合成橡胶：估值区间内弱势运行

【基本面跟踪】
国内丁二烯市场小幅偏弱，部分外销厂家价格下调，下游刚需询盘，叠加合成橡胶行情下跌，市场气氛偏弱。山东鲁中地区送到价格在7100-7200元/吨，华东出罐自提价格在6700-6800元/吨。
截至2025年11月19日，国内顺丁橡胶库存量3.15万吨，环比增加0.70万吨（+2.24%）。原料端买盘积极，成本面支撑略走强，但高溢价报盘难获买盘，民营挺价亦难获终端跟进，成交部分转弱。

【趋势分析】
短期橡胶板块重回震荡格局。顺丁橡胶连续两周累库，做缩加工利润的交易逻辑下短期弱势回落。中期来看，丁二烯供应压力大，供需双增格局下库存增加，基本面驱动向下，顺丁橡胶动态估值下移。顺丁橡胶成本端下降导致加工利润扩张，期货价格体现利润收缩预期。短期宏观交易权重减少，产业链基本面偏弱，顺丁橡胶短期反弹后重回震荡承压格局。后续关注11月下旬及12月上旬顺丁检修以及NR-BR价差高位下的供需改善情况，重点跟踪显性库存数据。

【趋势强度】
合成橡胶趋势强度：-1（偏弱）

【研究结论】
短期顺丁橡胶受累于累库和基本面偏弱，预计弱势运行。中期丁二烯压力持续向下，带动顺丁橡胶估值下移。需关注检修和供需改善机会，库存数据是关键变量。