多晶硅周报：需求疲软，西北企业复产，多晶硅谨防高位回落

期现价格走势

• 现货价格高位震荡：N型复投料报价52.3元/千克，N型颗粒硅50.5元/千克。
• 期货合约价格波动较大，基差先收窄后回落至-1745元/吨。

供需情况分析

• 供应端：
  • 10月产量13.4万吨，11月预计下滑至12万吨左右。
  • 西南地区减产1.7万吨，内蒙地区企业复产，整体减量1.4万吨。
  • 新特准东5万吨多晶硅计划逐步复产，12月产量或达12.3万吨。
  • 11家厂商参与多晶硅收储整合，成立联合体平台，筹集资金收购过剩产能。
  • 反内卷政策：控制总量至2030年140万吨，推动落后产能退出。
• 需求端：
  • 硅片价格下跌2.3-3.6%，电池片价格下跌0.5%-2%。
  • 集中式组件价格回升0.15%，分布式组件维稳。
  • 硅片周产量13.12GW，库存18.42GW，环比增加5%。
  • 11月全球电池片排产约59GW，境内排产约57GW，环比下降。
  • 10月组件产量48.1GW，11月排产约46.92GW，环比下降。
  • 9月国内新增光伏装机量9.3GW，环比增加同比回落。

成本利润

• 多晶硅利润修复，企业4季度利润预增，成本压力向下传导至终端。

进出口

• 2024年多晶硅由净进口转为净出口，2025年9月进口0.13万吨，出口0.21万吨，净出口0.09万吨。
• 8月单晶硅片净出口增至0.62万吨，9月电池片和组件出口环比回落。

库存

• 多晶硅库存上涨3%至26.7万吨，仓单减少1730手至8120手。
• 2024年累库存为主，2025年一季度库存上涨，二季度震荡，三季度回落，四季度库存再度累积。

研究结论

• 多晶硅价格在反内卷政策支持下上涨，产业利润修复，但需关注价格传导和产能调控。
• 优质产能受益，低效产能被淘汰，推动行业高质量发展。
• 下游需求疲软，库存累积，高位回落风险存在。