纯碱与玻璃行业分析总结
1. 纯碱行业分析
1.1 供应端
- 本周纯碱产量67万吨，环比增加0.7%，轻重产量均增。
- 金山、海化提负，南碱减负，日产重回10万吨以上。
- 当前减产力度不足以扭转供应过剩局面，其他厂家减产驱动不足。
- 中天有出次品消息，德邦月底计划出产品（可变）。
1.2 需求端
- 表观需求74.5万吨，环比增加2.3万吨，重碱表需增幅3%，连续5周表需增加。
- 下游采购需求仍存：产量下降、价格下跌推动中游库存转移；西北运力下降导致运费上涨，下游提前备货。
- 中期需求承压：浮法下周一条线出产品，光伏玻璃有继续冷修预期。
- 待发订单窄幅增加，接近12天。
1.3 库存端
- 国内纯碱厂家总库存164.8万吨，环比下降1.6%。
- 去库原因：产量下降、期价下跌导致下游点价、中游加快库存转移；西北运力下降进一步推动提前备货。
- 供应过剩下，累库格局难改。
1.4 纯碱价格与策略
- 本周纯碱震荡为主，无明确驱动，跟随其他风险资产调整。
- 前期检修产线复产推动日产回升，金山有月末检修预期。
- 下游采购力度稳定，震荡市价格偏稳定，部分冬储。
- 期市下跌给中游出货机会，本周中游出货较好。
- 库存集中于少数厂家，部分提货紧张。
- 表需连续5周增加但后期支撑走弱，光伏玻璃冷修预期加剧需求压力。
- 结论：后期预计震荡偏弱走势。
- 交易策略：单边震荡偏弱，套利多FG05空SA05，期权观望。
2. 玻璃行业分析
2.1 供应端
- 本周玻璃日熔158475吨，开工产线229条，开工率77.6%。
- 无产线变动，但1条线改产白玻导致白玻结构承压。
- 利润修复：煤制气、石油焦利润转正，天然气亏损收窄至93.3元/吨。
- 后期计划变动产线不多，产量下降速度放缓。
2.2 产销与需求
- 周均产销83%，环比下降8.2%，产销走弱。
- 下半周沙河、湖北产销好转，但多数企业出货放缓。
- 白玻供应总量增加但压力不大，需求端南北加工厂订单尚可，部分出口订单赶工。
- 刚需对原片价格形成支撑，近两日期货上涨增加期现商出货难度。
- 短期：浮法原片价格整体趋强震荡。
2.3 玻璃价格与策略
- 本周玻璃走势震荡，无明确驱动，跟随其他风险资产调整。
- 品种强弱：玻璃在黑色/地产相关品种中表现较弱。
- 变化：厂库累库（环比+2.3%）、中游出货、产销走弱、天然气利润修复。
- 基本面：日熔不变，厂库中性，利润中性，中游库存高位，部分赶工需求。
- 结论：玻璃下跌空间有限，幅度及空间收窄。
- 交易策略：单边仍有部分下跌空间但收窄，套利多FG05空SA05，期权观望。
