有色金属周报：美政府重启，流动性改善有助价格表现

美政府重启，流动性改善有助价格表现

核心观点： 美政府停摆结束，经济数据走弱推动降息预期，中美关税和谈，国内“十五五”规划落地，未来不改价格上行趋势。

关键数据和研究结论：

工业金属：

• 铜： SMM进口铜精矿指数环比下降，坦桑尼亚港口效率低。美国消费者信心指数跌至三年低位，降息预期升温，美元指数下行，对铜价形成支撑。国内供应偏宽松，需求受高位价格压制。
• 铝： 国内电解铝供应持稳，海外供应预期收紧。铝水比例下降，下游开工率走弱。随着“十五五”规划落地，内需预期改善，电解铝板块迎来布局时机。
• 锌： 伦锌受供需和宏观情绪影响震荡。沪锌库存微增，消费平淡，但出口和减产预期提供支撑。
• 铅、锡、镍： 伦铅库存降至八个月低位，美政府停摆缓和提供支撑，但经济数据不佳回吐涨幅。沪铅供强需弱，社会库存增加。锡供应紧张，需求分化。镍需求受价格压制，供应端成本支撑镍盐报价。

能源金属：

• 钴： 刚果金钴出口审批未完成，供需短缺明确，国内去库加快，钴价有进一步上行动力。
• 锂： 锂盐厂开工率高位运行，新能源汽车和储能市场强势，库存去库，碳酸锂价格预计偏强运行。
• 镍： 需求端价格接受程度下行，供应端镍盐厂现货紧张程度改善，但原材料成本支撑镍盐报价。

贵金属：

• 金银： 美国经济数据疲软，美联储降息预期升温，黄金作为避险资产魅力提升。地缘政治风险加剧全球不确定性，推动金价上涨。央行购金和美元信用弱化为主线，持续看好金银价格上涨。

重点推荐：

• 工业金属： 洛阳钼业、紫金矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、中国铝业、中孚实业、中国宏桥、宏创控股、天山铝业、云铝股份、神火股份。
• 能源金属： 力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份，建议关注腾远钴业、寒锐钴业。
• 贵金属： 西部黄金、中国黄金国际、紫金黄金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、灵宝黄金、潼关黄金、万国黄金集团、建议关注大唐黄金和集海资源等，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源，建议关注湖南白银。

风险提示： 需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。