纯碱与玻璃行业分析总结
一、纯碱市场分析
1.1 供应端
- 本周纯碱产量73.9万吨，环比下降0.8万吨（-1%），轻重均减，主要因中盐昆山、重庆和友、河南金山等装置降负，江苏德邦、河南骏化提负增量。
- 原盐稳定，动力煤大幅上涨，联碱法纯碱理论利润（双吨）为-182元/吨，环比下跌8元/吨；氨碱法纯碱理论利润-23.50元/吨，环比增加20元/吨。
- 下周需关注重庆和友冷修进度及远兴二期280万吨出产品进度。
1.2 需求端
- 本周纯碱表观需求74.6万吨，环比增加1.6%，重碱表需40.3万吨（+0.45%），轻碱34.3万吨（+2.9%）。
- 浮法日产量15.9万吨，稳定；光伏玻璃日产量8.9万吨，广西一条1250T/D点火。
- 轻质纯碱销量好，各地涨价20-80元/吨，但中游出货环比下降，多数厂家价格持稳。
- 纯碱期现周度出货3.5万吨左右，出货环比下降，沙河送到1190元/吨（环比+30），基差走弱。
1.3 库存端
- 上游：纯碱厂库去库0.7万吨至170.7万吨，重碱累库（+0.7万吨），轻碱去库（-1.4万吨）；西北、西南、华北地区均累库。
- 中游：社会库存环比下降3.7%至64.1万吨，仓单5804张，高邑库1837张，万庄库0张，海化仓单3424张。
- 下游：浮法玻璃企业纯碱库存33%样本厂区20.11天，环比降1.37天；厂区+待发31.44天，环比降1.20天。
1.4 市场展望
- 本周股、商市场上涨，但全球股市受经济担忧拖累下挫，国内市场缺乏明确主线。
- 动力煤价格上涨对纯碱形成成本支撑，但基本面仍偏弱，实际好转预计需等到明年。
- 下周纯碱市场延续偏强但未突破前高，纯碱协会会议值得关注。
- 预计下周纯碱震荡偏弱，中长期价格区间下移。
- 套利：观望；期权：中期关注虚值卖看涨策略。
二、玻璃市场分析
2.1 供应端
- 浮法日产量15.9万吨，供应稳定，运行产线222条。
- 成本端：天然气燃料玻璃利润-187.70元/吨（环比-15.00元/吨），煤制气利润51.26元/吨（环比-26.84元/吨），石油焦利润32.52元/吨（环比+34.29元/吨）。
- 供应收缩主要因环保政策驱动，若价格持续下跌，节前或增加冷修计划产线。
2.2 需求端
- 本周湖北让价40元/吨，沙河下调价格，亿钧报价1130元/吨，明弘报价1100元/吨，调价后产销边际回升。
- 全国深加工样本企业订单天数均值10.8天，环比+4.0%，同比-16.1%，北部订单略有提升，南部订单持平或下滑。
- 中国LOW-E玻璃样本企业开工率74.5%，环比+0.5%。
2.3 市场展望
- 本周玻璃跌势加速，持仓量一度超200万手，厂家进一步调降价格应对产销走弱。
- 地产周期下行，现货端基本面改善有限，需求乏力，中游库存较大。
- 厂库环比增加0.18%至6324.7万重箱，厂库和期货价格背离，价格下方空间可能有限。
- 煤制气和石油焦燃料玻璃仍保有利润，天然气亏损增加。
- 预计下周市场进入震荡，中期仍弱。
- 套利：观望；期权：中期关注虚值卖看涨策略。
