晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年11月14日 【财经要闻】 1、外交部发言人宣布：国务院总理李强将于11月17日至18日出席在俄罗斯莫斯科举行的上海合作组织成员国政府首脑（总理）理事会第二十四次会议。 2、国家能源局印发《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》提出，到2030年，集成融合发展成为新能源发展的重要方式，新能源可靠替代水平明显增强，市场竞争力显著提升。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、美国总统特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而结束了已持续43天的史上最长联邦政府“停摆”。 资料来源：外交部，国家能源局，央视新闻，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：半导体电池领涨A股震荡上行市场分析：金融医疗行业领涨A股小幅整理市场分析：银行光伏行业领涨A股小幅震荡市场分析：证券消费行业领涨A股震荡上行周度策略：一周要闻与投资参考(2025.1103-1109） 【行业公司】 行业月报：北美云厂商继续上调资本开支，硅光助力AI网络规模化扩展行业深度分析：蓝海波涌，托起全面健康 行业专题研究：行业景气向上，盈利能力持续改善————机械行业2025年三季报总结 行业月报：量价齐升，板块积极关注 行业专题研究：业绩持续增长，积极关注四条主线 行业月报：海外云厂商25Q3继续加大资本支出，国内存储器厂商业绩表现亮眼 行业分析报告：三季度业绩增长显著，基金配置比例再次提升行业月报：个股表现好于板块整体，关注新消费行业专题研究：行业景气持续向上，维持“强于大市”评级 行业专题研究：业绩逐步见底 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、外交部发言人宣布：国务院总理李强将于11月17日至18日出席在俄罗斯莫斯科举行的上海合作组织成员国政府首脑（总理）理事会第二十四次会议。 2、国家能源局印发《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》提出，到2030年，集成融合发展成为新能源发展的重要方式，新能源可靠替代水平明显增强，市场竞争力显著提升。 3、美国总统特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而结束了已持续43天的史上最长联邦政府“停摆”。 资料来源：外交部，国家能源局，央视新闻，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：半导体电池领涨A股震荡上行2025-11-13 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在4025点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，尾盘再度上行，盘中电池、能源金属、化学制品以及半导体等行业表现较好；铁路公路、银行、电力以及美容护理等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.40倍、49.22倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额20658亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场正处于一个重要的转换时点，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。操作上宜均衡配置，投资者可采取"顺周期+科技成长"的均衡配置策略，把握结构性机会。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议投资者保持合理仓位，避免追涨杀跌，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向，及时调整投资策略。短线建议关注电池、能源金属、化学制品以及半导体等行业的投资机会。 市场分析：金融医疗行业领涨A股小幅整理2025-11-12 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡整理，盘中沪指在4019点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘股指企稳回升，盘中银行、保险、医药以及采掘等行业表现较好；光伏设备、风电设备、电源设备以及电网设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.40倍、49.44倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额19649亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场正处于一个重要的转换时点，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。操作上宜均衡配置，投资者可采取"顺周期+科技成长"的均衡配置策略，把握结构性机会。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议投资者保持合理仓位，避免追涨杀跌，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向，及时调整投资策略。短线建议关注银行、保险、医疗器械以及有色金属等行业的投资机会。 市场分析：银行光伏行业领涨A股小幅震荡2025-11-11 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场先抑后扬、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡回落，盘中沪指在3991点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中银行、光伏设备、非金属材料以及食品饮料等行业表现较好；保险、航天航空、能源金属以及电子元件等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.37倍、49.92倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额20141亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场正处于一个重要的转换时点，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。