锰硅周报：密集宏观事件落地，虽未有超预期增量政策，但建议偏乐观看待

锰硅周报 2025/12/13 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，环比-20元/吨；期货主力（SM603）收盘报5730元/吨，环比-28元/吨；基差160元/吨，环比+8元/吨，基差率2.74%，处于历史统计值的偏高水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-551元/吨，环比+27元/吨；宁夏-707元/吨，环比-42元/吨；广西-671元/吨，环比+76元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6071元/吨，环比-37元/吨；宁夏在6187元/吨，环比+2元/吨；广西在6271元/吨，环比-26元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量18.92万吨，环比+0.13万吨，基本持稳，周产累计较上年同期增约0.54%。 ◆需求：螺纹钢周产量178.78万吨，环比-10.53万吨。截至本周，螺纹钢周产累计同比降约3.16%。日均铁水产量为229.2万吨，环比-3.1万吨，延续回落。截至当前，周产累计同比增约3.20%。 ◆库存：测算锰硅显性库存为51.07万吨，显性库存环比+1.21万吨，显性库存仍处于同期高位水平； 基本面评估 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/12，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，环比-20元/吨；期货主力（SM603）收盘报5730元/吨，环比-28元/吨；基差160元/吨，环比+8元/吨，基差率2.74%，处于历史统计值的偏高水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/12/12，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-551元/吨，环比+27元/吨；宁夏-707元/吨，环比-42元/吨；广西-671元/吨，环比+76元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/12，南非矿报34.2元/吨度，环比持稳；澳矿报41.5元/吨度，环比持稳；加蓬矿报43元/吨度，环比-0.5元/吨度；市场等外级冶金焦报价1245元/吨，环比-55元/吨，较上月初持稳。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/12，主产区中，内蒙及广西电价环比持稳，宁夏地区上调0.01元/吨；测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6071元/吨，环比-37元/吨；宁夏在6187元/吨，环比+2元/吨；广西在6271元/吨，环比-26元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 10月份，锰矿进口量310.01万吨，环比+1.53万吨，同比+17.17万吨。1-10月累计进口2687.38万吨，累计同比+234.58万吨或+9.56%。其中，南非10月份进口150.91万吨，环比-3.34万吨；澳洲进口52.88万吨，环比-13.30万吨；加蓬进口30.38万吨，环比+1.64万吨；加纳进口52.05万吨，环比+9.45万吨。（11月份数据未更新） 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/05，锰矿港口库存回落，报451.3万吨，环比+13万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为58.2万吨，环比-5.7万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计122.4万吨，环比+10.7万吨。 供给及需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/12，钢联口径锰硅周产量18.92万吨，环比+0.13万吨，基本持稳，周产累计较上年同期增约0.54%。2025年11月份，钢联口径锰硅产量84.88万吨，环比-6.69万吨，1-11月累计同比+1.32万吨或+0.14%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 •河钢集团2025年12月锰硅招标量为14700吨，环比-1300吨，同比+1100吨；•河钢集团2025年12月锰硅招标价为5770元/吨，环比-50元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/12，钢联口径锰硅周表观消费量11.28吨，周环比-0.38万吨。螺纹钢周产量178.78万吨，环比-10.53万吨。截至本周，螺纹钢周产累计同比降约3.16%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/12，日均铁水产量为229.2万吨，环比-3.1万吨，延续回落。截至当前，周产累计同比增约3.20%。2025年10月份，统计局口径下我国粗钢产量为7200万吨，环比-150万吨，同比降990万吨，统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-10月份,统计局口径粗钢累计产量7.12亿吨，累计同比-2490万吨或-2.98%。（11月份数据未更新） 消费 •截至2025/12/12，钢联数据显示，钢厂盈利率环比-0.43pct，报35.93%，延续下行； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存 显性库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/12，测算锰硅显性库存为51.07万吨，显性库存环比+1.21万吨，显性库存仍处于同期高位水平； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为38.2吨，环比+0.65万吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 11月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.84天，环比+0.14天。钢厂库存可用天数环比小幅回升，仍处于历史同期偏低水平。 图形走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周，锰硅盘面价格延右侧2024年5月份以来的下跌趋势线呈现窄幅波动，周度环比下跌28元/吨或-0.49%。日线级别，锰硅盘面价格仍向右临界2024年5月份以来中期下跌趋势，或面临短期方向选择，继续关注价格对于下跌趋势的摆脱情况，以及上方5850元/吨/6000元/吨处的压力情况。 密集宏观事件落地，虽未有超预期增量政策，但建议偏乐观看待 硅铁周报 2025/12/13 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价5600元/吨，环比持稳；期货主力合约（SF603）收盘价5470元/吨，环比-4元/吨；基差130元/吨，环比+4元/吨，基差率2.32%，基差处于历史统计值的相对中性水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润-654元/吨,环比-50元/吨；宁夏-690元/吨，环比-80元/吨；青海-1027元/吨，环比-280元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：主产区测算生产成本中，内蒙地区5774元/吨，环比持稳；宁夏地区5790/吨，环比+80元/吨；青海地区6177元/吨，环比+280元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量10.63万吨，环比-0.25万吨。截至当前，周产累计同比增约0.04%； ◆需求： 日均铁水产量为229.2万吨，环比-3.1万吨，延续回落。截至当前，周产累计同比增约3.20%。2025年1-11月，金属镁累计产量78.72万吨，累计同比-1.67万吨，同比-2.08%。2025年1-10月，我国累计出口硅铁33.67万吨，同比-3.1万吨或-8.42%。（11月数据未更新） ◆库存：测算硅铁显性库存为14.39万吨，环比+0.22万吨，库存维持在同期相对偏高水平； 基本面评估 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/12，天津72#硅铁现货市场报价5600元/吨，环比持稳；期货主力合约（SF603）收盘价5470元/吨，环比-4元/吨；基差130元/吨，环比+4元/吨，基差率2.32%，基差处于历史统计值的相对中性水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/12/12，硅铁测算即期利润，内蒙利润-654元/吨,环比-50元/吨；宁夏-690元/吨，环比-80元/吨；青海-1027元/吨，环比-280元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/12，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价850元/吨，环比持稳。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/12，主厂区中，宁夏及甘肃地区电价上调0.01元/度，青海地区上调0.035元/度，内蒙地区电价环比持稳；主产区测算生产成本中，内蒙地区5774元/吨，环比持稳；宁夏地区5790/吨，环比+80元/吨；青海地区6177元/吨，环比+280元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/12，钢联口径硅铁周产量10.63万吨，环比-0.25万吨。截至当前，周产累计同比增约0.04%；2025年11月份硅铁产量47.11万吨，环比上月-3.42万吨，1-11月累计同比上年同期+1.75万吨或+0.34%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 •河钢集团2025年12月75B硅铁合金招标量为2750吨，环比+34吨，同比+609吨。•河钢12月钢招价5660元/吨，环比-20元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/12，日均铁水产量为229.2万吨，环比-3.1万吨，延续回落。截至当前，周产累计同比增约3.20%。2025年10月份，统计局口径下我国粗钢产量为7200万吨，环比-150万吨，同比降990万吨，统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-10月份,统计局口径粗钢累计产