食品饮料行业跟踪报告：10月CPI同比转正，板块估值修复可期

核心观点与关键数据

• 行业表现：本周食品饮料行业上涨2.82%，表现优于上证指数，位列申万31个子行业中第6。预加工食品、烘焙食品、乳品等板块领涨，软饮料板块领跌。个股方面，欢乐家、三元股份等涨幅居前，交大昂立、东鹏饮料等跌幅居前。
• 宏观数据印证消费改善：10月CPI同比增长0.2%，核心CPI同比增长1.2%，服务类价格普涨反映终端需求回暖。社零总额同比增长2.9%，餐饮收入同比增长3.8%，粮油食品、饮料、烟酒类分别同比增长9.1%、7.1%、4.1%。

分板块分析

• 白酒：
  • 电商与即时零售增长：双十一期间，京东超市酒类销售同比增长18%，自营白酒成交额同比增长35%；美团闪购茅台、五粮液等交易额大幅增长，头部品牌在新渠道集中度提升。
  • 渠道管控与价格稳定：抖音电商整治低价假茅台，酒鬼酒公布授权店铺名单，酒企通过渠道管控维护价格体系，行业从被动去库存转向主动修复。
  • 投资建议：行业进入业绩快速出清通道，需求有望弱复苏，估值处于低位，建议关注贵州茅台、山西汾酒等头部企业。
• 大众品：
  • 高景气赛道：部分赛道仍有新品和新渠道催化，建议关注万辰集团、东鹏饮料等增长态势较好的企业。

风险提示

• 消费需求不及预期，行业竞争加剧，餐饮恢复不及预期，原材料成本大幅上涨等。

研究结论

• 食品饮料行业估值修复可期，白酒行业在新渠道和价格稳定方面表现积极，大众品板块聚焦高景气成长主线，建议关注头部酒企和增长较好的大众品企业。