商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：短期暂企稳，反弹高度有限2豆油：美豆企稳，豆油震荡偏强2豆粕：美豆收涨，或跟随反弹4豆一：反弹震荡4玉米：震荡运行6白糖：产量+50万吨，消费量-20万吨7棉花：注意外部市场影响8鸡蛋：维持震荡10生猪：现货矛盾继续累积，短期震荡11花生：关注现货12 2025年11月11日 棕榈油：短期暂企稳，反弹高度有限 豆油：美豆企稳，豆油震荡偏强 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 MPOB：马来西亚10月底棕榈油库存较前月增加4.4%，至246万吨。MPOB数据显示，马来西亚10月毛棕榈油产量较前月增加11.02%，至204万吨；当月棕榈油出口量增加18.58%至169万吨。 AmSpec：马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为448328吨，较上月同期出口的495415吨减少9.5%。 ITS：马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为459320吨，较上月同期出口的523602吨减少12.28%。 据外电消息，印度评级与研究公司（Ind-Ra）在一份新报告中指出，由于棕榈油价格在年内大部分时间内持续走高，以及阿根廷暂停出口关税后供应临时增加，印度2025年豆油进口可能跳升约40%，至470-490万吨。与此同时，印度总的食用油进口预计将仅小幅降至1,550万吨，使该国的进口依赖度保持在55%左右。由于今年大多数时间内棕榈油的传统价格优势遭到侵蚀，2025年棕榈油进口量料降至800万吨左右，低于去年的900万吨。 据外电消息，分析师的调查结果显示，截至周日，美国大豆和玉米收割工作接近结束。对九位分析师的调查显示，截至周日，美国大豆收割率为96%，玉米收割率为92%，农户正收割预期历史上产量最高的玉米，且大豆也将丰收。分析师对美国大豆收割率的预估区间介于94%-99%，玉米收割率的预估区间介于89%-97%。之前一年同期，美国农业部（USDA）报告公布大豆收割率为96%，玉米收割率为95%。 CONAB：截至11月8日，巴西大豆播种率为58.4%，上周为47.1%，去年同期为66.1%，五年均值为57.0%。 AgRural：截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的61%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月11日 豆粕：美豆收涨，或跟随反弹 豆一：反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 11月10日CBOT大豆日评：大豆连续第二个交易日上涨，等待中国买家。北京德润林2025年11月11日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货连续第二个交易日收盘上涨，主要反映了美国政府停摆创纪录地持续一个多月后出现进展迹象，市场预期美国对华大豆出口将复苏。市场人士积极调整仓 位，等待美国农业部将于周五发布的11月份供需报告，其中包括该机构自9月中旬以来首次发布的美国农作物产量预估。市场对美国恢复对华销售大豆的乐观情绪也支撑了价格。上周四，由于中国尚未确认购买美国大豆，市场对10月底贸易休战协议的希望受挫，芝加哥大豆价格一度下跌。但周五，随着中国宣布将恢复三家美国公司的大豆进口许可证，芝加哥大豆价格回升。咨询公司AgRural称，由于降雨不规律，巴西大豆种植进度完成61%，落后于去年同期的67%。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月11日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2120-2130元/吨，较昨日提价10-20元/吨；集装箱一等粮集港2140-2220元/吨；广东蛇口散船2250-2270元/吨，较昨日提价20元/吨，集装箱报价2270-2290元/吨，较昨日持平。东北深加工玉米价格涨跌互现，黑、吉潮粮主流收购价格1960-2060元/吨，饲料玉米主流价格2080-2160元/吨之间，华北玉米价格涨跌互现，深加工企业主流收购价格2150-2250元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2300-2320元/吨，关外猪料玉米可高至2350元/吨。广东11-12月船期进口澳洲高粱报价2400元/吨，阿根廷高粱报价2120元/吨，进口大麦26年1月-次年3月自提预售2000元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251111 白糖：产量+50万吨，消费量-20万吨 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。25/26榨季印度食糖出口配额为150万吨。巴西10月上半月食糖产量同比增加1%。巴西10月出口420万吨，同比增加13%。中国9月进口食糖55万吨（+15万吨）。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至9月底，24/25榨季中国累计进口食糖463万吨（-12万吨）。25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量260万吨左右。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至10月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.78个百分点，累计产糖3602万吨（+32万吨），累计MIX52.36%同比提高3.62个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3435万吨（前值3490万吨），340万吨用于生产乙醇，食糖净产量为3095万吨。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月11日 棉花：注意外部市场影响 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投较上周略淡，成交依旧集中在低价货源上，部分高基差货源报价调降。2025/26北疆机采4129/29B杂3内较多销售基差仍在CF01+900~1050，部分低基差在800~900，低基差在成交后略有减少，不含淡点污，疆内自提；2025/26南疆机采3129/29-30B杂3内主流销售基差在CF01+950~1100，不含淡点，疆内自提。2025/26北疆机采3130/30B杂3内少量成交在CF01+1050上下，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，棉纱价格涨跌互现，总体持稳；市场交投气氛分化，40支表现依旧较好，其他相对一般，低价资源进一步减少。区域表现差异明显：新疆地区纺企延续良好态势，走货顺畅；而内地企业受传统淡季影响，新增订单有限，部分企业为促进出货已流露出降价意向。纯棉布市场局部交投气氛持续，市场价格分化，溯源订单价格上涨，薄型织物走货好于粗厚型织物，织厂原料按单采购为主，采购量增加有限。局部全棉坯布报价调涨，成交有待跟进。 美棉概况：昨日ICE棉花期货反弹，受整体金融市场风险偏好回升影响。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月11日 鸡蛋：维持震荡 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月11日 生猪：现货矛盾继续累积，短期震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 1、饲料工业协会9月全国饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5%。 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月11日 花生：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米3.6-3.8左右，开封地区大花生通米3.9左右，近两日阴雨天气影响，上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。吉林地区308通米4.3左右，今日多数地区降雪影响，上货量不大，交易不多，花生米价格平稳，四粒红花生果价格稳中偏强。辽宁地区308通米4.25-4.3左右，整体上货量不大，购销买卖两难，多数地区价格基本平稳，小日本花生果价格稳中偏强。山东地区上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以水分质量论价，部分地区以外调货源为主，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客