核心观点与逻辑
- 供应端：补栏出现抬头，但新增产能7-11月低位，2026年1-3月新增压力小，淘汰鸡价格上涨导致淘汰放缓，存栏去化反复，供应压力持续。
- 需求端：天气转暖，市场需求恢复，中下游补库支撑存在，但南北天气差异限制储藏。
- 成本利润：豆粕和玉米价格上涨，原料成本稳中有升，饲料成本约2.7元/斤，综合养殖成本约3.1元/斤，养殖利润盈亏平衡附近。
- 逻辑：上周期现货同步上涨，更多是现货带动期货，需求端未连续支撑，现货上涨需关注供给端减少支撑，短期看好3-4月现货，但5-6月仍有新增产能，盘面升水限制反弹高度。
关键数据与研究结论
- 新增补栏：种蛋利用率提升，鸡苗价格高企，补栏积极性高，7-8月数据更显著，2026年一季度新增压力不大。
- 淘汰量：淘鸡价格上涨，淘汰量低位，鸡龄增加，淘汰放缓，450-490天为主流淘汰鸡龄，对应2024年6-7月补栏量，350-450天淘汰量较大，持续6-10个月。
- 养殖盈利：1-2月赚钱，9月短时盈利，1-10月平均-0.34元/斤，整体不赚钱，考虑淘汰或坚持换羽。
- 产能趋势：无论正常淘汰还是换羽，未来产能预期见顶回落，近弱远强，高位压力存在，远月产能下降趋势继续。
- 需求：季节性消费淡季，阶段性温度回暖后恢复，产区库存压力缩小，销区补库告一段落，温湿天气加剧储存难度，要货不积极。
- 替代品影响：蔬菜供应压力大，价格回落，压制蛋价；猪肉价格低位，对鸡蛋压制明显。
- 成本&利润：豆粕和玉米价格上涨，原料成本上升，养殖利润盈亏平衡附近。
- 资金仓位：持仓触底反弹，资金关注度回升，盘面反弹受高位存栏压力压制。
- 价差走势：短期现货支撑价差走强，4-5/4-6正套离场，中长期继续JD5-9反套。
策略建议
- 高位做空。
- JD5-9反套区间操作。
- 4-5/4-6正套离场。
