固定收益每日市场更新

2025-11-14 高志和,吴蒨莹,张钰婧招银国际木子学长v3.5

高收益票据：LGFV市场高收益票据持续受到对冲基金和交易商的购买兴趣，为明年做准备；陆上AAA担保发行仍然受到机构投资者的追捧。
低收益票据：CNH和USD两方面，资产管理公司之间对低收益票据的双向交易相当活跃。
具体券种表现：JZSOCO 6 1/2 07/28/28和TAIANH 6.9 07/16/28上涨了0.5-1.1个基点。
二级市场：中国基准名称MEITUA/CCAMCL拓宽了1-3bps，ZHOSHK 28和TW期权的SHIKON/NSINTW在RM卖盘推动下拓宽了2-5bps。
中国房地产市场：VNKRLE 27-29/FUTLAN 28/FTLNHD 26-27持平至下跌0.2pt。
kr市场：保险子债TIANLI/HLINSU上涨了2-6bps，公司/准主权名称HANMIL/HYUELE/KOBCOP/KORELE在混合资金的情况下上涨了1-4bps。
东南亚市场：VLLPM 29上涨了1.3pts，GLPSPs保持不变至0.2pt较低。
纽交所AT1s：在伦敦卖压下减弱0.1-0.3pt，主要是曲线的远端和腰部，前端票据的资金流向偏向更好的买入；美债AT1s和保险混合品种总体下降0.1-0.3个点。
具体券种表现：SOFTBK 65/TAIANH 28下降了1.1-1.4个点，CRNAU 29s上涨了0.3个点。

乐天集团：有望达成2025财年目标，创纪录地保持第三季度EBITDA。
乐天集团财务要点：
- 2025年第三季度收入同比增长11%至6290亿日元，EBITDA同比增长29%至1190亿日元。
- 收入构成：互联网服务收入同比增长11%至3500亿日元，金融科技板块收入同比增长20%至2510亿日元，保险医疗和在线汽车保险销售强劲，收入同比增长9%。
- 移动业务：收入同比增长12%，EBITDA在2025年第三季度达到110亿日元，2025年前九个月达到140亿日元。
- 资本支出：2025年前九个月资本支出总额为1.57万亿日元，同比下降20%。
- 债务情况：截至2025年9月，乐天处于1250亿日元的净负债状态，总债务达到5.5万亿日元。
- 股本比率：截至2025年9月，乐天的合并股本比率为4.3%，管理层设定了中期目标为5%，长期目标为10%。

软信贷拖累四季度势头：
- 社会融资规模增速放缓，10月份同比为8.5%，较9月份的8.7%有所回落。
- 企业债券融资保持强劲，发行量同比增长150%至2469亿元人民币。
- 人民币贷款增速回落至10月的6.5%，居民信贷需求急剧恶化，居民贷款减少3600亿元。
- 企业贷款需求疲软，短期贷款减少1900亿元，企业商业票据融资激增至5010亿元。
政策展望：预计今年12月或2026年第一季度初，LPR将下调10个基点，RRR将下调50个基点。