有色金属行业周报：美政府重启，流动性边际改善有望提振金属价格

2025年11月16日 核心观点 有色金属行业 ⚫市 场 行 情 回 顾 ：截 止 到11月14日 周 五 收 市 ：本 周 上 证 指 数-0.18%，报3990.49点 ； 沪 深300指 数-1.08%， 报4628.14点 ；SW有 色 金 属 行 业 指 数+1.07%，报7673.43点 。分 子 行 业 来 看 ，本 周 有 色 金 属 行 业5个 二 级 子 行 业 中 ，工 业 金属 、贵 金 属 、小 金 属 、能 源 金 属 、金 属 新 材 料 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+1.56%、+2.77%、-1.42%、+2.47%、-3.22%。 推荐维持 分析师 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130516080004 ⚫重 点 金 属 价 格 数 据：本 周 上 期 所 铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、锡 分 别 收 于86,900元/吨 、21,840元/吨 、22,425元/吨 、17,495元/吨 、117,080元/吨 、291,450元/吨 ， 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+1.11%、+0.85%、-1.15%、+0.43%、-2.16%、+2.76%。 本 周 伦 敦LME铜 、 铝 、 锌 、 铅 、 镍 、 锡 分 别 收 于10,846美 元/吨 、2,859美 元/吨 、3,015美 元/吨 、2,066美 元/吨 、14,880美 元/吨 、36,860美 元/吨 ， 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+1.21%、+0.37%、-1.37%、+0.93%、-1.20%、+2.90%。本 周 上 期 所 黄 金 、白 银 分 别 收 于953.20元/克 、12,351元/千 克 ，较上 周 变 动 幅 度 分 别 为+3.88%、+8.40%。 本 周 美 国10年 期 国 债 实 际 收 益 率上涨3bp至1.86%。本 周 氧 化 镨 钕 、氧 化 铽 、氧 化 镝 、烧 结 钕 铁 硼N35毛 坯 分别 收 于54.45万 元/吨 、657.5万 元/吨 、150.5万 元/吨 、135.5元/公 斤 ，较 上周 变 动-2.33%、-0.75%、-2.27%、-1.45%。本 周 电 池 级 碳 酸 锂 、工 业 级 碳 酸锂 、 电 池 级 氢 氧 化 锂 、 澳 洲 锂 精 矿 价 格 分 别 收 于87000元/吨 、85000元/吨 、79125元/吨 、925美 元/吨 ，较 上 周 变 动+8.41%、+7.59%、+1.12%、+12.80%。本 周 国 内 电 解 钴 、0.998MB电 解 钴 、 四 氧 化 三 钴 、 硫 酸 钴 分 别 收 于39.45万元/吨 、24.83美 元/磅 、34.75万 元/吨 、8.95万 元/吨， 较 上 周 变 动+4.23%、+1.14%、0.00%、0.00%。本 周 钨 精 矿 、镁 锭 、海 绵 钛 、钼 精 矿 分 别 收 于318000元/吨 、16850元/吨 、4.85万 元/吨 、3785元/吨 度 ， 较 上 周 变 动+0.95%、-1.75%、0.00%、-5.02%。 阎予露：010-80927659：yanyulu @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040004 ⚫投 资 建 议 ：储 能 市 场 需 求 旺 盛 ，国 内 锂 电 池 龙 头 企 业 持 续 向 上 游 材 料 厂 商 发 出采 购 大 单 ，11月 国 内 电 池 与 材 料 厂 商 排 产 延 续 高 增 长 。 锂 电 产 业 链 高 景 气 向上 游 延 伸 ， 带 动 碳 酸 锂 需 求 增 加 并 出 现 供 应 缺 口 ， 致 使 国 内 碳 酸 锂 库 存 去 化 。据SMM统 计 ， 本 周 国 内 碳 酸 锂 行 业 继 续 去 库3481吨 ， 驱 动 锂 价 持 续上 涨 。预 计11月 在 下 游 旺 盛 需 求 下 ，国 内 碳 酸 锂 库 存 或 将 继 续 去 化 以 支 撑 价 格 走 强 ，建 议 关 注 中 矿 资 源 、 雅 化 集 团 、 永 兴 材 料 、 盛 新 锂 能 、 天 齐 锂 业 、 赣 锋 锂 业 。此 外 ，本 周 美 国 两 党 达 成 协 议 ，参 议 院 通 过 临 时 拨 款 法 案 使 美 国 联 邦 政 府 结 束了41天 的 停 摆 。 美 国 政 府 关 门 迫 使 财 政 部 的 一 般 账 户 余 额 从10月 的 初8000多 亿 美 元 上 升 至11月 上 旬 的9000亿 美 元 以 上 ， 造 成 了 美 联 储 储 备 金 余 额 的下 降 ，对 市 场 的 流 动 性 形 成 了 负 面 影 响 。而 本 周 美 国 政 府 重 启 后 ，财 政 部 将 开始 消 耗 其 一 般 账 户 余 额 ，有 望 向 市 场 注 入 近 千 亿 美 元 的 流 动 性 。市 场 流 动 性 的边 际 宽 松 或 将 提 振 铜 铝 黄金 等 有 色 金 属 大 宗 商 品 价 格 ，建 议 关 注 紫 金 矿 业 、洛阳 钼 业 、 中 国 铝 业 、 天 山 铝 业 、 中 金 黄 金 、 赤 峰 黄 金 、 兴 业 银 锡 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河有色】行业跟踪_有色金属行业2025Q2基金持仓分析：基金小幅增持，子行业持仓结构调整 ⚫风 险 提 示 ：1） 国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ；2） 美 联 储 降 息 不 及预 期 的 风险 ；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险；4） 中 美 关 税 贸 易 对 抗 超 预 期 的 风 险 。 