国债期货数据周报：市场波动率下降，债市窄幅震荡

国元期货研究咨询部 2025年4月18日 市场波动率下降，债市窄幅震荡 【主要观点】 根据一季度经济数据显示，生产、投资、消费等数据表现均超出预期，尤其是出口在关税政策的影响下，抢出口推动贸易顺差创历史新高，整体上来看经济继续修复，但是通缩以及内需的风险仍然需要警惕，外需风险明显放大，在长期可能会造成冲击。市场押注美联储今年将降息75bp-100bp的可能性上升，降息时间预测提前到5月，若美联储降息提前，则为我国降息提供的空间。美国对华关税的“目的性”较强，再叠加中国反制，后续短期加码的可能性大于减码，货币政策择机降准降息的时机可能已经接近成熟。对于债市来说，关税不确定性冲击基本面预期和风险偏好，降准等逆周期政策概率大大增加，只要方向明确且是央行主动位置，市场会沿着方向进行交易，对债市总体利好。短期债市显然已经进入趋势交易，加上近几日的反制措施也一定程度超出预期，当前利率下行的行情还未走完，此前回归1.9%的过程中前提透支的降息预期基本已经修复完毕，后续可能会挑战1.6%前低，4月政治局会议前后需要警惕市场博弈财政政策 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 霍柔安电话：010-84555194 邮箱huorouan@guoyuanqh.com 期货从业资格号F03129173 投资咨询资格号Z0020307 【策略】 支持性的货币环境继续保持，当前经济基本面虽然有所好转但是关税政策影响的加入预计将对国内经济形成冲击，要关注国内政策合适落地。整体来看利率保持上有顶下有底的趋势，顶部较前期有所下滑，至1.9%甚至1.8%，底部1.6%下方空间不大，利率下行的行情还未走完，对债市总体利好。 【目录】 一、主要观点.............................................................................................................................................................................1二、周度复盘.............................................................................................................................................................................2三、国债期货指标....................................................................................................................................................................3四、主要影响因素....................................................................................................................................................................64.1宏观基本面..................................................................................................................................................64.2资金面情况..................................................................................................................................................7 一、主要观点 二、周度复盘 三、国债期货指标 四、主要影响因素 4.1基本面情况 4.2资金面情况 国债期货数据周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 国债期货数据周报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221