棕榈油周报：菜油表现强势 棕榈油震荡运行

2025年11月17日 菜油表现强势棕榈油震荡运行 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主连涨15收于4125林吉特/吨，涨幅0.36%；棕榈油01合约跌16收于8644元/吨，跌幅0.18%；豆油01合约涨72收于8256元/吨，涨幅0.88%；菜油01合约涨390收于9923元/吨，涨幅4.09%；CBOT豆油主连涨0.85收于50.48美分/磅，涨幅1.71%；ICE油菜籽活跃合约涨7收于645.7加元/吨，涨幅1.10%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫菜油表现较为强势，主要是菜油库存去化加快，中加关系仍不确定，加菜籽仍较难进口，沿海地区菜籽库存消耗殆尽，供应趋紧预期，菜油涨幅较大。棕榈油震荡运行，一是外部机构机构预估11月马棕油产量和出口环比走弱，但库存仍可能继续增加，减产季去库节奏缓慢，供应仍旧有压力；印尼B50今年12月初将进行道路测试，明年下半年实施，给市场情绪带来提振。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫宏观方面，美国政府停摆结束，本周经济数据将密集发布，给降息路径带来指引，美元指数周度震荡收跌；油价弱势震荡运行。基本面上，产地季节性减产周期，外媒机构仍预计11月库存继续增加，供应有压力；印尼B50将于12月进行道路测试，明年下半年逐步实施，印尼生柴政策不确定性对价格有支撑。预计短期棕榈油震荡运行。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 焦鹏飞从业资格号：F03122184投资咨询号：Z0023260 ⚫风险因素：生柴政策，M产量和出口，国际油价 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主连涨15收于4125林吉特/吨，涨幅0.36%；棕榈油01合约跌16收于8644元/吨，跌幅0.18%；豆油01合约涨72收于8256元/吨，涨幅0.88%；菜油01合约涨390收于9923元/吨，涨幅4.09%；CBOT豆油主连涨0.85收于50.48美分/磅，涨幅1.71%；ICE油菜籽活跃合约涨7收于645.7加元/吨，涨幅1.10%。 菜油表现较为强势，主要是菜油库存去化加快，中加关系仍不确定，加菜籽仍较难进口，沿海地区菜籽库存消耗殆尽，供应趋紧预期，菜油涨幅较大。棕榈油震荡运行，一是外部机构机构预估11月马棕油产量和出口环比走弱，但库存仍可能继续增加，减产季去库节奏缓慢，供应仍旧有压力；印尼B50今年12月初将进行道路测试，明年下半年实施，给市场情绪带来提振。 MPOB报告发布，马来西亚棕榈油10月产量为204.4万吨，环比增加11.02%；出口量为169.3万吨，环比增加18.58%；国内消费为28.2万吨，环比减少15.61%；期末库存增加至246.4万吨，增幅4.44%，报告落地，利空因素兑现。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年11月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期下降4.14%，出油率环比上月同期下降0.4%，产量环比上月同期下降2.16%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为459320吨， 较上月同期出口的523602吨减少12.28%。据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为448328吨，较上月同期出口的495415吨减少9.5%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为190533吨，较上月同期出口的377490吨减少49.53%。 据外电消息，CIMB Securities预计，受出口量环比下降10%影响，马来西亚棕榈油库存将于11月环比增长4.0%至257万吨；而产量在10月触顶后预计环比下滑8.0%至188万吨。据外媒报道，印尼能源部官员表示，截至11月10日，该国今年生物柴油消费量已达1225万千升，这些生物柴油采用棕榈油制成的脂肪酸甲酯（FAME）为原料。印尼政府已为2025年生物柴油消费分配了1560万千升的FAME用量。 印尼能源部官员表示，表示，印尼将于12月初启动B50生物柴油道路测试，政府正考虑是否仅在特定领域实施B50强制标准。政府计划明年下半年实施B50掺混标准，较今年40%的混合比例有所提升，以减少对进口燃料的依赖。由于实施含50%棕榈油的生物柴油混合燃料（B50），该国2026年的棕榈油出口可能下降11%至12%；印尼计划于明年下半年推出B50混合燃料。 截至2025年11月7日当周，全国重点地区三大油脂库存为220.47万吨，较上周减少11.99万吨，较去年同期增加17.3万吨。其中，豆油库存为115.72万吨，较上周减少5.86万吨，较去年同期增加5.6万吨。棕榈油库存为59.73万吨，较上周增加0.45万吨，较去年同期增加5.85万吨。菜油库存为45.02万吨，较上周减少6.58万吨，较去年同期增加5.85万吨。 截至2025年11月14日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为26640吨，前一周为19920吨；棕榈油周度日均成交为681吨，前一周为1200吨。 宏观方面，美国政府停摆结束，本周经济数据将密集发布，给降息路径带来指引，美元指数周度震荡收跌；油价弱势震荡运行。基本面上，产地季节性减产周期，外媒机构仍预计11月库存继续增加，供应有压力；印尼B50将于12月进行道路测试，明年下半年逐步实施，印尼生柴政策不确定性对价格有支撑。预计短期棕榈油震荡运行。 三、行业要闻 1、据外电消息，印度评级与研究公司（Ind-Ra）在一份新报告中指出，由于棕榈油价格在年内大部分时间内持续走高，以及阿根廷暂停出口关税后供应临时增加，印度2025年豆油进口可能跳升约40%，至470-490万吨。与此同时，印度总的食用油进口预计将仅小幅降至1,550万吨，使该国的进口依赖度保持在55%左右。由于今年大多数时间内棕榈油的传统价格优势遭到侵蚀，2025年棕榈油进口量料降至800万吨左右，低于去年的900万吨。 2、据外电消息，贸易及行业官员表示，在有利天气、劳动力供应改善及高产新种植园的推动下，马来西亚2025年毛棕榈油产量预计将首次突破2,000万吨。根据十余位贸易及 行业官员的预估，今年产量预计将比去年的1,934万吨增长3.4%，并超越2015年创下的1,996万吨的前纪录。据交易商和行业官员称，今年11月产量可能环比下降9%至186万吨，随后12月再下降11%至166万吨。MPOB目前对其2025年棕榈油产量的预估仍维持在1,950万吨。 3、SEA机构发布，印度10月份棕榈油进口量为602381吨，而9月份为833017吨。2024/25年度棕榈油进口量为758万吨，低于去年同期的901万吨。2024/25年度印度植物油进口中，棕榈油占比首次降至50%以下。10月份大豆油进口量为454619吨，低于9月份的549240吨。2024/25年度大豆油进口量为547万吨，而去年同期为344万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。