每周经济观察：欧美金融条件边际趋紧——海外周报112期

【每周经济观察】 欧美金融条件边际趋紧——海外周报112期 ❖核心观点：1、美国景气向上的高频有：消费（红皮书商业零售销售同比）、汽油零售价；景气向下的高频有：WEI指数；景气平稳的高频有：地产（按揭贷款利率和房贷申请数量大体平稳）。 华创证券研究所 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 2、金融方面，整体边际趋紧。1）欧美金融条件指数边际趋紧。2）美国离岸流动性边际趋紧，信用利差走阔。3）美日和美欧利差边际收窄。 ❖海外重要数据回顾及高频数据跟踪 证券分析师：夏雪邮箱：xiaxue@hcyjs.com执业编号：S0360524070004 （一）未来一周重要经济数据及事件 周四（11月20日）发布9月非农就业报告。 （二）周度经济活动指数 美国经济活动指数中枢回落。11月8日当周，美国WEI指数为2（四周移动平均为2.1），上周为2.27（四周移动平均为2.2）。 相关研究报告 《【华创宏观】有，但可能没有那么强——AI对美国经济贡献的思辩&海外周报第113期》2025-11-10《【华创宏观】港口集装箱吞吐量反弹——每周经济观察第45期》2025-11-10《【华创宏观】或需聚焦A股的境外盈利》2025-11-04《【华创宏观】美股风险的三组观察指标——海外周报第112期》2025-11-03《【华创宏观】乘用车零售降幅扩大——每周经济观察第44期》2025-11-03 德国经济活动指数回升。11月9日当周，德国WAI指数回升至0.18附近（四周移动平均为0.08），上周为0.08（四周移动平均为0.04）。 （三）需求 1、消费：美国红皮书商业零售同比增速小幅反弹 美国红皮书商业零售同比增速小幅反弹，中枢持稳。11月7日当周，美国红皮书商业零售同比为5.9%，四周移动平均为5.45%；前一周为5.7%，四周移动平均为5.45%。 2、地产：美国按揭贷款利率和房贷申请数量大体平稳 （四）物价 大宗价格中枢震荡。11月13日，RJ/CRB商品价格指数302.35，较一周前+0.5%，较两周前+0.5%。 美国汽油零售价低位反弹。11月10日，美国汽油零售价2.93美元/加仑，较前一周+1%，较两周前+0.2%。 （五）金融 1、金融状况：欧美金融条件边际收紧 欧美金融条件边际收紧。11月14日，美国彭博金融条件指数为0.511，一周前为0.514，两周前为0.616。11月14日，欧元区彭博金融条件指数为1.237，一周前为1.3，两周前为1.235。 2、离岸美元流动性：最近美元离岸流动性边际趋紧 最近美元离岸流动性边际趋紧。11月14日，日元兑美元3个月互换基差为-25.8bp，一周前为-24.3bp，两周前为-24.6bp。11月14日，欧元兑美元3个月互换基差为-4.5bp，一周前为-2.6bp，两周前为-2.8bp。 3、信用利差：美国投资级和高收益公司债信用利差走阔 近两周，美国投资级和高收益公司债信用利差走阔。11月14日，美国高收益公司债利差2.91bp，一周前为2.96bp，两周前为2.81bp；投资级公司债利差0.89bp，一周前为0.89bp，两周前0.85bp。 4、国债利差：美与欧日利差收窄，意德利差也收窄 美日、美欧利差收窄。11月13日，10年期美日国债利差为240.5bp，上周四为241.6bp。11月13日，10年期美欧国债利差为136bp，上周四约为137.7bp。德国与外围国家利差收窄。11月14日，10年期意大利-德国国债利差为75.5bp，一周前为76bp；葡萄牙与德国国债利差35.2bp，一周前为36.5bp。 ❖风险提示：数据更新不及时 目录 海外重要数据回顾及高频数据跟踪.................................................................................4 （一）未来一周重要经济数据及事件.............................................................................4（二）过去一周重要数据回顾.........................................................................................4（三）周度经济活动指数.................................................................................................4（四）需求.........................................................................................................................51、消费：美国红皮书商业零售同比增速小幅反弹...................................................52、地产：美国按揭贷款利率和房贷申请数量大体平稳...........................................5（五）物价：大宗价格中枢震荡，美国汽油零售价低位反弹.....................................6（六）金融.........................................................................................................................61、金融状况：欧美金融条件边际收紧.......................................................................62、离岸美元流动性：最近美元离岸流动性边际趋紧...............................................73、信用利差：美国投资级和高收益公司债信用利差走阔.......................................74、国债利差：美与欧日利差收窄，意德利差也收窄...............................................8 图表目录 图表1未来一周重要经济数据/事件日历............................................................................4图表2过去一周主要经济指标一览表.................................................................................4图表3 11月8日当周，美国WEI指数降至2....................................................................5图表4 11月9日当周，德国WAI指数回升至0.18...........................................................5图表5 11月7日当周，美国红皮书商业零售同比为5.9%...............................................5图表6美国30年抵押贷款利率持稳...................................................................................6图表7美国房贷申请数量持稳.............................................................................................6图表8大宗价格中枢震荡.....................................................................................................6图表9美国汽油零售价低位反弹.........................................................................................6图表10欧美金融条件边际收紧...........................................................................................7图表11最近美元离岸流动性边际趋紧...............................................................................7图表12美国投资级和高收益公司债信用利差走阔...........................................................8图表13美日、美欧利差收窄...............................................................................................8图表14欧洲中心-外围利差收窄..........................................................................................8 海外重要数据回顾及高频数据跟踪 （一）未来一周重要经济数据及事件 （二）过去一周重要数据回顾 （三）周度经济活动指数 美国经济活动指数中枢回落。11月8日当周，美国WEI指数为2（四周移动平均为2.1），上周为2.27（四周移动平均为2.2）。 德国经济活动指数回升。11月9日当周，德国WAI指数回升至0.18附近（四周移动平均为0.08），上周为0.08（四周移动平均为0.04）。 资料来源：Bloomberg，华创证券 资料来源：Bloomberg，华创证券 （四）需求 1、消费：美国红皮书商业零售同比增速小幅反弹 美国红皮书商业零售同比增速小幅反弹，中枢持稳。11月7日当周，美国红皮书商业零售同比为5.9%，四周移动平均为5.45%；前一周为5.7%，四周移动平均为5.45%。 资料来源：Wind，华创证券 2、地产：美国按揭贷款利率和房贷申请数量大体平稳 近期美国抵押贷款率持稳。11月13日，美国30年期抵押贷款利率6.24%，前一周为6.22%，前两周为6.17%。 抵押贷款申请数量持稳。11月7日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）为334.2，环比前一周+0.6%；前一周环比为-1.9%。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （五）物价：大宗价格中枢震荡，美国汽油零售价低位反弹 大宗价格中枢震荡。11月13日，RJ/CRB商品价格指数302.35，较一周前+0.5%，较两周前+0.5%。 美国汽油零售价低位反弹。11月10日，美国汽油零售价2.93美元/加仑，较前一周+1%，较两周前+0.2%。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （六）金融 1、金融状况：欧美金融条件边际收紧 欧美金融条件边际收紧。11月14日，美国彭博金融条件指数为0.511，一周前为0.514，两周前为0.616。11月14日，欧元区彭博金融条件指数为1.237，一周前为1.3，两周前为1.235。 2、离岸美元流