黑色建材日报

2025-11-17 钢材 【行情资讯】 黑色建材组 螺纹钢主力合约下午收盘价为3053元/吨,较上一交易日涨7元/吨（0.229%）。当日注册仓单90327吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为183.7133万手，环比减少20210手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3210元/吨,环比减少0/吨;上海汇总价格为3190元/吨,环比减少10元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3256元/吨,较上一交易日涨2元/吨（0.061%）。当日注册仓单114083吨,环比增加6477吨。主力合约持仓量为128.7025万手，环比减少15482手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3270元/吨,环比减少0元/吨;上海汇总价格为3260元/吨,环比减少10元/吨。 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 【策略观点】 郎志杰从业资格号：F3030112交易咨询号：Z00232020755-23375125langzj@wkqh.cn 周五商品市场呈现调整走势，成材价格呈弱势底部震荡。基本面来看，螺纹钢供需双降，库存持续去化，整体表现中性；热轧卷板需求偏弱，难以承接产量，库存仍呈现逆季节性累库。总体而言，钢材需求正式进入淡季，热卷库存风险仍然存在，未来还需关注减产节奏。随着美联储宽松预期逐步落地及中美会晤释放积极信号，市场情绪与资金环境有望改善，叠加制造业需求回升预期，未来钢材消费端可能出现逐步恢复。短期来看，受到成本端影响，成材价格重心稍有下移，并且需求仍显疲态，价格延续弱势震荡走势。但随着政策的逐步落实以及宏观环境的变化，未来需求有望出现拐点。 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 铁矿石 【行情资讯】 上周五铁矿石主力合约（I2601）收至772.50元/吨，涨跌幅0.00 %（0.00），持仓变化-13747手，变化至48.04万手。铁矿石加权持仓量90.08万手。现货青岛港PB粉782元/湿吨，折盘面基差58.73元/吨，基差率7.07%。消息方面，西芒杜铁矿项目于11月11日正式投产，但爬产仍需时间，预计年内增量有限。 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 【策略观点】 供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比延续下降趋势。发运端，澳洲、巴西发运量继续回落。主流矿山方面，淡水河谷及力拓贡献减量。非主流国家发运量有所上升，近端到港量环比回落。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量236.88万吨，环比回升2.66万吨。本期增量主要来自于河北地区，部分高炉产能利用率提升。钢厂盈利率延续下滑趋势，部分区域钢厂因利润亏损开启高炉年检。库存端，港口库存累库趋势不改，钢厂库存小幅增加。终端方面数据偏弱。从基本面看，高库存依旧对价格高度产生压制，短期铁水产量回升，铁矿石需求边际上得到支撑。宏观方面，进入十一月后暂无影响较大的宏观事项。整体看，宏观真空期内盘面走势易偏向现实逻辑，铁矿石基本面偏弱，铁水反弹有一定支撑，短期矿价震荡区间内运行，下方空间在750-760元/吨。 锰硅硅铁 【行情资讯】 11月14日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.14%，收盘报5748元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨，折盘面5870吨，环比上日持稳，升水盘面122元/吨。硅铁主力（SF601合约）日 内收跌0.29%，收盘报5490元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5500元/吨，环比上日持平，升水盘面10元/吨。 上周，锰硅盘面价格延续震荡，周度跌幅8元/吨或-0.14%。日线级别，锰硅盘面价格仍处于5600元/吨至6000元/吨（针对加权指数，下同）的震荡区间之内，价格波动继续缩窄，不断收敛且更加临近右侧关键趋势线位置，注意未来趋势线腹肌方向选择，继续关注下方5600元/吨-5700元/吨附近支撑情况。硅铁方面，上周盘面价格震荡小幅回落，周度跌幅56元/吨或-1.01%。日线级别，硅铁盘面仍处在5400元/吨至5800元/吨（针对加权指数，下同）的震荡区间之内，近期震荡向下收敛，继续关注下方5400元/吨附近支撑情况以及价格临近右侧收敛区间末端时价格表现与方向选择。 【策略观点】 在过去的一周中，黑色板块整体继续呈现震荡回落的走势，即我们前期报告中所提及的在当下政策真空期内（下一个重要会议在12月上旬），市场对于现实基本面的交易，主要是借助偏弱的商品环境尝试进行“负反馈”交易。实际上，我们看到当铁矿价格打到760元/吨的下沿后本周便止跌震荡，钢材价格在宏观偏弱的数据中（如固定资产投资掉入负增长区间）也并未有进一步下跌的倾向，本周同样以震荡为主。本周黑色板块的跌幅贡献主要来自于受发改委能源保供表述下明显回落的焦煤。前期价格的下跌释放了市场大部分的看跌情绪与压力，随着时间进一步向12月份临近，来自宏观的预期对于情绪和价格的影响，我们认为将是偏积极的。