国债：国债期货多数持平，央行单日净投放711亿元。10月宏观数据平稳，但复苏动能不足，货币政策预计保持宽松。当前收益率处于低位，核心通胀回升，内需政策有发力空间，市场风险偏好提升。预计国债期货仍有一定压力，保持谨慎。
股指：股指期货涨跌不一。国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低。但估值水平低，修复空间大，经济韧性足，市场情绪升温，增量资金入场。中美经贸不确定性缓解，预计大幅下跌风险不大，可择机做多。
贵金属：黄金、白银主力合约下跌。全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金。各国央行购金支撑金价，美联储或持续降息也利好贵金属。但近期上涨幅度较大，定价充分，热度过高，波动加大。可暂且观望，等待做多机会。
螺纹、热卷：螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。需求端，房地产行业下行，螺纹钢需求同比下降；供应端，产能过剩，钢厂盈利恶化，近期产量下滑。库存压力明显。中期看，螺纹钢价格弱势或难以改变。热卷走势与螺纹钢一致。技术面有短期止跌企稳迹象。可关注反弹时高位做空机会。
铁矿石：铁矿石期货震荡整理。需求回落，进口量和国产矿产量回升，库存持续回升，供需格局转弱。技术面反弹遇阻。可关注高位做空机会。
焦煤焦炭：焦煤焦炭期货小幅下跌。焦煤供应略偏紧，下游焦企对高价货源接受度下降；焦炭供应量环比下降，钢厂减产力度或加大。技术面遇阻回落。可关注回调买入机会。
铁合金：锰硅、硅铁主力合约下跌。加蓬锰矿发运量回落，港口库存小幅回升；铁合金成本低位上行，产量高位回落，需求偏弱。总体过剩趋缓，交易所仓单开始快速注册，供应宽松仍推动库存持续累升。短期供应缩减预期或有扰动，成本低位且刚性渐强条件下，回落后或可考虑关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会。
原油：INE原油小幅震荡，跌势稍缓。美国能源企业油气活跃钻机数连续第二周增加，但总数仍较去年同期减少。贝克休斯钻机数连续两次增加，但美国原油产量增加任重道远。俄罗斯再遭乌克兰袭击，利多原油价格。原油市场仍然存在供应过剩的担忧。原油主力合约暂时观望。
燃料油：燃料油震荡上行，走势偏强。市场预期供应充足，利空价格。俄罗斯遭到制裁，中美贸易摩擦降低，利多价格。燃料油主力合约暂时观望。
聚烯烃：聚丙烯下游行业平均开工上涨，双十一电商节日提振包装需求，但传统PP制品领域订单乏力。聚烯烃关注做多机会。
合成橡胶：顺丁橡胶主力收涨，山东主格持稳。预计下周期顺丁橡胶价格宽幅整理，下行空间有限，后市关注原料端行情及供应面变动情况。
天然橡胶：天胶主力合约收涨，20号胶主力收跌。上海现货价格持稳。预计短时天然橡胶市场仍有上涨空间。供应端，国内产区逐步进入减量期，海外产区雨水扰动；需求端，部分企业检修；库存端，中国天然橡胶库存延续累库，累库幅度较小。关注做多机会。
PVC：PVC主力合约收涨。当前供过于求，但继续大幅向下空间可能有限，向上仍需等待基本面进一步好转。供应端，PVC装置产能利用率走低，产量环比下降；需求端，主力下游开工略有不同；成本利润端，产业链利润表现均出现下行。华东地区电石法五型现汇库提上涨。PVC社会库存样本统计环比减少。关注供应端变化。
尿素：尿素主力合约平收。预计下期尿素行情小幅回落。供应端，行业产量继续增加；需求端，农业需求进入尾声，工业需求释放不足；成本利润端，产业链利润涨跌不一。本期中国尿素企业总库存量低于上周预期，港口样本库存量高于上周预期。下方空间有限。
