中资美元债周报：一级市场发行放量，二级市场高收益持续走弱

周报 中资美元债 2025-11-10星期一 一级市场发行放量： 上周中资离岸债一级市场发行放量，新发14只债券，规模共约75.03亿美元。其中，中国财政部发行2笔合计40亿美元高级债券，为上周最大发行规模；国银金租发行5亿美元可持续发展T2资本证券，息票率4.6%，为上周定价最高的新发债券。 二级市场高收益持续走弱： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.03%，新兴市场美元债指数下跌0.21%。投资级指数最新价报202.3552，周涨幅0.06%；高收益指数最新价报162.9721，周跌幅0.67%。上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.02%，投资级回报指数 最新价 报243.6543，周 涨幅0.05%；高 收益回 报指数 最新价报244.4842，周跌幅0.53%。 美债收益率呈震荡走势： 截至11月7日，2年期美国国债收益率较上周下行1.20bps，报3.5616%；10年期国债收益率上行1.91bps，报4.0966%。 宏观要闻： 美联储理事米兰：公开呼吁进行更激进的降息；美国就业形势严峻引发降息预期升温；美国10月ADP就业人数增加4.2万人，大幅超过预期的3万人；截至今年9月，美国企业宣布的裁员人数已接近95万；美国10月ISM制造业PMI指数为48.7，不及预期；美国国会预算办公室称此次停摆可能使第四季度经济增速降低多达2个百分点；美国财政部公布本季度国债拍卖规模维持在1250亿美元；欧元区10月制造业终值PMI为50，与初值预估持平；英国央行维持利率在4%不变；日本央行12月加息预期承压；澳洲联储维持关键利率在3.6%不变；10月房地产行业债券融资同比增长76.9%；10月全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比增17%。 研究部 姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email：duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行放量，新发14只债券，规模共约75.03亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元）。 中国财政部发行2笔合计40亿美元高级债券，为上周最大发行规模； 国银金租发行5亿美元可持续发展T2资本证券，息票率4.6%，为上周定价最高的新发债券； 市场需求旺盛，中国财政部发行2笔合计40亿美元高级债券，息票率3.625%和3.75%，最终认购超46倍；信达香港发行2笔合计9.6亿美元债券，息票率4.375%和SOFR+100bps，最终认购超8倍；中国银行悉尼分行发行5亿美元债券，息票率SOFR+49bp，最终认购超5倍；国银金租发行5亿美元可持续发展T2资本证券，息票率4.6%，最终认购超4倍。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.03%，新兴市场美元债指数下跌0.21%。中资美元债投资级指数最新价报202.3552，周涨幅0.06%；中资美元债高收益指数最新价报162.9721，周跌幅0.67%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.02%，最新价报251.0204。中资美元债投资级回报指数最新价报243.6543，周涨幅0.05%；中资美元债高收益回报指数最新价报244.4842，周跌幅0.53%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，材料、能源板块领涨，地产、医疗保健板块领跌。 材料板块主要受中国宏桥集团有限公司、安徽西湖投资控股集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行89.8bps；能源板块主要受朗华投资有限公司、兖矿集团（开曼）有限公司等名字上涨的影响，收益率下行47.6bps。 地产板块主要受佳兆业集团控股有限公司、龙光集团有限公司等名字下跌的影响，收益率上行10.9Mbps；医疗保健板块主要受微创医疗科学有限公司、绿叶制药集团有限公司等名字下跌的影响，收益率上行65.7bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字涨跌不一，A等级周收益率下行2.4bps；BBB等级周收益率上行0.7bps；高收益名字均下跌，其中BB等级收益率上行1.8bps；DD+至NR等级收益率上行约145.1bps；无评级名字收益率上行3.0Mbps。 2.4上周债券市场热点事件 科学城(广州)投资集团有限公司：2025年前三季度亏损45.44亿元 科学城(广州)投资集团有限公司公告称，2025年前三季度实现净利润-45.44亿元，亏损金额达到上年末净资产的12.89%。公司表示亏损不会对偿债能力产生重大影响，未来将收缩低效业务，聚焦制造业、城市更新和物业板块发展。 上海世茂股份有限公司：2025年1-9月净亏损20.56亿元 上海世茂股份有限公司公告称，2025年1-9月，公司净利润为-20.56亿元，占2024年末净资产-20.55亿元的100.05%。亏损原因主要系对其他非流动资产和存货等计提减值准备，以及对逾期借款计提违约金。 2.5上周主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至11月7日，美国国债到期收益率情况如下： 2年期（T2）：3.5616%，较上周下行1.20bps； 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美联储理事米兰：公开呼吁进行更激进的降息： 美联储理事米兰再次公开呼吁进行更激进的降息，称美联储的政策过于紧缩，保持政策限制性的时间越长，经济下行的风险就越大。