2025年三季度上市银行业绩综述：短期扰动不改业绩回升趋势

——2025年三季度上市银行业绩综述 2025年11月11日 核心观点 ⚫营 收 增 速 短 期 回 落 ，净 利 改 善 延 续 ：2025Q1-Q3，上 市 银 行 营 收 同 比+0.9%，拨 备 前 利 润 同 比+0.62%， 归 母 净 利 润 同 比+1.46%， 增 速 分 别 较 上 半 年-0.13pct、-0.51pct、+0.69pct； 年 化 加 权 平 均ROE10.61%， 同 比-0.6pct。整 体 来 看 ，其 他 非 息 扰 动 营 收 ，但 规 模 平 稳 增 长 仍 形 成 业 绩 支 撑 ，同 时 ，拨 备回 冲 对 净 利 增 长 贡 献 度 提 升 。板 块 业 绩 有 所 分 化 ，国 有 行 业 绩 延 续 稳 健 修 复 ，净 利 重 回 正 增 ； 城 商 行 业 绩 增 速 仍 保 持 行 业 领 先 。 银行行业 推荐维持评级 分析师 张一纬：010-80927617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫规 模 温 和 扩 张 ，息 差 边 际 企 稳 ，负 债 成 本 改 善 持 续 显 效 ：2025Q1-Q3， 上市 银 行 利 息 净 收 入 同 比-0.62%， 降 幅 较 上 半 年 进 一 步 收 窄 。具 体 看 ，资 产 规模 平 稳 增 长，其 中贷 款 增 速 有 所 放 缓 ，主 要 受 弱 需 求 叠 加 化 债 影 响 ，而 金 融 投资 力 度 适 度 加 大 。同 时 ，信 贷 结 构 调 优 ，重 点 领 域 贷 款 增 长 预 计 保 持 高 景 气 ，对 公 强 、零 售 弱 的 格 局 强 化 。存 款 增 长 继 续 修 复 ，其 中 ，叫 停 手 工 补 息 影 响 消化 叠 加 低 基 数 效 应 下 ，国 有 行 、股 份 行 改 善 幅 度 较 大 。定 期 存 款 仍 为 主 要 增 长来 源 但 久 期 优 化。伴 随 存 款 利 率 下 调 、资 本 市 场 活 跃 度 提 升 ，存 款 搬 家 现 象 延续 ， 负 债 稳 定 性 关 注 度 有 望 上 升。 样 本 银 行 净 息 差1.55%， 较 上 半 年-1BP，降 幅 有 所 收 窄 ，存 款 利 率 下 调 、定 存 到 期 重 定 价 、银 行 主 动 加 强 负 债 结 构 优 化调 整 对 息 差 形 成 积 极 支 撑 ， 部 分 区 域 行 息 差 出 现 企 稳 回 升 迹 象 。 ⚫中 收 持 续 回 暖 ，其 他 非 息 业 务 扰 动 延 续 ：2025Q1-Q3，上 市 银 行 非 息 收 入 同比 增 速 降 至4.98%。其 中 ，中 收 同 比+4.6%，增 速 延 续 逐 季 改 善 ，预 计 主 要 受益 于 资 本 市 场 回 暖 ，代 销 基 金 、理 财 等 业 务 迎 来 增 长 机 遇 。投 资 业 务 波 动 扰 动其 他 非 息 收 入 ，主 要 受 债 市 波 动 影 响 ，公 允 价 值 亏 损 较 多 ，但 投 资 收 益 同 比 稳增20.59%。国 有 行 其 他 非 息 表 现 仍 稳 健 ，预 计 主 要 与 其 配 置 盘 占 比 较 高 而 交易 盘 占 比 较 小 有 关 。 ⚫资 产 质 量 平 稳 ，拨 备 覆 盖 率 小 幅 下 行 ，中 小 行 资 本 补 充 必 要 性 提 升 ：9月末 ，上 市 银 行 不 良 贷 款 率1.15%，与 上 半 年 持 平 。对 公 资 产 质 量 预 计 稳 健 ，零售 风 险 继 续 平 稳 暴 露 。上 市 银 行 拨 备 覆 盖 率283.17%，较 上 半 年-4.11pct。三季 度 释 放 拨 备 平 滑 业 绩 的 力 度 有 所 提 升 。上 市 银 行 核 心 一 级 资 本 充 足 率 环 比-2BP至10.55%， 其 中 城 商 行 下 降 较 多 ， 部 分 银 行 已 通 过 转 债 转 股 夯 实 资 本 ，但 考 虑 到 该 类 银 行 信 贷 增 速 较 快 、 资 本 消 耗 大 ， 后 续 资 本 补 充 必 要 性 增 强 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河银行】行业周报20251109：险资加力布局银行板块，关注银行配置价值2.【银河银行】行业周报20251102：十五五明确金融改革方向，银行净利改善延续3.【银河银行】行业点评-2025Q3公募基金重仓数据点评：银行板块仓位普降，关注后续红利配置空间 ⚫投 资 建 议 ：三 季 度 银 行 业 绩 短 期 受 其 他 非 息 收 入 扰 动 ， 但 规 模 稳 增 仍 形 成 业绩 支 撑 ，息 差 企 稳 趋 势 不 变 ，利 息 净 收 入 进 一 步 改 善 ，中 收 也呈 现持 续 回 暖态势，资 产 质 量 平 稳 ，拨 备 释 放 对 净 利 增 长 贡 献 提 升 。政 策 引 导 银 行 信 贷 结 构 优化 、呵 护 息 差 ，资 本 市 场 回 暖 打 开 中 收 增 长 空 间 ，同 时 ，十 五 五 规 划 出 台 推 动银 行 业 长 期 转 型 ，关 注 政 策 成 效 释 放 、行 业 变 革 进 展 及 基 本 面 修 复 机 遇 。银 行中 期 分 红 力 度 不 减 ， 红 利 价 值 持 续 凸 显 。结 合 多 维 增 量 资 金 加 速 银 行 估 值 重塑 ，我 们 继 续 看 好 银 行 板 块 配 置 价 值 ，维 持 推 荐 评 级 。