一、利率修复信用债收益率大致平稳，3Y以上高等级信用利差走阔
本周利率债整体修复，信用债收益率大致平稳，但3Y以上高等级信用利差多数走阔。具体表现为：
- 1Y期信用债收益率持平；
- 3Y期AAA级信用债收益率上行1BP，其余等级下行1BP；
- 5Y期AAA等级信用债收益率持平，AA+下行1BP，AA下行3BP，AA-下行8BP；
- 7Y期AAA等级信用债收益率上行1BP，其余等级下行1BP；
- 10Y期AAA等级信用债收益率上行2BP，其余持平。
信用利差方面，1Y期各等级信用利差持平；3Y期AAA等级信用利差上行4BP，其余等级上行2BP；5Y期AA+及以上等级利差上行1-2BP，AA级下行1BP，AA-级下行6BP；7-10Y期各等级信用利差上行1-3BP。
评级利差方面，3Y期AAA/AA+利差下行2BP，其余持平；5Y期AA/AA-等级利差下行5BP，其余等级下行1-2BP；7Y和10Y期AAA/AA+评级利差下行2BP，其余持平。
期限利差方面，AAA等级5Y/3Y下行1BP,其余上行1BP；AA+等级3Y/1Y下行1BP，10Y/7Y上行1BP，其余持平；AA等级5Y/3Y和3Y/1Y下行1-2BP，其余上行1-2P。
二、城投债利差多数小幅抬升
城投债利差多数小幅抬升。外部评级AAA和AA+平台信用利差总体较上周分别上行2BP和1BP，AA平台总体持平。具体来看：
- AAA级平台利差多数上行1-2BP，其中河南、云南持平；
- AA+级平台利差多数持平或上行1BP，其中贵州、云南和天津下行1-3BP，甘肃、内蒙古上行2BP；
- AA级平台利差多数持平或上行1BP，陕西、天津、吉林、山东下行1-3BP，贵州上行4BP。
分行政级别来看：
- 省级平台信用利差总体较上周上行2BP，其中新疆、安徽、浙江上行3-4BP，江苏上行7BP，云南、陕西持平；
- 地市级平台信用利差总体较上周上行1BP，其中云南下行1BP，青海持平，浙江上行2BP；
- 区县级平台信用利差持平，陕西、吉林、江西下行1-2BP，贵州上行3BP。
三、产业债利差整体上行，混合所有制地产债利差上行幅度增大
产业债利差整体上行，混合所有制地产债利差上行幅度增大。具体表现为：
- 央国企地产债利差上行1BP；
- 混合所有制地产债利差上行123BP；
- 民企地产债利差上行14BP。
其中，龙湖利差上行20BP，旭辉上行40BP，美的置业持平，万科上行438BP。
各等级煤炭债利差上行0-2BP；AAA级钢铁债利差上行1BP，AA+上行5BP；AAA等级化工债利差上行2BP，AA+持平。陕煤上行1BP，河钢和晋控煤业利差均下行1BP。
四、二永债收益率小幅回落，高等级品种相对占优
各期限二永债收益率小幅下行，3Y期永续债表现偏强，高等级品种相对占优。具体来看：
- 1Y期各等级二永债收益率下行0-1BP，利差压缩大致相当；
- 3Y期各等级二级资本债收益率下行2-3BP，利差抬升0-1BP；
- 各等级永续债收益率下行3-4BP，利差压缩0-1BP；
- 5Y期AAA-级二级资本债收益率下行3BP，利差持平，其余等级二永债收益率下行2BP，利差上行1BP。
五、3Y产业永续债超额利差下行，城投永续超额利差继续分化
3Y产业永续债超额利差下行至14.79BP，处于2015年以来的38.88%分位数；5Y产业永续债超额利差持平于12.39BP，处于2015年以来的27.07%分位数。
城投AAA3Y永续债超额利差下行至5.35BP，处于5.14%分位数；城投AAA5Y永续债超额利差上行至10.97BP，处于17.02%分位数。