对二甲苯PX：PX主力合约上涨。PXN价差较为坚挺，供应小幅缩减，现货流通性紧张，成本端原油震荡拉锯，短期PX或震荡调整，下方存支撑，考虑区间参与为主，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化。
PTA：PTA2601主力合约上涨。供应端，能投100万吨按计划停车，PTA负荷调整至75.7%；需求端，聚酯装置变动不大，聚酯负荷在91.5%。江浙终端开工局部调整，工厂原料备货下降。效益方面，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费继续下滑。短期PTA或震荡运行，考虑谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化。
乙二醇：乙二醇主力合约上涨。供应端，乙二醇整体开工负荷下降；库存方面，华东主港地区MEG港口库存增加；需求方面，下游聚酯开工小降，终端织机开工局部调整，备货下降。短期乙二醇或承压运行，关注港口库存和供应变动情况。
短纤：短纤2602主力合约上涨。供应方面，短纤装置负荷升至97.5%附近；需求方面，江浙涤丝产销整体回落，下游加弹、织造、印染负荷分别在88%、75%、80%，江浙终端工厂原料备货下降。坯布新单氛围局部走弱，布价涨跌互现。短期短纤或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整。
瓶片：瓶片2601主力合约上涨。瓶片加工费调整至440元/吨附近。供应方面，瓶片工厂负荷降至72.9%；需求端，下游软饮料消费旺季或逐渐结束，瓶片出口小幅缩减，但整体仍维持高位。近期原料价格有支撑，瓶片负荷维持，出口增速放缓，供需矛盾不明显，其主要逻辑仍在成本端，预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险。
碳酸锂：主力合约跌。江西锂矿矿证手续已获解决，但复产仍需时间，短期内或难见明显增量。碳酸锂产量仍处于高位，显示出锂资源端弹性较大，价格持续高位震荡的行情下供应端利润充足，生产积极性较高；消费端，储能板块表现突出，动力电池需求同步改善，在供需双旺格局下，碳酸锂社会库存逐步去化，目前库存已脱离绝对高位，关注消费持续性。
铜：沪铜主力合约收于86680元/吨，跌幅0.64%。宏观方面，美联储12月降息的可能性继续下降，但流动性宽松的大背景不变；我国10月信贷、社融等数据明显疲软。基本面来看，个别海外矿山生产受阻，加工费维持在负值区间。冶炼企业生产积极性不高，且临近明年铜精矿长单谈判节点，冶炼企业多谨慎采购矿石。精废价差走扩后，粗铜和阳极板产量有所增加，适度缓和了冶炼企业检修的影响。原材料价格高企抑制终端需求释放，目前来看，仅铜箔板块表现不错，其他板块多不及往年同期。上周，电解铜社会库存下降。宏观情绪修复和原料端的刚性约束给予铜价下方支持，同时，疲软的消费需求和美联储降息节奏放缓限制上行空间，铜价或维持高位震荡。
铝：沪铝主力合约收于21795元/吨，跌幅0.82%；氧化铝主力合约收于2791元/吨，跌幅1.62%。国产铝土矿难有明显增量，自几内亚进口的铝土矿平稳增长，氧化铝运行产能高企，并伴有进口货源流入，供应端持续宽松，关注生产企业是否会出现减产行动。供暖季或影响个别冶炼企业的排产，但短期内对电解铝产量的影响不大，而海外电解铝供应端存在扰动。部分加工企业反馈，随着传统消费旺季结束，以及铝价走高，终端及下游需求开始转弱，铝水占比或随之下滑。上周，电解铝社会库存下降，铝棒库存下降。在减产行为出现之前，氧化铝将维持供需相对宽松的状态，现货价格或围绕成本线波动。铝的基本面依然较良性，但需警惕淡季消费压力和获利盘止盈离场而导致的阶段性回调。
