有色金属周报20251109
本周市场回顾
- 市场整体表现：上证综指上涨1.08%，沪深300指数上涨0.82%，SW有色指数下跌0.21%。贵金属COMEX黄金下跌0.14%，COMEX白银下跌0.05%。工业金属价格铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.90%、-1.80%、+0.54%、+0.99%、-1.51%、-1.00%。工业金属LME库存铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.58%、+0.95%、-1.13%、-7.54%、+0.40%、+5.57%。
- 工业金属：降息预期降温，美政府停摆，金属价格进入短期震荡，中美关税和谈，国内“十五五”规划落地，未来不改价格上行趋势。
- 能源金属：刚果金钴出口审批仍未完成，储能需求持续超预期，看好能源金属表现。
- 贵金属：降息预期降温，未来在央行购金+美元信用弱化主线下，继续看好金银价格上涨。美国政府停摆时间创纪录，美国最高法院质疑特朗普关税合法性，贵金属价格预计偏震荡。
工业金属
- 铜：美联储12月降息预期有所降温，美元指数反弹，铜价回落刺激下游提货回暖，Q4电网端仍有交货订单，终端需求韧性较强。
- 铝：10月国内电解铝运行产能环比持平，进入11月冬季环保因素限制部分企业开工，但由于停槽后产量无法立即归零，产量降幅预计较小；需求端进入淡旺季切换，叠加铝价高位，下游开工率走弱。库存方面较为稳定，周内累库0.3万吨。随着“十五五”规划落地，内需预期将大幅改善，电解铝板块将迎来布局时机。
- 锌：伦锌和沪锌价格均有所上涨，但国内锌下游消费仍旧相对平淡，同时库存小幅累库，短期看国内市场供过于求持续。
- 铅、锡、镍：铅价呈偏强震荡，锡价维持高位震荡格局，镍价整体呈现震荡下行走势。
能源金属
- 钴：刚果金钴中间品出口审批仍未通过，相关流程预计最快11月中下旬完成，主流矿企和贸易商继续暂停报价，冶炼厂受成本支撑维持挺价策略。钴原料供需短缺明确，国内去库加快，钴价仍有进一步上行动力。
- 锂：锂盐厂开工率高位运行，新能源汽车与储能市场保持强势，需求超预期，库存保持去库趋势，碳酸锂价格预计将偏强运行。
贵金属
- 金银：美联储多位官员发表鹰派讲话，美国10月ADP数据超预期，12月降息概率下降，美元指数上行压制金价。中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，持续看好金价中枢上移。
研究结论
- 工业金属：铝、铜、锌、铅、镍、锡价格短期震荡，但长期价格上行趋势不变。
- 能源金属：钴、锂价格持续上涨。
- 贵金属：金银价格短期承压，但长期价格中枢上移。
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