尿素：估值区间内运行

【基本面跟踪】
尿素现货价格昨日收于1,655元/吨，结算价1,652元/吨，成交量231,417手，持仓量256,120手。山东地区基差-55元/吨，丰喜-盘面（运费约100元/吨）-155元/吨，东光-盘面（最便宜可交割品）-45元/吨。月差UR01-UR05为-73元/吨。各区域工厂价及贸易商价格变动不大，开工率84.07%，日产量196,680吨。

【行业新闻】

1. 库存变化：2025年11月12日，中国尿素企业总库存148.36万吨，环比下降5.99%，主要受出口政策提振，安徽、河南、山东等省份库存下降，河北、江苏等省份库存上升。
2. 短期走势：尿素短期预计震荡运行，现货成交活跃度转弱，期货升水现货格局下增量仓单形成压力，但政策端边际改善预期提供支撑。
3. 驱动与估值：国内基本面压力较大，但政策调控下向下驱动减缓。11月政策保供及利润修复推动高日产，高供应对价格形成压力；出口政策持续泄压，向下驱动强度削弱。四季度为“买方市场”，01合约上方压力位1700-1720元/吨（突破可能引发内蒙古库存释放），下方支撑位1550-1560元/吨（政策底与成本底共振）。

【趋势强度】
尿素趋势强度：0（中性）。

【研究结论】
尿素价格短期震荡，库存下降但工厂新单放缓，政策端提供支撑。中长期面临供应压力，但出口政策缓解下行风险。估值区间内运行，上方关注1700元/吨压力，下方支撑1550-1560元/吨。