锰硅周报：商品情绪回暖，关注12月密集宏观事件及其可能引发的市场情绪拐点

核心观点

• 市场情绪回暖，关注12月密集宏观事件及其可能引发的市场情绪拐点。美联储多位官员发声偏鸽，市场对于12月份降息概率持续回升，大宗商品止跌反弹，国内商品指数也持续小幅反弹，情绪有所缓和。
• 黑色板块走势偏弱，其中钢矿较为坚挺，而焦煤延续弱势。受焦煤弱势情绪压制，铁合金表现同样延续弱势。
• 锰硅基本面仍不理想且缺乏主要矛盾，但仅是锰硅自身基本面的情况难以再将价格向下继续砸出太大的跌幅。除非宏观出现风险事件或煤炭端价格再现崩盘。
• 硅铁基本面没有明显的矛盾与驱动，操作性价比较低。供需基本面没有明显变化，价格持续向下慢滑。

关键数据

• 锰硅：基差率3.60%，处于历史统计值的相对高位水平；即期利润维持低位，内蒙-585元/吨，宁夏-682元/吨，广西-874元/吨；显性库存为49.29万吨，环比+2.34万吨，仍处于同期高位水平。
• 硅铁：基差率0.19%，基差处于历史统计值的低位水平；即期利润延续亏损，内蒙-654元/吨，宁夏-610元/吨，青海-747元/吨；显性库存为12.77万吨，环比+0.83万吨，库存维持在同期相对偏高水平。

研究结论

• 建议关注市场情绪的拐点以及与此对应的价格可能的拐点动。相较于继续往下去做空，寻找位置去做反弹的性价比可能更高。
• 需密切注意锰矿端情况，提示锰矿端是否存在突发的扰动，其可能发展成为锰硅发动自身行情的驱动。