操作上宜均衡配置，投资者可采取"顺周期+科技成长"的均衡配置策略，把握结构性机会。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议投资者保持合理仓位，避免追涨杀跌，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向，及时 调整投资策略。短线建议关注光伏设备、风电设备、银行以及非金属材料等行业的投资机会。 市场分析：证券消费行业领涨A股震荡上行2025-11-10 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡回落，盘中沪指在3990点附近获得支撑，午后股指震荡回升，盘中证券、酿酒、文化传媒以及食品饮料等行业表现较好；船舶制造、电源设备、小金属以及电机等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.37倍、49.92倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额21946亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场正处于一个重要的转换时点，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。操作上宜均衡配置，投资者可采取"顺周期+科技成长"的均衡配置策略，把握结构性机会。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议投资者保持合理仓位，避免追涨杀跌，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向，及时调整投资策略。短线建议关注证券、消费、银行以及光伏设备等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.1103-1109）2025-11-09 （徐至S0730525040001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 【行业公司】 行业月报：北美云厂商继续上调资本开支，硅光助力AI网络规模化扩展2025-11-13 （李璐毅S0730524120001021-50586278lily2@ccnew.com） 投资要点： l 2025年10月，通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数10月上涨0.24%，跑输上证指数（+1.85%），跑赢沪深300指数（+0.00%）、深证成指（-1.10%）、创业板指（-1.56%）。l 2025年1-9月，我国电信业务总量增速小幅回升。2025年1-9月，电信业务收入累计完成13270亿元，同比+0.9%。截至2025年9月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的63.9%；2025年9月当月DOU达到21.23GB/户·月，同比+15.5%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的33.9%。运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，充分发挥云网融合及新一代数字技术的整合优势，推进数字技术与实体经济的紧密结合。 l 2025年9月，我国通讯器材类零售额同比+16.2%。25Q3全球智能手机市场出货量达3.201亿台，同比增长3%，显示出复苏迹象。Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到34%，端侧模型的精简以及芯片算力的升级将进一步助推AI手机向中端价位段渗透。2025年芯片厂商发布的新款次旗舰SoC，如骁龙8s Gen4、天玑9400e已具备流畅运行端侧大模型的能力，DeepSeek的出现在很大程度上降低大模型对于芯片算力的使用。在这两大因素的共同作用下，2025-2026年AI手机预计会保持高速渗透的趋势。 l 2025年9月，我国光模块出口总额环比+17.1%，泰国包含光模块在内的通信设备出口总额同比+123.4%。2025年1-9月，我国光模块出口总额为277.8亿元，同比-15.0%；2025年9月，四川省出口额为6.24亿元，环比+76.0%；湖北省出口额为4.6亿元，环比+86.6%；上海市出口额为2.0亿元，环比+282.9%。25Q3北美四大云厂商资本开支合计为1124.3亿美元，同比增长76.9%。Cignal AI预计2025年数据中心光器件市场将增长超60%，主要得益于400G/800G产品的持续放量。硅光子技术推动网络带宽不断突破，助力AI网络规模化扩展。 Yole Group预计硅光市场规模将从2024年的2.78亿美元增长至2030年的27亿美元，CAGR有望达到46%。 l维持行业“强于大市”投资评级。截至2025年11月12日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为23.17，处于近五年71.09%分位，近十年35.62%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议关注光通信、AI手机、电信运营商板块。1）光通信：头部云厂商2025年资本开支展望乐观，海外算力高速发展。AI发展推动大型数据中心的建设，拉动光器件产品需求持续且稳定增长。光模块的可靠性要求提高、迭代周期缩短，带来行业技术门槛显著提升，光模块头部厂商产品的优势将进一步凸显。高速光芯片整体处于供应偏紧状态，国内外光芯片厂商加速产能扩充与工艺升级。国产算力的持续建设将为交换芯片、交换机、训推一体机等算力业务带来新的增量。建议关注：新易盛、光迅科技、华工科技、仕佳光子、太辰光、中兴通讯。2）AI手机：功能的迭代升级及AI赋能技术创新的加持或带来全新的用户体验，AI手机创新化、高端化有望带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建议关注：中兴通讯、信维通信。3）电信运营商：三大运营商是优质红利资产，年中和年末两次现金分红，分红比例有望持续提升，具备高股息的配置价值。三大电信运营商eSIM手机商用试验获批，有助于其拓展业务场景，推动产业生态升级。运营商传统业务收入质量提高，资本开支下降有望降低未来折旧和摊销成本，经营保持稳健。此外，运营商依托自身在数据中心、大数据、网络基础设施等领域的优势，有望借助AI重构商业模式。建议关注：中国移动、中国联通、中国电信。 风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。