锌：沪锌主力合约收于22485元/吨，跌幅0.24%。国产矿量季节性下降，冶炼企业仍有冬储需求，锌精矿市场供应紧俏，加工费承压。因原料紧张和冶炼利润不佳，精炼锌产量下滑，但绝对值仍偏高。传统消费旺季基本结束，当前下游各板块表现趋于平淡，但政策方面仍然持续发力。上周，精炼锌社会库存下降。锌价底部支撑较强，延续区间内震荡行情。
铅：沪铅主力合约收于17465元/吨，跌幅0.77%。部分原生铅冶炼企业检修，影响一定量的供给，再生铅冶炼利润修复，但原料采购不算顺畅，产量缓慢增长。蓄电池市场进入淡季，企业多以销定产。上周，电解铅社会库存增加。再生铅的成本支撑较牢固，同时，需求端难以驱动铅价突破上行，维持在区间内运行。
锡：主力合约跌。矿端方面仍旧偏紧，佤邦复产进度推进缓慢，预计大量产出时间延后，目前国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平，进口方面印尼严打非法矿山，或影响后续产出及出口，供应方面总体偏紧；需求端，锡下游消费市场呈现出“传统领域承压，新兴动现”的复杂图景。整体需求虽未出现强劲反弹，但在人工智能和新能源等领域的结构性支撑下，仍展现出一定韧性。供需偏紧下，精炼锡显性库存进一步去化，预计锡价或震荡偏强运行。
镍：主力合约跌。镍矿价格趋稳，印尼方面打击非法矿山，叠加菲律宾进入雨季，后续镍矿生产开采活动或受影响，矿价下方有支撑，另外不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢进入传统消费淡季，且受制于终端地产消费仍旧疲软，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观，上方压力较大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，预计镍价或震荡运行。
豆油、豆粕：豆粕主连收涨，豆油主连收跌；现货方面，连云港豆粕上涨，基差小幅走强；张家港一级豆油上涨。巴西大豆种植进度略慢于去年水平，11月美豆供需报告小幅下调新年度美豆产量，但下调幅度不及市场预期，隔夜美豆主连收跌。主要油厂大豆压榨量回升至高位水平。库存方面，上周样本油厂豆粕库存下降，样本油厂豆油库存小幅回落，库存压力仍偏大。豆油消费方面，食用油消费或受到一定抑制。豆粕消费方面，饲料需求短期内预计温和增长。国内大豆到港量高位；当前油厂压榨延续亏损，大豆供应偏宽松；巴西大豆到岸价稳中有升，豆系商品低位区间成本支撑较好；中国逐步采购新季美国大豆另美豆低位走强。豆粕延续冲高或可关注多头离场机会；近期油间价差走缩给予豆油支撑减弱，供需面偏弱，面临一定供应压力，或可关注低位成本支撑区间多头机会。
棕榈油：马棕终结四周连跌走势，录得周线上涨。市场对11月需求疲软及库存增长有所担忧。印尼棕榈油协会官员表示，预计2026年印尼棕榈油产量年增幅将放缓至3%-4%，低于今年预估的4%-7%增速。船运调查机构估计，11月1-15日马来西亚棕榈油产品出口量较上月同期下降15.5%。马来西亚10月底棕榈油库存连续第八个月上升，达到六年半高位，但后期随着产量的季节性回落可能去库。国内方面，中国9月棕榈油进口量环比减少。棕榈油累库，库存处于近7年同期中间水平。根据国家统计局发布数据，9月份，全国餐饮收入同比增长0.9%，环比增长0.3%。1-9月份，全国餐饮收入同比增长3.3%。现货方面，广东棕榈油上涨，进口11月船期棕榈油上涨。策略方面：棕榈油或可考虑回调做多。
