食品饮料行业周报：10月CPI同比回正，关注底部改善品种

10月CPI同比回正，关注底部改善品种（2025.11.3-2025.11.9） 报告摘要 本周食品饮料板块承压，啤酒、软饮料、其他酒类版块回调较多。本周SW食品饮料板块下跌0.49%，在31个申万子行业中排名第26。在申万食品饮料子板块中，SW预加工食品、SW肉制品、SW烘焙食品涨幅居前，涨幅分别为3.03%、1.46%、1.41%，SW啤酒、SW软饮料、SW其他酒类跌幅最多，分别下跌0.79%、0.87%、1.02%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为安记食品（+13.87%）、惠发食品（+13.07%）、巴比食品（+11.32%）、欢乐家（+7.24%）、桂发祥(+6.64%)；跌幅前五个股为百润股份（-4.33%）、古井贡酒（-5.43%）、交大昂立（-5.54%）、酒鬼酒（-5.77%）、金字火腿(-6.22%)。 白酒：三季度报表出清有望加速探底，关注动销拐点。本周SW白酒指数下跌0.84%，白酒板块基本面尚未完全探底，但预计股价先于基本面企稳。一旦动销端出现拐点（如渠道恢复、消费者信心改善、供给侧结构性优化），板块有望迎来估值修复。贵州茅台推出中期分红方案，拟派发现金红利300.01亿元，并计划启动15-30亿元的二次回购，用于注销以减少注册资本。目前飞天茅台（散瓶）批价1660元，环比上周-60元，普五批价810元，环比上周-5元。当前板块估值处历史10年14.22%分位数，优选行业调整期下相对抗压的龙头公司，推荐贵州茅台、山西汾酒。 贵州茅台增持山西汾酒增持古茗买入蜜雪集团增持西麦食品买入东鹏饮料买入 大众品：10月CPI同比转正，餐饮供应链龙头边际改善，关注底部改善品种。本周餐饮供应链板块股价整体表现相对较好，报表端三季度净利率以及龙头收入端均略有起色，行业竞争激烈程度有所缓解。本周安记食品、惠发食品、巴比食品股价涨幅分别为13.9%、13.1%、11.3%，巴比食品同店连续改善以及新店型拓展顺利，Q3收入端环比加速，同时加速行业收购整合，边际改善较为明显。其次调味品板块表现亦好于其他板块，千禾味业和天味食品本周股价涨幅为5.2%和5%，调味品行业已深度调整4年多，千禾Q3降幅缩窄，关注底部板块积极变化。10月CPI同比上升0.2%，同比转正较前月上升0.5 pct，高于市场预期，食品CPI同比为-2.9%，环比提升0.3 pct。后续持续关注CPI走势，若CPI数据持续改善，消费有望迎来修复。本周个股推荐方面，中长期推荐古茗、蜜雪集团、西麦食品、东鹏饮料。 相关研究报告 <<东鹏饮料：Q3第二曲线超预期，平台化能力持续强化>>--2025-11-03<<古井贡酒：三季度去化库存，报表端释放压力>>--2025-11-02<<山西汾酒：业绩稳健增长，省外表现亮眼>>--2025-11-02 证券分析师：郭梦婕电话：E-MAIL：guomj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523080002证券分析师：林叙希 电话：E-MAIL：linxx@tpyzq.com 风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。 分析师登记编号：S1190525030001 目录 一、板块行情......................................................................5二、行业观点及投资建议............................................................6(一)白酒板块.......................................................................6(二)大众品板块.....................................................................7 图表目录 图表1：本周申万一级子行业涨跌幅.....................................................5图表2：本周申万食品饮料子板块涨跌幅.................................................6图表3：本周申万食品饮料个股涨跌幅排名...............................................6 一、板块行情 本周食品饮料板块承压，啤酒、软饮料、其他酒类版块回调较多。本周SW食品饮料板块下跌0.49%，在31个申万子行业中排名第26。在申万食品饮料子板块中，SW预加工食品、SW肉制品、SW烘焙食品涨幅居前，涨幅分别为3.03%、1.46%、1.41%，SW啤酒、SW软饮料、SW其他酒类跌幅最多，分别下跌0.79%、0.87%、1.02%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为安记食品（+13.87%）、惠发食品（+13.07%）、巴比食品（+11.32%）、欢乐家（+7.24%）、桂发祥(+6.64%)；跌幅前五个股为百润股份（-4.33%）、古井贡酒（-5.43%）、交大昂立（-5.54%）、酒鬼酒（-5.77%）、金字火腿(-6.22%)。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 二、行业观点及投资建议 (一)白酒板块 白酒：三季度报表出清有望加速探底，关注动销拐点。本周SW白酒指数下跌0.84%，白酒板块基本面尚未完全探底，但预计股价先于基本面企稳。一旦动销端出现拐点（如渠道恢复、消费者信心改善、供给侧结构性优化），板块有望迎来估值修复。贵州茅台推出中期分红方案，拟派发现金红利300.01亿元，并计划启动15-30亿元的二次回购，用于注销以减少注册资本。目前飞天茅 台（散瓶）批价1660元，环比上周-60元，普五批价810元，环比上周-5元。当前板块估值处历史10年14.22%分位数，优选行业调整期下相对抗压的龙头公司，推荐贵州茅台、山西汾酒。 (二)大众品板块 大众品：10月CPI同比转正，餐饮供应链龙头边际改善，关注底部改善品种。本周餐饮供应链板块股价整体表现相对较好，报表端三季度净利率以及龙头收入端均略有起色，行业竞争激烈程度有所缓解。本周安记食品、惠发食品、巴比食品股价涨幅分别为13.9%、13.1%、11.3%，巴比食品同店连续改善以及新店型拓展顺利，Q3收入端环比加速，同时加速行业收购整合，边际改善较为明显。其次调味品板块表现亦好于其他板块，千禾味业和天味食品本周股价涨幅为5.2%和5%，调味品行业已深度调整4年多，千禾Q3降幅缩窄，关注底部板块积极变化。10月CPI同比上升0.2%，同比转正较前月上升0.5 pct，高于市场预期，食品CPI同比为-2.9%，环比提升0.3 pct。后续持续关注CPI走势，若CPI数据持续改善，消费有望迎来修复。本周个股推荐方面，中长期推荐古茗、蜜雪集团、西麦食品、东鹏饮料。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。