2025年三季报点评25Q3业绩同比增长41.1%，盈利能力提升明显，持续看好公司布局四大未来战略级产业方向

基础件2025年10月31日 推荐（维持） 应流股份（603308）2025年三季报点评 25Q3业绩同比增长41.1%，盈利能力提升明显，持续看好公司布局四大未来战略级产业方向 当前价：41.04元 公司公告2025年三季度报告：1）2025年前三季度，公司实现营业收入21.21亿元，同比增长11.02%；归母净利润2.94亿元，同比增长29.59%；扣非归母净利润2.78亿元，同比增长26.17%。2）分季度看：2025 Q3，公司实现营业收入7.38亿元，同比增长14.80%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长41.10%；实现扣非归母净利润0.91亿元，同比增长27.37%。25Q1、Q2公司分别实现营业收入6.63、7.21亿元，同比分别+0.03%、+19.05%；归母净利润0.92、0.96亿元，同比分别+1.65%、+56.75%；扣非净利润0.90、0.97亿元，同比分别+0.15%、+64.11%。3）经营效率：2025年前三季度，公司整体毛利率为36.92%，同比提升3.02个百分点；净利率为12.74%，同比提升1.71个百分点。2025Q3公司单季毛利率38.03%，同比提升5.07个百分点，净利率13.68%，同比提升2.8个百分点。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 两机业务持续高景气，助力Q3业绩增长提速。2025 Q3公司营业收入同比增长14.80%，环比增长2.29%，归母净利润同比增长41.10%，环比增长9.80%。Q3利润增速显著高于收入增速，且环比呈现加速增长态势，公司在财报中明确指出，利润的显著增长主要系本期“两机”业务快速增长，收入增加所致。此前，公司在中报中披露两机业务在手订单超过15亿元，我们认为Q3起正是前期订单密集交付和业绩兑现窗口期，业绩迎来高增拐点。 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 新兴领域多点开花，盈利能力有望持续提升。除两机业务外，公司在新兴领域的布局亦亮点纷呈，为长期发展打开想象空间。核能与核聚变方面，公司是“华龙一号”核一级主泵泵壳等关键部件的供应商，受益于国内核电审批常态化，公司已与合肥能源研究院成立合资公司，布局核聚变堆偏滤器等核心部件，卡位未来终极能源赛道。低空方面，公司多年前瞻布局低空领域，相关技术与产品趋于成熟，已覆盖先进制造到运营服务的主要环节，随着未来与翊飞航空等客户订单的逐步交付，有望消除对整体业绩的拖累并转为新的增长点。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 投资建议：1）盈利预测：我们维持25-27年4.0、5.3及7.4亿的盈利预测，EPS分别为0.59、0.78及1.08元，对应PE分别为70、53及38倍。2）公司布局四大方向（航空发动机、燃气轮机、核能新材料、低空）均属未来战略级新质生产力。我们再次强调深度报告观点：我们认为公司“两机两业”市场空间大，产品具备核心竞争力，可转债项目达产后有望进一步巩固优势、提升附加值、带来利润可观增量；而公司布局低空经济较早，或将迎来收获期，可视为未来增长期权，维持“推荐”评级。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)67,903.64已上市流通股(万股)67,903.64总市值(亿元)278.68流通市值(亿元)278.68资产负债率(%)62.50每股净资产(元)7.2312个月内最高/最低价41.55/13.00 风险提示：国际贸易摩擦、募投项目不及预期、低空经济政策不及预期及低空飞行器安全风险。 相关研究报告 《应流股份（603308）2025年半年报点评：Q2业绩同比增长56.8%，持续看好公司布局四大新质生产力方向》2025-08-12 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 附录：财务预测表 交运与公用事业组团队介绍 副所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2024年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第四名；上证报最佳交运仓储分析师第三名；第十八届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第四名；第十五届证券业分析师金牛奖交通运输组第一名；第六届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名；第十二届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；21世纪金牌分析师交通物流行业第四名。2019-23年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 分析师：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 分析师：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所