食品饮料行业研究周报：茅台公告回购及中期分红，10月CPI同比上涨

核心观点与关键数据

• 茅台回购及分红：贵州茅台公告拟回购15-30亿元股份并用于注销，同时中期分红约300亿元，通过现金分红、股份回购、大股东增持等多维度提升股东回报，稳定市场预期。
• 白酒行业现状：飞天茅台批价回升，但渠道库存压力仍存，酒企面临促销与价格体系稳定的平衡挑战。预计白酒需求缓慢改善，但库存、批价、业绩改善或慢于需求。
• 白酒投资机会：板块行情或先于基本面企稳回升，关注渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升的白酒投资标的，如贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘等。
• 10月CPI数据：10月CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.2%，食品价格上涨0.3%，PPI同比降幅收窄。CPI修复提振大众品板块预期，PPI修复利好工业企业利润。
• 大众品投资机会：休闲食品、软饮料、代糖、啤酒等新消费属性板块具备成长性，建议关注盐津铺子、东鹏饮料、燕京啤酒等。传统消费品类如餐饮供应链、乳业有望迎来修复回升。

投资策略

1. 白酒板块：关注渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升的标的，如贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、舍得酒业、酒鬼酒等。
2. 大众品板块：关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等，如盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等。
3. 传统消费品类：关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会，如安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。

风险提示

• 需求持续不振、食品质量及食品安全、市场竞争加剧、原材料价格变动等。