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【市场聚焦】鸡蛋：近月承压

2025-11-13 中粮期货落枫

核心观点：鸡蛋市场多空分歧加剧，近期现盘面转向触顶回落，主力合约 JD2512 大幅下挫，近月合约承压转弱，远月合约走势分化。
市场回顾：10 月末存栏拐点出现后，市场对远月供需预期改善，推动远月合约上涨，形成 contango 结构。但供给过剩仍是核心矛盾，高位存栏压制价格，近月合约在上涨过程中给出交割利润，面临交割压力。
近期市场变化：淘鸡数据存在争议，蛋价反弹后养殖端淘鸡心态放缓，部分市场淘鸡价格跌势放缓。近几日蛋价窄幅震荡，近月合约有收升水动力，主力合约 JD2512 合约限仓在即，多头集中减仓引发盘面加速下跌。
后市逻辑展望：
- 市场最大预期偏差在于产能去化兑现时点的判断，合约围绕预期差博弈，预期与现实的反复切换使盘面走势曲折。
- 近月合约在悲观情绪充分释放后或将出现技术性反弹，但面临开产压力未减且老鸡难淘的局面，交割月临近时产能去化面临证伪，整体走势以震荡探底为主。
- 近端合约将在产能去化启动与去化不及预期的博弈中反复拉扯，形成多轮反弹后再下跌的宽幅震荡行情。
- 远月合约尤其是二季度以后的合约，将逐步转向周期反转的定价逻辑，市场悲观情绪达到极致时，远月合约有望率先企稳走强。
研究结论：鸡蛋市场基本面未改供给过剩本质，近月合约维持震荡偏空思路，远月延续产能去化逐步兑现的预期。
后续关注：淘鸡进度与补栏情况。