米兰重申中性政策利率远低于当前水平，应该通过一系列50基点降息实现。 美国就业形势严峻引发降息预期升温： 美国就业形势严峻引发降息预期升温。私人数据提供商RevelioLabs报告显示，美国10月份非农就业人数减少9100人，而前一个月为增加3.3万人。另外，美国10月挑战者企业裁员人数达15.31万人，同比激增175.3%，创2003年以来同 期最高水平。芝商所FedWatch工具显示，美联储12月再度降息的可能性超过70%。 美国10月ADP就业人数增加4.2万人，大幅超过预期的3万人： 美国10月ADP就业人数增加4.2万人，大幅超过预期的3万人，上月数据修正后为减少2.9万人。整体劳动力需求仍在放缓，薪资增长持续停滞，这为美联储12月是否继续降息增添不确定性。 美国10月ISM服务业PMI上升2.4点至52.4，远超预期： 美国10月ISM服务业PMI上升2.4点至52.4，创八个月新高，远超预期的50.8。新订单指数跳涨5.8点至56.2，创一年新高。服务业支付价格指标升至70，为三年来最高水平。就业指标升至48.2，为五个月来最高水平。 截至今年9月，美国企业宣布的裁员人数已接近95万： 美国就业咨询公司“挑战者企业”最新报告显示，截至今年9月，美国企业宣布的裁员人数已接近95万，创下2020年以来同期最高水平，超过除新冠疫情首年外自2009年以来任何完整年度。政府部门成为裁员重灾区，今年已有近30万个职位被削减。 美国10月ISM制造业PMI指数为48.7，不及预期： 美国10月ISM制造业PMI指数为48.7，连续第八个月萎缩，不及预期的49.5，前值为49.1。新订单连续第二个月下降，生产指数疲软，物价支付指数创今年初以来新低。 美国国会预算办公室称此次停摆可能使第四季度经济增速降低多达2个百分点： 美国联邦政府“停摆”已进入第36天，打破2018年年底至2019年年初“停摆”35天的历史纪录，成为美国持续时间最长的政府“停摆”。美国国会预算办公室称，此次停摆可能使第四季度经济增速降低多达2个百分点。若僵局延续至感恩节当周，约140亿美元的经济损失将彻底无法挽回。 美国财政部公布本季度国债拍卖规模维持在1250亿美元： 美国财政部公布季度再融资计划，本季度国债拍卖规模维持在1250亿美元，包括3年期580亿美元、10年期420亿美元和30年期250亿美元。美国财政部计划到2026年中期逐步增加国债拍卖规模。 欧元区10月服务业PMI终值为53%，好于初值： 欧元区10月服务业PMI终值为53%，好于初值的52.6%，推动综合PMI终值升至52.5，创2023年5月来新高。德国服务业强劲复苏，新订单和就业增长显著。法国服务业连续14个月收缩。 欧元区10月制造业终值PMI为50，与初值预估持平： 欧元区10月制造业终值PMI为50，与初值预估持平，略高于9月份的49.8。新订单止跌未增、出口连续四个月下滑，企业加速裁员。德国和法国制造业PMI终值分别为49.6和48.8，双双停留在收缩区域。 英国央行维持利率在4%不变： 英国央行维持利率在4%不变，为去年8月开启降息周期以来首次暂停连续降息步伐。此次利率决议凸显该行内部分歧加剧，有多达四名委员主张降息25个基点。英国央行还修改了政策指引，表示利率“可能继续沿着渐进的下行路径”，删除了“谨慎”一词，令12月降息预期升温。 日本央行12月加息预期承压： 日本央行12月加息预期承压。日本首相高市早苗表示，日本尚未实现伴随工资增长的可持续通胀，希望日本央行能实施适当的货币政策，以实现可持续且稳定的2%的通胀目标。 澳洲联储维持关键利率在3.6%不变： 澳洲联储维持关键利率在3.6%不变，同时警告称经济中通胀压力增强，并重申未来的政策走向将由最新数据决定。澳洲联储最新预测，核心通胀将在2026年年中前维持在2%-3%区间上限的上方。 前三季度我国服务贸易进出口总额同比增7.6%： 商务部公布，前三季度，我国服务贸易进出口总额59362.2亿元，同比增长7.6%。其中，出口26015亿元，增长14.4%；进口33347.2亿元，增长2.8%；服务贸易逆差7332.2亿元，同比减少2382.4亿元。 印尼政府在香港定价金额合计60亿元离岸人民币债券： 印尼政府在香港定价离岸人民币债券，金额合计60亿元人民币，包括5年期35亿元人民币债券、10年期25亿元人民币债券，最终定价利率分别为2.50%和2.90％。这是印尼政府首次发行公募点心债。 财政部在香港发行40亿美元主权债券： 财政部在香港发行40亿美元主权债券。其中，3年期、5年期均为20亿美元，发行利率为3.646%和3.787%。本次发行，国际投资者认购踊跃，总认购金额是发行金额的30倍，创历次美元主权债券认购纪录。 10月房地产行业债券融资同比增长76.9%： 中指研究院监测，10月房地产行业债券融资总额为512.4亿元，同比增长76.9%。其中，信用债融资327.0亿元，同比增长50.7%，占比63.8%。10月，债券融资平均利率为2.56%，同比下降0.42个百分点，环比下降0.13个百分点。 截至9月底，我国新型储能装机规模超过1亿千瓦： 据国家能源局最新数据，截至9月底，我国新型储能装机规模超过1亿千瓦，与“十三五”末相比增长超30倍，装机规模占全球总装机比例超过40%，已跃居世界第一。 10月全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比增17%： 据乘联分会初步统计，10月，全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比增长17%，环比增长8%，乘用车市场新能源零售渗透率58.7%。 今年前三季度我国机器人行业营收同比增长29.5%： 据中国机械工业联合会，今年前三季度，我国机器人行业营收同比增长29.5%。工业机器人产量达59.5万台，服务机器人产量达1350万套，均已超过2024年全年产量。 6.风险提