目录Catalog 一、有色金属板块行情回顾......................................................................................................................3二、有色金属价格行情回顾......................................................................................................................5（一）基本金属.......................................................................................................................................5（二）贵金属..........................................................................................................................................9（三）稀有金属与小金属.........................................................................................................................10三、行业动态......................................................................................................................................15四、投资建议......................................................................................................................................16五、风险提示......................................................................................................................................17 一、有色金属板块行情回顾 截 止 到11月14日 周 五 收 市 ： 本 周 上 证 指 数-0.18%， 报3990.49点 ； 沪 深300指 数-1.08%，报4628.14点 ；SW有 色 金 属 行 业 指 数+1.07%，报7673.43点 。2025年 以 来 ，SW有 色 金 属 行 业 指数+77.71%， 同 期 上 证 指 数+19.06%， 沪 深300指 数+17.62%。 在A股31个 一 级 行 业中 ， 本 周 有 色 金 属 板 块+1.07%， 涨 跌 幅 排 名 第16名 。 分 子 行 业 来 看 ，本 周 有 色 金 属 行 业5个 二 级 子 行 业 中 ， 工 业 金 属 、 贵 金 属 、 小 金 属 、 能 源 金 属 、 金 属 新 材 料 较 上 周变 动 幅 度 分 别 为+1.56%、+2.77%、-1.42%、+2.47%、-3.22%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 周 有 色 金 属 行 业 涨 幅 前 五 名 的 个 股 为国 城 矿 业（+32.60%）、闽 发 铝 业（+21.65%）、合 金 投资（+20.85%）、华 钰 矿 业（+19.72%）、三 祥 新 材（+13.58%），跌 幅 前 五 名 的 个 股 为 东 方 钽 业（-12.53%）、龙 磁 科 技（-10.52%）、铂 科 新 材（-9.49%）、嘉 元 科 技（-8.65%）、中 钨 高 新（-8.54%）。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本 周 上 期 所 铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、锡 分 别 收 于86,900元/吨 、21,840元/吨 、22,425元/吨 、17,495元/吨 、117,080元/吨 、291,450元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+1.11%、+0.85%、-1.15%、+0.43%、-2.16%、+2.76%。本 周 伦 敦LME铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、锡 分 别 收 于10,846美 元/吨 、2,859美 元/吨 、3,015美 元/吨 、2,066美 元/吨 、14,880美 元/吨 、36,860美 元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+1.21%、+0.37%、-1.37%、+0.93%、-1.20%、+2.90%。 铜 ：本 周SHFE铜 价+1.11%至86,900元/吨 ，SHFE铜 库 存-4.89%至10.94万 吨 ，国 内 铜 精矿价 格+1.29%至79,009元/吨 ，进 口 铜 精 矿TC为-42.0美 元/吨 。本 周LME铜 价+1.21%至10,846美元/吨 ，LME铜 库 存-0.40%至13.57万 吨 。 供 应 方 面 ： 全 球 铜 供 应 短 缺 的 长 期 态 势 进 一 步 明 确 ， 对铜 价 形 成 强 支 撑——全 球 最 大 铜 生 产 商 智 利 铜 业 公 司 （Codelco）9月 铜 产 量 同 比 降 幅 达7.2%， 供应 收 缩 信 号 显 著 。 矿 企 产 量 呈 现 分 化 特 征 ， 嘉 能