2025年三季报点评业绩稳健增长，盈利能力持续提升

数据港(603881)[Table_Industry]电信运营/信息技术 数据港2025年三季报点评 本报告导读： 数据港2025年前三季度业绩稳步增长，盈利能力提升，现金流充裕，资产结构持续优化，为未来发展奠定基础。 投资要点： 主营业务稳健发展，盈利能力持续增强。2025年前三季度，公司营业总收入达12.41亿元，同比增长4.93%，业绩增长稳定。在收入稳步增长的同时，公司运营效率提升，盈利能力得到改善。报告期内，公司营业成本为8.88亿元，同比增长2.38%，低于营收增速，推动毛利率同比提升。经营活动产生的现金流量净额为7.88亿元，同比增长4.29%，公司主业现金流表现良好，可持续性较强。 财务结构持续优化，资产质量得到改善。公司精细化管理成效在财务端显现，通过调整长短期债务融资比例，持续优化债务结构，报告期内财务费用下降至7,036.79万元（YoY-6.43%）。得益于利润增长和利息费用控制，公司利息保障倍数由上年同期的3.07倍提升至3.63倍，偿债能力增强。同时，公司对部分资产进行优化，报告期内计提资产减值损失1,008.31万元，并确认资产处置收益751.81万元，有助于提升整体资产质量。 加大研发投入，在建项目转固提供增长新动能。公司在专注主业的同时，持续加大对核心能力的投入，前三季度研发费用达6,680.62万元，同比增长7.10%，为技术创新与服务能力升级注入动力。在建项目方面，截至报告期末，公司在建工程余额较年初有所下降，而固定资产规模有所增加，表明部分在建项目已完工并转为固定资产进入运营阶段，为公司未来业绩的持续增长提供了储备。 净利润增长提速，大客户驱动公司充分受益2025.05.09业绩稳健，廊坊项目建设推进、中标新单贡献新增动力2025.04.01 风险提示。客户集中度较高的风险；市场竞争加剧风险。 财务预测表 数据来源：Wind，Marketscreener，国泰海通证券研究。注：1）Equinix和Digital Realty Trust的计价货币为美元，其他公司的计价货币为人民币；2）Equinix和Digital Realty Trust盈利预测数据来自Marketscreener；世纪互联盈利预测数据来自报告《业绩表现超预期，Hyperscale 2.0框架规划体量大》（2025/9/14）；删除万国数据-SW作为可比公司；光环新网盈利预测数据来自《业绩承压聚焦智算，算力布局驱动新增长》（2025/11/11）；润泽科技盈利预测数据来自《AIDC业务结构优化，盈利能力正在边际改善》（2025/9/12）；3）企业价值/财务数据统计时间截止2025/11/12。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号