广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 商品期货： 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：PTA、乙二醇、苯乙烯、纯苯、短纤、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP、甲醇、合成橡胶、橡胶、玻璃纯碱 [股指期货] 股指期货：物价指数回暖，消费板块顺势上行 【市场情况】 周一，A股主要指数早盘高开，一度转跌，午后继续拉升。上证指数收涨0.53%，报4018.60点。深成指涨0.18%，创业板指跌0.92%，沪深300涨0.35%、上证50涨0.51%，中证500涨0.22%、中证1000涨0.28%。个股涨多跌少，当日3376只上涨（92涨停），1957只下跌（10跌停），106持平。其中，芳源股份、金迪克、线上线下涨幅居前，分别上涨20.02%、20.01%、20.00%；而*ST长药、德固特、天宜新材跌幅居前，各跌20.0%、19.9%、13.63%。 分行业板块看，消费股强势回升，上涨板块中，贸易、餐饮旅游、酒类分别上涨4.33%、3.39%、3.27%，免税概念活跃。工业制造相关行业回调，下跌板块中，工程机械、电工电网、能源设备分别下跌2.57%、1.73%、1.53%，机器人主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上涨：IF2512、IH2512分别收涨0.28%、0.45%；IC2512、IM2512分别收涨0.07%、0.13%。四大期指主力合约基差贴水修复：IF2512贴水23.05点，IH2512升水0.14点，IC2512贴水108点，IM2512贴水142.25点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局公布，10月份，扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。受国内部分行业供需关系改善、国际大宗商品价格传导等因素影响，PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄。 海外方面，美国国会参议院通过一项旨在结束政府“停摆”的临时拨款法案。该法案将为政府提供资金直至2026年1月30日。美东时间11月9日是本次美国政府自10月1日“停摆”以来的第40天。 【资金面】 11月10日，A股市场交易环比放量1800亿元以上，合计成交额2.17万亿。北向资金当日成交额2442.06亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1199亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日783亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放416亿元。 【操作建议】 美元指数由于受到美国10月制造业PMI及就业市场超预期影响，近期有所走强，压制风险资产表现，但国内股指韧性较强，整体上继续降波等待企稳。三季报发布后，A股整体处于再定价调整中，短期常见窄幅回调及反弹，下方风险有限，推荐观望为主。若单日出现深度下挫，可布局看跌期权牛市价差。 [国债期货] 国债期货：资金面短期收紧，但债市情绪向好 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约持平。银行间主要利率债收益率涨跌不一。10年期国开债“25国开15”收益率下行0.05bp报1.8770%，10年期国债“25附息国债16”收益率持平于1.8060%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.85bp报2.1475%。 【资金面】 央行公告称，央行公告称，11月10日以固定利率、数量招标方式开展了1199亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1199亿元，中标量1199亿元。Wind数据显示，当日783亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放416亿元。央行公开市场周一转为小幅净投放，但此前连续大额的净回笼效应仍继续施压，银行间市场流动性进一步收紧，存款类机构隔夜回购利率上行超15bp至1.48%位置；匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价则跳升至1.55%。非银机构以质押信用债融入隔夜资金，报价也升至在1.52%-1.56%区 间。后续资金改善主要还要看央行的支持力度，以及本周是否会有6个月买断式逆回购操作。 【消息面】 美国正式宣布暂停实施对华造船等行业301调查措施一年。中方宣布，暂停对美船舶收取船舶特别港务费一年，暂停对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司实施反制措施一年。另外，中方将美国、墨西哥、加拿大增列入特定国家(地区)出口易制毒化学品管理目录，并单独增列针对上述3个国家的13种易制毒化学品。 在经历了长达40天的政府“停摆”后，美国国会参议院程序性投票通过了旨在结束政府“停摆”的临时拨款法案，但参议院尚未对该法案安排最终表决时间，同时该法案仍需众议院进行最终表决。众议院的议员需从各选区返回华盛顿投票，这将是他们自9月19日以来的首次投票。从最新的进展和安排看，美国政府关门有可能在本周末以前结束。 【操作建议】 昨日债市面临多重利空，包括通胀数据回升、资金回笼后边际收敛、中美贸易关系缓和，但债市整体情绪偏强，品种走势分化，30年走势偏强，短端走势相对偏弱。