- 第4章 行情展望及投资策略
- 免责申明
图表目录
- 图表1：十年期国债期货行情走势图
- 图表2：二年期国债期货行情走势图
- 图表3：国内经济
- 图表4：消费及价格
- 图表5：M2与新增人民币贷款
- 图表6：DR007与逆回购利率
- 图表7：国债发行和需求
- 图表8：股债性价比
第1章 行情回顾
1.1 国债期货行情回顾
十年期国债期货再度进入上涨通道，强于二年期国债期货，表明经济下行压力依然较大。短端流动性有所宽松，流动性宽松是近期股债双牛的基础。
第2章 重要消息概览
- 央行研究局局长王信表示，总量上要加大力度，充分满足有效资金需求，推动资金充分流向实体经济。在流动性层面，进一步降准还有空间。
- 中央经济工作会议要求，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率。
- 中国11月出口同比增5.8%，进口降4.7%，贸易顺差6928亿元。
- 中共中央政治局会议提出“加强超常规逆周期调节”，预计明年央行将采取更大力度的降息降准。
第3章 重要影响因素分析
3.1 经济基本面
中国11月官方制造业PMI为50.3，财新中国制造业PMI录得51.5，已连续两个月位于扩张区间。前三季度GDP同比增长4.6%，经济内生动能正在加强。
3.2 政策面
金融监管总局局长李云泽主持召开大型银行高质量发展座谈会，推动稳增长政策落实。财政部已下达6万亿元地方政府债务限额，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。
3.3 资金面
进入四季度以来，资金面较为宽松，DR007利率中枢跟随政策利率降息而回落，央行推出买断式逆回购工具，市场对年底资金面预期良好。
3.4 供需面
今年共发行93只记账式附息国债，总发行规模为84600.0亿元；71只记账式贴现国债，总发行规模为25976.4亿元。机构对长期债市的需求有所减弱，债市供需矛盾并不突出。
3.5 情绪面
股债性价在历史高位开始回落，但依然处于高位，配置债市的性价比较低。流动性宽松及避险情绪增加，债市做多情绪增加，债市依然处于多头行情，特别是二年期债市。
第4章 行情展望及投资策略
近期债市有加速赶顶的趋势，但股市上涨预期持续存在，如果股市上涨将对债市存短期下行冲击。中央政治局会议定调明年的调控基础，流动性依然支撑经济复苏。流动性宽松依然是主要基调，市场对后续降准及降息预期增加，国债偏多氛围增加，目前国债加权价格已经超过前期高点，国债多头行情依然成立。