来自基本面的利空因素几乎“应出尽出”，因此，我们建议关注市场情绪的拐点以及于此对应的价格可能的拐点，但提示注意海外方面情绪波动风险（主要来自市场对于12月份降息预期的起伏）。 对于黑色板块的后市，我们依旧维持前期观点，相较于继续往下去做空，寻找位置去做反弹的性价比可能更高。至于回调后能够到达的高度，取决于刺激政策是否出台以及力度多大。原因在于，我们认为当下宏观是更为重要的影响因素，而非已经计入价格的弱势基本面（需求的不理想显而易见，也是价格表现疲弱的原因，但边际影响在递减）。客观层面上我们看到在经历了近四年的漫长回调之后，黑色板块的下跌动能已经显著衰竭（体现为价格能够新低的幅度以及时间明显缩窄）。后续海外面对的将是财政、货币双宽的确定性局面，同时，国内财政空间依旧充足，需求刺激政策仍旧可期（我国有着丰富的去产能经验，曾两次有效化解产能过剩问题，且国家政策意志力强大）。 回到锰硅层面，其基本面仍不理想且缺乏主要矛盾，继续提示注意锰矿端情况。若后续商品情绪回暖且黑色板块在上述逻辑下走强，则需注意锰矿端是否存在突发的扰动，其可能发展成为锰硅发动自身行情的驱动。若没有，则预计锰硅仍将作为黑色板块行情的跟随。回到硅铁层面，其供需基本面没有明显的矛盾与驱动，操作性价比较低。 工业硅、多晶硅 【行情资讯】 工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9020元/吨，涨跌幅-1.37%（-125）。加权合约持仓变化-15027手，变化至403388手。现货端，华东不通氧553#市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差330元/吨；421#市场报价9750元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-70元/吨。 【策略观点】 上周五工业硅价格震荡走低。站在盘面走势角度，短期价格波动运行。 基本面端，随着西南产区季节性减产深入，以及西北地区开工率走势钝化，工业硅周产量已连续两周下降，供应端收缩趋势显现。需求侧，多晶硅周产量下行，部分企业基地检修平稳推进，符合此前排产下降预期；有机硅行业形成“反内卷”共识，各单体厂联合减产挺价，DMC报价上调，后续存在30%减产预期，往后若减产落实，则对工业硅采购需求预计缩减。工业硅或将呈现“供需双弱”格局。下方支撑来看，成本端枯 水期西南电价抬升，以及煤焦价格为工业硅盘面提供托底作用。整体看工业硅现实约束持续，短期震荡偏弱，关注下游行业“反内卷”的后续发展。 【行情资讯】 多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报54045元/吨，涨跌幅-0.28%（-150）。加权合约持仓变化+3947手，变化至241059手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比+0.15元/千克，主力合约基差-1745元/吨。 【策略观点】 多晶硅仍在现实与预期之间反复拉扯。基本面端，11月排产下降，周产量数据已逐步下滑，减产预期兑现。下游硅片产量较10月预期环比下降。往后看供给较大幅度减量下多晶硅供需格局或将边际有所好转，但短期的去库幅度预计有限。上周消息扰动对光伏权益市场以及多晶硅期货市场造成共同冲击，有关“平台公司黄了”传闻以及二三线硅片企业报价下调消息造成光伏板块日内大幅下挫，多方辟谣后有所反弹。13日，SMM报数家硅片企业挺价，183N及210R硅片均有所上调，释放坚持“反内卷”信号，对期现情绪有一定提振。市场仍围绕收储及平台公司成立等方面博弈激烈，表现为盘面价格的快速下挫或拉升，但当前多空双方尚缺乏足够驱动，期货价格仍在区间内宽幅震荡，往后则仍关注平台公司相关进展以及产业链价格反馈情况。同时对行业相关传闻注意辨别真实性，运用仓位控制风险。 玻璃纯碱 玻璃： 【行情资讯】 周五下午15：00玻璃主力合约收1032元/吨，当日-2.27%(-24)，华北大板报价1110元，较前日持平；华中报价1140元，较前日持平。浮法玻璃样本企业周度库存6324.7万箱，环比+11.10万箱（+0.18%）。持仓方面，持买单前20家今日增仓61127手多单，持卖单前20家今日增仓78307手空单。 【策略观点】 当前浮法玻璃市场利好因素有限，下游支撑力度不足。生产企业出货压力加大，整体产销节奏有所放缓。部分区域受低价货源冲击，市场挺价心态转弱，价格重心仍呈下移态势。尽管供应端存在产线冷修等短期扰动，但高位库存仍对价格形成明显压制。多空资金博弈加剧，盘面波动加大，市场情绪整体偏向谨慎，短期反弹动能不足，上行空间受限。 纯碱： 【行情资讯】 周五下午15：00纯碱主力合约收1226元/吨，当日-1.05%(-13)，沙河重碱报价1176元，较前日-18。纯碱样本企业周度库存170.73万吨，环比-0.69万吨（+0.18%），其中重质纯碱库存90.71万吨，环比+0.75万吨，轻质纯碱库存80.02万吨，环比-1.44万吨。持仓方面，持买单前20家今日减仓22518手多单，持卖单前20家今日增仓3823手空单。 【策略观点】 当前纯碱行业供应仍处相对高位，而下游需求表现平平，尤其是重碱端消费乏力，加之玻璃市场持续偏弱，对纯碱价格支撑不足。受行业整体亏损影响，部分企业挺价意愿增强，短期价格获得一定支撑。后续需重点关注装置开工变化及下游采购节奏，预计短期纯碱价格仍将延续低位震荡格局。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁合金 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心