流动性打分周报：低评级中长久期城投债流动性上升

2024年11月24日 研究所 固收周报 分析师:梁伟超SAC登记编号:S1340523070001Email:liangweichao@cnpsec.com研究助理:谢鹏 SAC登记编号:S1340124010004Email:xiepeng@cnpsec.com 低评级中长久期城投债流动性上升——流动性打分周报20241124 ⚫核心解读 本周报以qb的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况。 近期研究报告 国债方面，各期限高等级流动性债项数量整体维持。 《【中邮固收】债务压力适中，优质主体集中-河北区域研究系列之城投篇》-2024.11.21 政金债方面，流动性得分升幅前二十中，超长债数量有所减少，1年以内短久期债项数量也有所减少，1年以上中长期债项有所增加。 地方债方面，分期限来看，3-5年、5-10年和10年及以上期高等级流动性债项数量有所下降，1年及以下和1-3年期高等级流动性债项数量有所上升。 同业存单方面，流动性得分升幅前二十债券发行人城商行为主，城商行数量有所下降。 城投债方面，分区域看，江苏、天津和重庆高等级流动性债项数量有所减少，山东、四川高等级流动性债项数量有所增加。分期限看，1年以内高等级流动性债项数量有所减少，其余各高等级流动性债项有所增加，其中3-5年增加较多。从隐含评级看，隐含评级为AA+和AA（2）的高等级流动性债项数量有所减少，隐含评级为AA-的高等级流动性债项数量有所增加。 二永债方面，流动性得分升幅前二十主要为城商行和农商行，城商行数量有所下降；降幅前二十主要为城商行，城商行数量有所上升。 商金债方面，流动性升幅前二十主要为城商行，城商行数量有所增加。 其他金融债方面，流动性得分降幅前二十债券发行人仍以券商为主，金租债同比增加。 产业债方面，分行业看，钢铁和煤炭高等级流动性债项有所减少，房地产高等级流动性债项有所增加。分期限看，1年以内高等级流动性债项数量有所减少，1-2年和2-3年期限高等级流动性债项数量有所增加。分隐含评级看，AAA和AA评级高等级流动性债项有所减少，AAA+和AA+评级高等级流动性债项数量有所增加。 ⚫风险提示： 资产流动性超预期收紧。 目录 一、国债：流动性整体维持.................................................................5二、政金债：中长债活跃度上升.............................................................7三、地方债：中长久期债项流动性继续下降..................................................10四、同业存单：城商行活跃度下降..........................................................13五、城投债：低评级中长久期城投债流动性上升..............................................16六、二永债：城商行活跃度下降............................................................22七、商金债：城商行活跃度上升............................................................24八、其他金融债：金租公司债项活跃度下降..................................................26九、产业债：中长久期债项流动性上升......................................................30十、风险提示...........................................................................36 图表目录 图表1：分期限分流动性级别只数-国债（只）..............................................5图表2：分期限分流动性级别加权收益率-国债（%）.........................................5图表3：流动性得分升幅前二十债券-国债..................................................6图表4：流动性得分降幅前二十债券-国债..................................................7图表5：分期限分流动性级别只数-政金债（只）............................................8图表6：分期限分流动性级别加权收益率-政金债（%）.......................................8图表7：流动性得分升幅前二十债券-政金债................................................9图表8：流动性得分降幅前二十债券-政金债...............................................10图表9：分期限分流动性级别只数-地方债（只）...........................................11图表10：分期限分流动性级别加权收益率-地方债（%）.....................................11图表11：流动性得分升幅前二十债券-地方债..............................................12图表12：流动性得分降幅前二十债券-地方债..............................................13图表13：流动性得分升幅前十主体-存单..................................................14图表14：流动性得分升幅前二十债券-存单................................................14图表15：流动性得分降幅前十主体-存单..................................................15图表16：流动性得分降幅前二十债券-存单................................................16图表17：不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别分布情况（只）................17图表18：不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别加权收益率情况（%）...........18图表19：流动性得分升幅前二十主体-城投债..............................................19图表20：流动性得分升幅前二十债券-城投债..............................................20图表21：流动性得分降幅前二十主体-城投债..............................................21图表22：流动性得分降幅前二十债券-城投债..............................................22图表23：流动性得分升幅前二十债券-二永债..............................................23图表24：流动性得分降幅前二十债券-二永债..............................................24图表25：流动性得分升幅前二十债券-商金债..............................................25图表26：流动性得分降幅前二十债券-商金债..............................................26图表27：流动性得分升幅前二十主体-其他金融债..........................................27图表28：流动性得分升幅前二十债券-非银................................................28图表29：流动性得分降幅前二十主体-其他金融债..........................................29图表30：流动性得分降幅前二十债券-非银................................................30图表31：不同流动性级别下产业债分行业、分期限和分隐含级别分布情况（只）................31图表32：分期限分流动性级别加权收益率-产业债（%）.....................................32图表33：流动性得分升幅前二十主体-产业债..............................................33图表34：流动性得分升幅前二十债券-产业债..............................................34图表35：流动性得分降幅前二十主体-产业债..............................................35 图表36：流动性得分降幅前二十债券-产业债..............................................36 一、国债：流动性整体维持 流动性整体维持。分期限来看，各期限高等级流动性债项数量整体维持。收益率方面，1-3年、3-5年、5-10年和10年及以上期限高等级债项收益率以下行为主，下行幅度在1-3bp。 流动性得分升幅前二十中，超长债数量有所减少，仍以老券为主。降幅前二十中，超长债数量有所减少。 二、政金债：中长债活跃度上升 流动性整体维持。分期限来看，各期限高等级流动性债项数量整体维持。收益率方面，1年及以上期限高等级流动性债项收益率以上行为主，上行幅度为2-4bp。3-5年、5-10年和10年及以上期限高等级流动债项收益率以下行为主，下行幅度集中在1-5bp。 中长债活跃度上升。流动性得分升幅前二十中，超长债数量有所减少，1年以内短久期债项数量也有所减少，1年以上中长期债项有所增加。降幅前二十中，超长债数量整体维持，仍以老券为主。 三、地方债：中长久期债项流动性继续下降 中长久期债项流动性继续下降。分期限来看，3-5年、5-10年和10年及以上期高等级流动性债项数量有所下降，1年及以下和1-3年期高等级流动性债项数量有所上升。收益率方面，1年以内、1-3年、3-5年和5-10年期高等级流动性债项收益率以下行为主，下行幅度集中在1-4bp。 超长债活跃度下降。流动性得分升幅前二十中，超长债占比下降，重点省份整体维持；降幅前二十中，重点省份整体维持，超长债数量有所下降。 四、同业存单：城商行活跃度下降 城商行活跃度下降。流动性得分升幅前十主体以农商行为主，农商行数量整体维持；升幅前二十债券发行人城商行为主，城商行数量有所下降。 流动性得分降幅前十主体以城商行和农商行为主，城商行数量有所上升；降幅前二十债券发行人以城商行和股份行为主，城商行数量有所上升。 五、城投债：低评级中长久期城投债流动性上升 低评级中长久期城投债流动性上升。分区域看，江苏、天津和重庆高等级流动性债项数量有所减少，山东、四川高等级流动性债项数量有所增加。分期限看，1年以内高等级流动性债项数量有所减少，其余各高