菜粕、菜油：加菜籽收跌，因美国农业部供需报告后芝加哥豆类期货走弱，但油菜籽周线上涨。加拿大油菜籽出口落后于上年同期水平。国内方面，10月31日中加领导人在韩国庆州会晤。双方同意，恢复重启各领域交流合作，推进解决彼此关切的具体经贸问题，巩固转圜势头，共同推动中加战略伙伴关系发展。但是暂无重启进口加菜籽消息。2025年9月我国进口菜籽环比降53.23%，同比降85.46%。9月进口菜油环比增长，同比增加6.99%。9月菜粕进口环比下降，同比下降29.08%。中国菜籽去库，库存至近7年同期次低水平；菜粕去库，库存处于近7年同期最高水平；菜油去库，库存处于近7年同期最高水平。现货方面，广西菜粕持稳，广西菜油上涨。策略方面：菜粕或可考虑买近抛远。
棉花：国内郑棉小幅下跌，波动不大；隔夜外盘棉花下跌，冲高大幅回落，创近期新低，因美国农业部在备受关注的供需报告中上调了产量预估。美国农业部公布的11月供需报告显示，全球2025/26年度棉花产量预估为1.2008亿包，9月预估为1.1768亿包。全球2025/26年度棉花期末库存预估为7593万包，9月预估为7314万包。美国农业部公布的11月供需报告显示，美国2025/26年度棉花产量预估为1412万包，9月预估为1322万包。美国2025/26年度棉花期末库存预估为430万包，9月预估为360万包。据棉花信息网发布的实播面积报告数据显示，2025年全国棉花种植面积上调271万亩至4730.6万亩，同比增幅7.6%。总产上调51.6万吨至741.5万吨。新疆地区机采棉收购指数稳定在6.20元/公斤，目前棉农基本顺价交售籽棉。折合棉花成本在14600元/吨左右。国内新棉采摘接近尾声，季产年销的特性决定当前棉花供应压力较大。根据海关总署最新数据，9月，纺织服装出口同比下降1.4%，降幅较上月收窄3.6个百分点。1-9月，纺织服装累计出口2216.9亿美元，同比微降0.3%，整体表现较为平稳。综合来看，USAD在最新月报中大幅上调全球和美国棉花产量与库存，对国际棉价形成利空，同时短期国际棉价受制于收割压力。从国内来讲，目前国内丰产预期强烈，棉价上方有套保压力；下游旺季已过，需求平淡，预计棉价偏弱运行。
白糖：郑糖减仓回落；隔夜外盘原糖上涨近3%，因空头回补。行业组织Unica称，10月下半月，巴西中南部产糖区的糖产量较去年同期增长16.4%至206.8万吨。巴西中南部地区甘蔗压榨量总计为3,110.8万吨，较去年同期增长14.3%。但在此期间，仅有46.02%的甘蔗被用于榨糖，其余接近54%的甘蔗则被用于生产乙醇燃料。沐甜11月10日讯，据了解，11月15日广西预计将有糖厂开榨，拉开25/26榨季生产序幕，同比推迟7天。截至目前不完全统计，11月底之前广西开榨糖厂数量预计将明显少于去年同期的61家，不过桂北地区部分糖厂开榨时间同比有所提前。11月4日，根据ISMA的预估，本榨季糖的总产量（包括乙醇）预计为3435万吨。乙醇产量预计为340万吨，因此本年度净糖产量预计为3095万吨。11月4日讯，巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB表示，2025/26榨季巴西糖产量预计为4502万吨，今年8月份调查预计为4450万吨。巴西蔗产联盟(UNICA)双周产量数据略微高于市场预期。10月上半月，巴西中南部地区糖产量为248.4万吨，同比增加1.25%。2025年10月巴西食糖出口量为420万吨，较2024年同期增长12.75%；其中出口中国约62万吨，创近五年新高，意味着未来两个月国内进口糖到港量较多。据海关总署10月18日公布的数据显示，2025年9月份我国进口糖55万吨，较8月份减少约28万吨，同比上年同期增长35.8%；2025年1-9月我国累计进口糖316万吨，同比上年同期增长9.4%。综合来看，国外方面，当前巴西进入季节性减产周期，但印度增产预期强烈。国内方面，北方地区开榨，南方要等到12中下旬才大规模开榨；预计四季度国内进口量仍然较高，未来两个月国内将面临国产糖和进口糖双重压力，糖价有压力。
