【国债周报（TL&T&TF&TS）】国债期货窄幅波动

主要观点

• 市场对四季度货币政策进一步宽松的预期升温，包括可能的降准降息操作，支撑了国债期货市场情绪。短期在避险情绪、宽松资金面以及政策预期共同支撑下，国债期货有望延续强势。
• 中长期来看，有效需求不足是国内经济发展面临的主要挑战，通缩压力可能持续。货币政策和财政政策协同加码，低利率环境是政策发力的关键，债牛逻辑有望持续。

周度行情一览

• 上周国债期货市场各期限合约涨跌互现，波动幅度有限。
• 央行三季度货币政策执行报告明确“实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松”，强调“实施好”和“保持社会融资条件相对宽松”，后续货币政策基调可能边际转松。
• 报告重提“跨周期调节”，表明政策关注短期逆周期对冲和中长期经济结构转型与风险防控的平衡。
• 央行11月17日开展8000亿买断式逆回购，期限为6个月，净投放5000亿。
• 宏观数据显示，居民部门融资需求延续弱势，企业端票据冲量特征显著，地方政府债券发行高峰已过，企业直接融资占比提高，表外和表内业务新增规模疲软。

流动性跟踪

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国债收益率及利差

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国债期货套利指标跟踪

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国债期货IRR

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国债期货隐含利率

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观点评价体系及免责声明

• 分析师介绍：樊梦真，国贸期货宏观金融首席分析师，专注于宏观金融领域的研究。
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