公用环保202511第2期：《生态环境监测条例》公布，25Q3公用环保基金持股情况梳理

优于大市 《生态环境监测条例》公布，25Q3公用环保基金持股情况梳理 核心观点 行业研究·行业周报 公用事业 市场回顾：本周沪深300指数上涨0.82%，公用事业指数上涨2.42%，环保指数上涨2.71%，周相对收益率分别为1.60%和1.89%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第9和第7名。电力板块子板块中，火电上涨2.09%；水电上涨2.00%，新能源发电上涨3.08%；水务板块上涨1.05%；燃气板块上涨1.23%。 优于大市·维持 证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cnS0980521060002S0980522090003证券分析师：刘汉轩证券分析师：崔佳诚010-88005198021-60375416liuhanxuan@guosen.com.cncuijiacheng@guosen.com.cnS0980524120001S0980525070002 重要事件：国务院总理李强签署国务院令公布《生态环境监测条例》。国务院总理李强日前签署国务院令，公布《生态环境监测条例》（以下简称《条例》），自2026年1月1日起施行。要求加快建立现代化生态环境监测体系，全面提升生态环境监测的自动化、数字化、智能化水平；加强公共监测，按照布局合理、功能完善、分级分类、共建共享的原则组织生态环境监测网络；规范自行监测；规范技术服务机构行为；强化监督管理；严格责任追究。 专题研究：2025Q3公用环保基金重仓情况梳理。2025年第三季度，市场风格整体青睐成长板块，公用事业和环保板块遭减持。截至2025年三季度末，申万公用事业和环保板块共有122支股票获基金重仓，数量较二季度末减少4支；持股总市值合计496.95亿元，较二季度末降低了29.64%；持股市值占基金股票投资市值比为0.55%，较二季度末下降了0.43pct。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境，中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能；4.煤价下行背景下，秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团。 《公用环保2025年11月投资策略-商务部支持国际航行船舶绿醇等加注，公用事业2025三季报业绩综述》——2025-11-04《公用环保202510第4期-前三季度全社会用电量7.77（+4.6%），绿色甲醇政策梳理》——2025-10-28《公用环保202510第3期-国家发展改革委新增可再生能源非电消费考核，风电核电增值税政策调整》——2025-10-21《公用环保202510第2期-多省发布“136号文”承接文件，绿色甲醇生产路线梳理》——2025-10-13《公用环保2025年10月投资策略-中国船燃成功完成浙江省首单船用绿色甲醇加注业务，关注四季度聚变装备招标需求释放》——2025-10-08 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 内容目录 （一）异动点评........................................................................6（二）重要政策及事件..................................................................6（三）专题研究：2025Q3公用环保基金重仓情况梳理......................................6（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理..........................10 二、板块表现.................................................................11 （一）板块表现.......................................................................11（二）本周个股表现...................................................................11 三、行业重点数据一览.........................................................15 （一）电力行业.......................................................................15（二）碳交易市场.....................................................................24（三）煤炭价格.......................................................................25（四）天然气行业.....................................................................26 四、行业动态与公司公告.......................................................26 （一）行业动态.......................................................................26（二）公司公告.......................................................................28 七、风险提示.................................................................31 八、公司盈利预测.............................................................31 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅情况.............................................................11图2：公用事业细分子版块涨跌情况.........................................................11图3：A股环保行业各公司表现..............................................................12图4：H股环保行业各公司表现..............................................................12图5：A股火电行业各公司表现..............................................................13图8：H股电力行业各公司表现..............................................................14图9：A股水务行业各公司表现..............................................................14图10：H股水务行业各公司表现.............................................................14图11：A股燃气行业各公司表现.............................................................15图12：H股燃气行业各公司表现.............................................................15图13：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）..................................................15图14：8月份发电量分类占比...............................................................15图15：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................15图16：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................15图17：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................16图18：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................16图19：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）............................................16图20：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）..................................................17图21：8月份用电量分类占比...............................................................17图22：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)............................................17图23：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)............................................17图24：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)............................................17图25：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)............................................17图26：省内交易电量情况..................................................................18图27：省间交易电量情况................................................................