锰硅周报：情绪释放过后 关注临近月底宏观预期波动及市场情绪拐点

锰硅周报 2025/11/15 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨，环比持平；期货主力（SM601）收盘报5748元/吨，环比-12元/吨；基差122元/吨，环比+12元/吨，基差率2.09%，处于历史统计值的相对中性水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-461元/吨，环比-10元/吨；宁夏-587元/吨，环比-59元/吨；广西-819元/吨，环比-30元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6061元/吨，环比-10元/吨；宁夏在6137元/吨，环比+49元/吨；广西在6419元/吨，环比+30元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量19.96万吨，环比-0.23万吨，周产累计较上年同期增约0.73%。 ◆需求：螺纹钢周产量200万吨，环比-8.54万吨。截至本周，螺纹钢周产累计同比降约2.24%。日均铁水产量为236.88万吨，环比+2.66万吨。截至当前，周产累计同比增约3.52%。 ◆库存：测算锰硅显性库存为45.87万吨，显性库存环比+4.9万吨，显性库存仍处于同期高位水平； 期现市场 锰硅基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨，环比持平；期货主力（SM601）收盘报5748元/吨，环比-12元/吨；基差122元/吨，环比+12元/吨，基差率2.09%，处于历史统计值的相对中性水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/11/14，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-461元/吨，环比-10元/吨；宁夏-587元/吨，环比-59元/吨；广西-819元/吨，环比-30元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，南非矿报34.3元/吨度，环比+0.1元/吨度；澳矿报39.5元/吨度，环比+0.5元/吨度；加蓬矿报40.5元/吨度，环比+0.5元/吨度；市场等外级冶金焦报价1355元/吨，环比+55元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，主产区中，内蒙地区电价环比下调0.015元/度，宁夏、广西地区电价环比持稳；测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6061元/吨，环比-10元/吨；宁夏在6137元/吨，环比+49元/吨；广西在6419元/吨，环比+30元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 9月份，锰矿进口量308.49万吨，环比-40.11万吨，同比+35.71万吨。1-9月累计进口2377.37万吨，累计同比+217.41万吨或+10.07%。其中，南非9月份进口154.26万吨，环比-31.68万吨；澳洲进口66.18万吨，环比+14.36万吨；加蓬进口28.74万吨，环比+2.59万吨；加纳进口42.59万吨，环比-14.77万吨。（10月份数据未更新） 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/07，锰矿港口库存回落，报439.7万吨，环比+8.3万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为58.8万吨，环比-5.8万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计104.3万吨，环比-7.7万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，钢联口径锰硅周产量19.96万吨，环比-0.23万吨，周产累计较上年同期增约0.73%。2025年10月份，钢联口径锰硅产量91.57万吨，环比+1.73万吨，1-10月累计同比-1.23万吨或-0.15%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年10月锰硅招标量为16500吨，环比-500吨，同比+4500吨；•河钢集团2025年10月锰硅招标价为5820元/吨，环比-180元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，钢联口径锰硅周表观消费量11.86吨，周环比-0.25万吨。螺纹钢周产量200万吨，环比-8.54万吨。截至本周，螺纹钢周产累计同比降约2.24%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，日均铁水产量为236.88万吨，环比+2.66万吨。截至当前，周产累计同比增约3.52%。2025年9月份，统计局口径下我国粗钢产量为7350万吨，环比-390万吨，同比降360万吨，统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-9月份,统计局口径粗钢累计产量7.4亿吨，累计同比-1500万吨或-1.99%。（10月份数据未更新） 消费 •截至2025/11/14，钢联数据显示，钢厂盈利率环比-0.87pct，报38.96%，延续下行； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，测算锰硅显性库存为45.87万吨，显性库存环比+4.9万吨，显性库存仍处于同期高位水平； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为35.25吨，环比+3.3万吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.7天，环比-0.23天。钢厂库存可用天数环比小幅回落，仍处于历史同期偏低水平。 图形走势 锰硅期货走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周，锰硅盘面价格延续震荡，周度跌幅8元/吨或-0.14%。日线级别，锰硅盘面价格仍处于5600元/吨至6000元/吨（针对加权指数，下同）的震荡区间之内，价格波动继续缩窄，不断收敛且更加临近右侧关键趋势线位置，注意未来趋势线腹肌方向选择，继续关注下方5600元/吨-5700元/吨附近支撑情况。 情绪释放过后，关注临近月底宏观预期波动及市场情绪拐点 硅铁周报 2025/11/15 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价5500元/吨，环比-80元/吨；期货主力合约（SF601）收盘价5490元/吨，环比-36元/吨；基差10元/吨，环比-44元/吨，基差率0.18%，基差处于历史统计值的偏低水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润-579元/吨,环比+100元/吨；宁夏-565元/吨，环比持平；青海-702元/吨，环比+30元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：主产区测算生产成本中，内蒙地区5779元/吨，环比-120元/吨；宁夏地区5715/吨，环比持稳；青海地区5902元/吨，环比持稳。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量10.91万吨，环比-0.50万吨。截至当前，周产累计同比增约1.05%； ◆需求： 日均铁水产量为236.88万吨，环比+2.66万吨。截至当前，周产累计同比增约3.52%。2025年1-10月，金属镁累计产量70.19万吨，累计同比-2.55万吨，同比-3.51%。2025年1-9月，我国累计出口硅铁31.1万吨，同比-1.66万吨或-5.07%；（10月份数据未更新） ◆库存：测算硅铁显性库存为12.65万吨，环比+0.37万吨，库存维持在同期相对偏高水平； 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，天津72#硅铁现货市场报价5500元/吨，环比-80元/吨；期货主力合约（SF601）收盘价5490元/吨，环比-36元/吨；基差10元/吨，环比-44元/吨，基差率0.18%，基差处于历史统计值的偏低水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/11/14，硅铁测算即期利润，内蒙利润-579元/吨,环比+100元/吨；宁夏-565元/吨，环比持平；青海-702元/吨，环比+30元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价850元/吨，环比持稳。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，主厂区中，内蒙地区电价下调0.015元/度，其余主产区电价环比持稳；主产区测算生产成本中，内蒙地区5779元/吨，环比-120元/吨；宁夏地区5715/吨，环比持稳；青海地区5902元/吨，环比持稳。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，钢联口径硅铁周产量10.91万吨，环比-0.50万吨。截至当前，周产累计同比增约1.05%；2025年10月份硅铁产量50.53万吨，环比上月+1.71万吨，1-10月累计同比上年同期+5.52万吨或+1.24%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年10月75B硅铁合金招标量为2956吨，环比-195吨，同比+920吨。•河钢10月钢招价5660元/吨，环比-140元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，日均铁水产量为236.88万吨，环比+2.66万吨。截至当前，周产累计同比增约3.52%。2025年9月份，统计局口径下我国粗钢产量为7350万吨，环比-390万吨，同比降360万吨，统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-9月份,统计局口径粗钢累计产量7.4亿吨，累计同比-150