个 股 方 面 ，推 荐 工 商 银行（601398）、农 业 银 行（601288）、邮 储 银 行（601658）、江 苏 银 行（600919）、杭 州 银 行 （600926） 、 招 商 银 行 （600036） 。 ⚫风 险 提 示 ：经 济 不 及 预 期 ， 资 产 质 量 恶 化 风 险 ； 利 率 下 行 ，NIM承 压 风 险 ；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 目录Catalog 一、营收增速短期回落，净利改善延续.......................................................................................................3二、利息净收入及中收均向好，非息扰动延续..............................................................................................5（一）规模稳增，息差企稳，负债成本改善成效释放......................................................................................5（二）中收持续回暖，其他非息业务扰动延续.............................................................................................13（三）资产质量平稳，拨备覆盖率小幅下行，零售风险仍需关注.....................................................................15（四）核心一级资本充足率微降，中小行资本补充必要性提升........................................................................18三、上市银行2026年有望迎来业绩拐点..................................................................................................19四、投资建议......................................................................................................................................21五、风险提示......................................................................................................................................21 一、营收增速短期回落，净利改善延续 2025年 前 三 季 度 上 市 银 行 营 收 受 其 他 非 息 扰 动 ，净 利 润 增 速 进 一 步 改 善 。2025Q1-Q3，上 市 银行 营 收 同 比+0.9%，拨 备 前 利 润 同 比+0.62%，归 母 净 利 润 同 比+1.46%，增 速 分 别 较 上 半 年-0.13pct、-0.51pct、+0.69pct；年 化 加 权 平 均ROE10.61%，同 比-0.6pct。Q3单 季 ，营 收 、拨 备 前 利 润 、归母 净 利 润 分 别 同 比+0.62%、-0.5%、+2.8%， 增 速 较 上 季 度 均 有 所 回 落 。 整 体 来 看 ， 上 市 银 行 营 收增 速 边 际 放 缓 主 要 受 其 他 非 息 扰 动 ，但 利 息 净 收 入 持 续 修 复 ，增 速 实 现 逐 季 改 善 ，Q3单 季 已 重 回 正增 ， 规 模 平 稳 增 长 为 主 要 支 撑 。2025年 前 三 季 度 ， 利 息 净 收 入 占 上 市 银 行 营 收 比 重 较 上 半 年 提 升1.62pct至71.78%；此 外 ，中 收 增 长 也 呈 现 向 好 趋 势 ，为 营 收 带 来 正 向 贡 献 。同 时 ，拨 备 释 放 对 上市 银 行 净 利 润 增 长 的 贡 献 度 提 升 ，前 三 季 度 上 市 银 行 减 值 损 失 同 比-1.9%，增 速 较 上 半 年 由 正 转 负 ，年 化 信 用 成 本1同 比 下 降7BP至0.71%。 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 细 分 板 块 业 绩 分 化 显 现 ， 国 有 行 业 绩 稳 健 修 复 。2025Q1-Q3， 国 有 行 营 收 、 归 母 净 利 润 分 别 同比+1.87%、+1.22%，营 收 增 速 与 上 半 年 基 本 持 平 ，净 利 逐 季 改 善 、重 回 正 增 ，主 要 由 于 其 他 非 息 收入 占 比 相 对 较 低 ， 营 收 受 扰 动 影 响 相 对 小 于 城 农 商 行 ， 且利 息 净收 入 稳 步 向 好 。 除 国 有 行 外 ， 其 他板 块 银 行 前 三 季 度 业 绩 增 长 均 较 上 半 年 有 所 放 缓 ， 其 中 ， 城 商 行 业 绩 仍 保 持 行 业 领 先 ， 营 收 、 归 母净 利 润 分 别 同 比+4.67%、+6.68%；农 商 行 业 绩 波 动 相 对 较 大 ，营 收 较 上 半 年 转 为 负 增 ，同 比-0.03%，归 母 净 利 润 增 速 较 上 半 年 下 降0.77pct至3.6%；股 份 行 营 收 降 幅 略 有 扩 大 ，净 利 增 速 转 负 ，分 别 同比-2.56