苹果：国内苹果期货小幅上涨，创新高。截至2025年11月12日，全国主产区苹果冷库库存量为764.24万吨，较上周增加65.81万吨。低于去年同期90.54万吨，跌幅10.59%。根据钢联消息，晚富士产区交易继续增量，行情维持稳硬运行。山东栖霞80#一二级主流参考价3.5-4元/斤，栖霞80#一二级主流参考价3.0-3.5元/斤，统货价格2.5-3.0元/斤，以质论价。近期，陕西苹果采收后，苹果出现疫腐病。病菌易在采收、分拣等环节从士壤传播至果实，在入库或销售环节集中发病。综合来看，随着晚熟苹果上市进入尾声，今年质量较差，开秤价高于去年同期，库存低于去年同期。
策略方面：偏强运行。
生猪：昨日，生猪全国均价为11.56元/公斤，较昨日下跌0.10。北方周末部分渠道降温后消费有所增量，可白条走货未见明显好转，拖累宰量的增加预期。反观市场出栏积极性较强，且缺失二育进场支撑，所以周末行情偏弱运行。短期从需求端表现来看，价格仍有偏弱预期，不过供给端弹性或形成一定支撑。南方周末多数区域价格稳定运行，首先来自于市场对于低价的抵触心态，其次是受益于周末部分群体出栏量受损。短期来看，市场缺失明显多空扰动，且外围亦无持续走弱预期，所以预计南方行情或波动有限。9月，全国能繁母猪存栏环比下滑，同比下降。10月母猪存栏量或有微幅增加。涌益咨询数据显示，11月规模场计划出栏量环比微降3%。出栏体重环比上涨。冻品库存方面，库容率增加。集团养殖成本约13.1元/千克，成本低位小幅震荡。上一交易日，主力合约上涨0.13%至11775元/吨，基差125/吨。整体来看，中下旬集团场出栏量或略有增量，二育和散户大猪出栏或亦来到增量时期。整体供应后置压力或于下旬开始逐步兑现，跟进消费端边际变化，考虑关注反弹沽空机会。
鸡蛋：主产区鸡蛋均价为2.95元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为3.26元/斤，较前日持平。鸡蛋单斤成本约3.43元，同比变化不大。单斤饲料成本约2.8-2.9元左右，养殖利润约-0.4元/斤，同比偏低1.43元/斤左右。10月全国在产蛋鸡存栏量环比下降，同比实现增长5.5%。存栏量处于近9年最高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，11月蛋鸡存栏量或有小幅回落，同比或仍处近10年最高水平，消费支撑阶段性走强，养殖端淘汰鸡情绪或维持提升。上一交易日，主力合约下跌0.26%至3033元/500kg，基差-183。整体来看，11月鸡蛋供应或维持最高水平，但随着淘汰情绪增加，供给侧或有边际改善。消费端短暂提振后，或仍回归偏弱预期。继续关注淘汰情绪演变，以及短期成本坍塌的演绎，考虑空单持有。
玉米&淀粉：玉米主力合约收涨，玉米淀粉主力合约收涨。北港玉米持平；南港玉米上涨。山东玉米淀粉价格上涨。11月USDA报告下调美玉米产量，但下调幅度不及市场预期，隔夜美玉米主连收跌。据ifind数据，北港库存上涨，周集港量回落；广东港口库存小幅回升；中储粮网拍持续维持净采购。需求方面，25年3季度末生猪存栏同比+2.31%，25年9月能繁母猪存栏量同比下滑0.66%；上周深加工消费量小幅回升；玉米淀粉产量上涨，库存高位。北方主产区新季玉米丰产上市，北港到货量攀升，收获季压力持续。1-9月玉米进口锐减，进口毛利水平仍偏高，后续进口或有上量空间；主产区新季玉米丰产预期较强，成本或下修，玉米价格上方或有一定压力，或观望为宜，耐心等待供应压力的进一步释放；玉米淀粉需求环比有所回暖，但供应快速上量，库存高位，或跟随玉米行情为主。
