流动性打分周报：中长久期低评级城投债流动性上升

核心观点

本周城投债和产业债中，中长久期低评级债券流动性有所改善，高等级流动性债项数量增加。

城投债

• 区域分布：山东高等级流动性债项数量增加，江苏有所减少，四川、天津、重庆维持稳定。
• 期限分布：3-5年期和5年期以上高等级流动性债项数量增加，1年以内、1-2年期、2-3年期有所减少。
• 隐含评级分布：AAA、AA(2)、AA-级高等级流动性债项数量增加，AA+、AA级有所减少。
• 收益率变化：江苏、山东、四川、天津、重庆高等级流动性债项收益率整体下行；1-2年期高等级流动性债项收益率整体上行，1年以内、2-3年期、3-5年期、5年期以上整体下行。
• 升幅前二十主体：主要集中在浙江、江苏、山东、安徽，涉及建筑装饰、交运等行业。
• 降幅前二十主体：主要集中在江苏、湖北，涉及建筑装饰、房地产等行业。

产业债

• 行业分布：房地产、公用事业、煤炭行业高等级流动性债项数量增加，交通运输、钢铁行业有所减少。
• 期限分布：2-3年期、3-5年期高等级流动性债项数量增加，1年以内有所减少，1-2年期、5年期以上整体维持。
• 隐含评级分布：AA+、AA级高等级流动性债项数量增加，AAA-级有所减少，AAA+、AAA级整体维持。
• 收益率变化：房地产、钢铁高等级流动性债项收益率整体上行，公用事业以下行为主，交通运输、煤炭涨跌互现。
• 升幅前二十主体：主要集中在建筑装饰、交运、公用事业等行业，主体级别以AAA、AA+为主。
• 降幅前二十主体：主要集中在建筑装饰、商贸零售、公用事业等行业，主体级别以AAA、AA+为主。

研究结论

城投债和产业债中，中长久期低评级债券流动性有所改善，高等级流动性债项数量增加，可能与市场对宏观环境预期变化以及部分企业融资环境好转有关。但需注意流动性超预期收紧的风险。