医疗器械行业：政策拉动国内市场有效复苏 设备类企业迎来业绩拐点

政策拉动国内市场有效复苏，设备类企业迎来业绩拐点 医疗器械《政策资本多重共振，脑机商业化有望加速》2025.10.22医疗器械《医疗设备招投标规模保持增长，25年新一轮医疗设备更新有望来临》2025.10.13医疗器械《设备更新政策持续落地，医疗设备景气度延续》2025.09.11医疗器械《政策资本多重共振，脑机产业有望加速》2025.08.20医疗器械《设备更新政策持续落地，25H1招采规模保持快速增长》2025.07.22 本报告导读： 医疗设备招投标规模延续较好增长，伴随设备更新政策持续落地，有望长周期拉动医疗设备采购水平，推荐有望受益设备更新政策落地带动业绩复苏的医疗设备企业。 投资要点： 医疗设备招投标规模保持增长，25年新一轮医疗设备更新有望来临。根据众成数科数据，单月同比来看，25年10月新设备招投标规模MR增长2.9%，CT增长49.4%，DR增长54.4%，超声增长59.9%，内窥镜增长11.6%，手术机器人增长108.9%。当年累计同比来看，25年前10月新设备招投标规模MR增长59.4%，CT增长81.6%，DR增长77.4%，超声增长62.8%，内窥镜增长24.4%，手术机器人增长42.7%。分公司当月同比情况来看，25年10月联影MR下滑5.9%，联影CT增长74.7%，迈瑞超声增长61.8%，开立超声增长54.5%，开立内窥镜增长96.6%，澳华内窥镜增长4.8%。分公司当年累计同比来看，25年前10月联影MR增长46.6%，联影CT增长59.4%，迈瑞超声增长74.1%，开立超声增长98.1%，开立内窥镜增长96.5%，澳华内窥镜增长19.7%。 设备更新政策持续落地，有望长周期拉动医疗设备采购水平。2024年，四部委联合印发《关于推动医疗卫生领域设备更新实施方案的通知》明确提出到2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25％以上的目标，提升高端设备配置至中高收入国家水平。同时2024年内关于国内医疗设备更新项目，全国各省市都发布了规模较大的采购计划。自2025年以来，国家推动的大规模设备更新逐步常态化、专业化，带动各级医疗机构采购积极性显著提升，影像、放疗等创新诊疗设备更新需求快速释放。 政策拉动国内市场有效复苏，设备类企业迎来业绩拐点。伴随国内宏观经济政策持续加大对民生与科技创新领域的支持力度，医疗设备更新政策逐步落地，为国内医疗机构释放了更为充足的采购需求。中国市场在政策逐步落地与医疗需求复苏的带动下，呈现稳中向好的发展态势。2025年前三季度，联影医疗国内市场实现收入68.66亿元，同比增长23.70%，充分体现了国内医疗装备行业回暖和结构性升级的趋势。 风险提示。设备招采复苏不及预期，政策落地不及预期，产品价格波动风险等。 资料来源：众成数科，国泰海通证券研究 资料来源：众成数科，国泰海通证券研究 本公司是本报告所述联影医疗(688271)的做市券商。本报告系本公司分析师根据联影医疗(688271)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所