指向当前暂缺乏强势利多条件的情况下，市场倾向于配置具有利差优势的品种。鉴于整体市场情绪有所好转，预计债券利率波动区间总体有所下移，短期10年期国债活跃券250016.IB的波动区间可能在1.75%-1.82%，且央行国债买卖重启，影响利率顶部、期债底部更加夯实。250016已经处于1.8%附近，后续将会进入信贷和经济数据公布阶段，信贷数据预期有概率走弱，债市定价可能向基本面倾斜。单边策略上建议投资者逢回调可以适当做多。期现策略上由于IRR上升，可以关注正套策略机会。 [贵金属] 贵金属：美国政府有望结束“停摆”美元指数回落供应趋紧驱动贵金属显著走强 【市场回顾】 特朗普讲话暗示将支持参议院正在讨论的拨款草案，另外表示美国通胀“很快”就会降至1.5%。对于关税他认为印度接近达成协议，将“在某个时间节点”降低关税，印度正在停止购买俄罗斯石油。他还表示正设法达成“略微”降低瑞士关税的协议。当地时间11月9日，美国国会参议院通过一项旨在结束政府“停摆”的临时拨款法案，该法案将为政府提供资金直至2026年1月30日。 美联储理事米兰表示特朗普政府关门不会影响到我对美国经济的看法，核心PEC通胀率更加接近2%这一目标，他认为12月降息50个基点是适宜的。私营行业数据OpenBrand价格指标显示，10月美国消费耐用品和个人用品涨幅三个月来首次放缓，除通信设备外，所有商品类别的价格涨幅均有所放缓，折扣幅度升至20.4%，接近去年7月以来的最高水平。另一项来自PriceStats的通胀指标也显示，上月整体价格涨幅有所放缓，但家庭设备、家具和电子产品等进口占比更高的类别价格仍显示出一定韧性。 上金所宣布为鼓励市场参与主体参与国际板香港询价合约交易，交易所决定免收国际板香港询价合约iPAu99.99HK、iPAu99.5HK的交易手续费。具体免收期为2025年11月11日起至2026年年底止。据中国黄金协会最新统计数据显示，2025年前三季度，国内黄金ETF增仓量为79吨，较2024年前三季度增仓量29.927吨，同比增长164.03%。至9月底，国内黄金ETF持仓量为193.749吨。 隔夜，美国参议院通过临时拨款法案有望结束政府“停摆”，这或有利于美联储12月降息的步伐，流动性紧张亦能得到缓解因此美元指数随之回落。此前伦敦白银库存持续回升缓解效果供应紧张局面，然而纽约和上海库存降至阶段低位，从而驱动价格走强，黄金大幅拉升创两周多新高。国际金价开盘后快速拉升幅度近1%后持续走强回到4100美元上方，收盘报4115.7美元/盎司，涨幅2.93%；国际银价在资金流入加上有色板块走强支撑表现强于黄金并回到50美元上方，收盘价为50.497美元/盎司，大涨4.54%。 【后市展望】 美国经济运行和就业市场持续受到政府“关门”和贸易摩擦的冲击，未来随着政府“停摆”结束，美联储12月降息概率上升，流动性紧张亦能得到缓解。地缘政治、金融机构“爆雷”等风险事件频发，更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，中长期有望驱 动贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情。目前在金银供应趋紧的情况下买盘力量增强为价格带来强势上涨，建议在4100美元下方逢低买入。 白银方面，美联储宽松预期和“反内卷”等因素共振使白银在内工业品价格走强，工业制造业上白银实际需求则相对偏弱，但目前供应紧张重燃白银跟随黄金走强可买入虚值看涨期权。 【资金面】 近期金银价格冲高回落使ETF资金有所流出，美国政府“关门”导致投资者缺少判断市场投机持仓水平依据，短期态度将趋于谨慎。 [集运指数] 集运指数（欧线）：EC主力下行 【现货报价】 根据极羽科技，截至11月4日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1320-2065美元/FEU，2200-3360美元/FEU；CMA1460-2206美元/TEU，2520-4008美元/FEU；ONE1265-1625美元/TEU，1935-2535美元/TEU；EMC165-1855美元/TEU，251-2810美元/TEU。 【集运指数】 截至11月10日，SCFIS欧线指数报1504.80点，环比上涨24.5%；美西航线报1329.71点，环比上涨4.94%。截至11月7日，SCFI综合指数报1495.1点，环比下跌4；上海-欧洲运价下跌2%至1323美元/TEU；上海-美西运价2212美元/FEU，下跌16%；上海-美东运价2848美元/FEU，较上周跌17%。 【基本面】 截至11月10号，全球集装箱总运力超过3338万TEU，较上年同期增长7.34%。需求方面，欧元区10月综合PMI为52.2；美国10月制造业PMI指数48.7，处于50枯荣线以下。10月OECD领先指数G7集团录得100.51。 【逻辑】 昨日期货盘面下行，主力12合约收1778.2点，下跌2%。由于当前现货依旧偏冷，因此主力合约涨势难以延续。预计盘面将在1750-1950点区间震荡，建议波段操作。 【操作建议】 短期震荡，建议逢低做多12合约 [有色金属] 铜：美国政府停摆或将结束，流动性风险缓释驱动铜价反弹 【现货】截至11月10日，SMM电解铜平均价86535元/吨，SMM广东电解铜平均价86450元/吨，分别较上一工作日+520.00元/吨、+535.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价55元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-40元/吨，分别较上一工作日+15.00元/吨、-25.00元/吨。据SMM，目前铜价在86000元/吨附近波动，下游前期接到订单后将进行补货，预计本周成交将继续好转。 【宏观】①前期美财政部TGA账户余额维持高位，而银行体系准备金下滑至2.8万亿以下，市场流动性趋紧，美