南华期货集运产业周报

核心因素及策略建议

本周SCFI综合指数回落至1451.38点，美东美西价格下跌，欧线上涨至1417USD/TEU。EC2602合约最后交易日确认为2月9日。现货端船司报价变化不大，哈马斯停火协议引发红海复航预期，市场不确定性增加。盘面从普跌转向内部分化，近月合约受现货支撑明显。

*近端交易逻辑：围绕SCFI欧线指数超预期反弹，主要受港口拥堵和船司提价驱动，但需关注美西、南美航线运价暴跌反映的需求分化，以及红海绕行是否会松动。 *远端交易预期：聚焦红海复航风险与2026年供需再平衡，红海复航可能导致运价回调，但欧洲需求补库和供给增速可控仍存上行动能。EC2602合约临近交割，远月合约深度贴水反映悲观预期，需关注亚洲-欧洲贸易占比提升带来的修复机会。

交易型策略建议

【行情定位】市场处于"交割逻辑与基本面共振"阶段，近月以事件驱动型交易为主，远月观望。 【套利策略】关注12-02反套和02-04正套。

产业客户操作建议

（原文未提供具体建议）

基础数据概览

运力投放情况（数据来源：中国航务周刊公众号）

本周重要信息

【利多信息】

1. 地缘风险升级：胡塞武装袭击船只，达飞暂停红海航线，等效运力减少约3万TEU。
2. 燃油成本上涨：VLSFO油价周涨4%至680美元/吨。
3. 港口拥堵加剧：汉堡港罢工导致效率下降20%，平均等泊时间延长至3天。 【利空信息】
4. 欧洲需求疲软：德国10月进出口额环比下降，零售商库存比升至历史高位。
5. 新船交付压力：本周全球新增4艘2.4万TEU船交付，其中3艘投放在亚欧航线。
6. 替代航线分流：中欧班列1-10月货运量同比增长15%。

盘面解读

*单边走势和资金动向：本周高波动震荡，主力合约移仓至2602，受最后交易日传闻影响价格快速拉升，02合约成交量放大。 *基差结构：SCFIS现货指数走高，贴水结构部分修复。 *月差结构

1. 关注02-04月差走扩机会。
2. 关注12-02月差走缩机会。

利润分析

上半年主流船司中，中远海控、马士基、达飞集团利润表现相对不错，但ONE、阳明海运等利润大幅缩减。大部分航运企业仍盈利，市场不算差。下半年不确定性增强，船司可能通过停航等手段控制成本，影响运价走势。