全球贸易局势预期缓和 铝铅价格震荡偏强运行

发布时间：2025-11-13 10:47:38作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 11月12日，沪铝期货主力合约收涨0.88%至21880.0元。 资金流向 11月12日收盘，沪铝期货资金整体流入8.12亿元。 背景分析 国内三地铝锭库存小幅增加，铝棒三地库存微降，铝棒加工费震荡下滑，市场接货氛围仍一般。华东电解铝现货贴水期货10元/吨，成交情绪偏暖。 后市展望 海外铝厂停产或减产引发供应担忧，国内库存整体仍偏低，在全球贸易局势预期缓和、美联储降息落地的背景下，供应端扰动和国内出口预期改善可能推动铝价进一步冲高，同时关注国内库存变化对价格的支持力度。 研报正文研报正文 【沪铝】 【行情资讯】 铝价延续强势，不过原油价格大跌使得铝价冲高回落，昨日伦铝收涨0.23%至2886美元/吨，沪铝主力合约收至21950元/吨。沪铝加权合约持仓量大增5.7至79.2万手，期货仓单微降至6.4万吨。国内三地铝锭库存小幅增加，铝棒三地库存微降，铝棒加工费震荡下滑，市场接货氛围仍一般。华东电解铝现货贴水期货10元/吨，成交情绪偏暖。外盘LME铝库存减少0.1至54.4万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 【策略观点】 海外铝厂停产或减产引发供应担忧，国内库存整体仍偏低，在全球贸易局势预期缓和、美联储降息落地的背景下，供应端扰动和国内出口预期改善可能推动铝价进一步冲高，同时关注国内库存变化对价格的支持力度。今日沪铝主力合约运行区间参考21820-22200元/吨;伦铝3M运行区间参考2840-2910美元/吨。 【沪铅】 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨1.26%至17664元/吨，单边交易总持仓12.74万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨22至2072.5美元/吨，总持仓15.36万手。SMM1#铅锭均价17325元/吨，再生精铅均价17275元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10025元/吨。 上期所铅锭期货库存录得2.47万吨，内盘原生基差-190元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。LME铅锭库存录得22.67万吨，LME铅锭注销仓单录得9.83万吨。外盘cash-3S合约基差-20.89美元/吨，3-15价差-86.1美元/ 吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.198，铅锭进口盈亏为-269.71元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅累库至3.39万吨。 【策略观点】 原再冶炼利润较好，炼厂开工率相对较高，但原料紧缺限制铅锭产出，铅精矿TC延续下行。下游蓄企开工仍在偏低水平，铅锭国内社会库存触底回升，但仍在相对低位。伦铅持续去库，月间价差走强。 国内外交割品均处于去库态势，近端的边际收紧叠加原料端的紧缺推动铅价呈现偏强运行。当前沪铅多头席位相对集中，周三沪铅增仓放量上行，预计沪铅短期偏强震荡。 关联品种关联品种沪铝沪铅所属公司：五矿期货