每日观点
- 供给端：2025年11月份地炼沥青总计划排产量为131.2万吨，环比增幅18.2%，同比降幅6.5%。本周国内石油沥青样本产能利用率为31.8792%，环比减少1.44个百分点，样本企业出货30.88万吨，环比减少6.79%，样本企业产量为53.2万吨，环比减少4.31%，样本企业装置检修量预估为74.5万吨，环比增加22.53%，本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将减少供给压力。
- 需求端：重交沥青开工率为29.7%，环比减少0.06个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为6.6%，环比减少0.43个百分点，低于历史平均水平；改性沥青开工率为10.4226%，环比减少4.61个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为34%，环比增加1.00个百分点，高于历史平均水平；防水卷材开工率为34%，环比增加4.00个百分点，低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为-576.02元/吨，环比增加4.10%，周度山东地炼延迟焦化利润为799.3871元/吨，环比增加34.46%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走弱，预计短期内支撑走弱。
- 基差：11月11日，山东现货价3000元/吨，01合约基差为-50元/吨，现货贴水期货。社会库存为89.7万吨，环比减少4.26%，厂内库存为64.1万吨，环比减少6.42%，港口稀释沥青库存为库存为16万吨，环比减少20.00%。社会库存持续去库，厂内库存持续去库，港口库存持续去库。
- 库存：中性。
- MA20向下，01合约期价收于MA20下方。
- 偏空。偏空。
- 主力持仓净空，空增。
主要逻辑
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 供应端：供给压力仍处高位。
- 需求端：复苏乏力。
主要风险点
研究结论
预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601:在3026-3074区间震荡。
