港股
- 短期表现：上周恒生科技跌1.2%，恒指上涨1.3%，恒生港股通上涨0.9%。能源业领涨，南向资金主要流入金融业，主要流出资讯科技业。
- 观点：短期震荡为主，上行斜率或放缓，但中长期配置位置有吸引力。
- 短期因素：宏观政策和产业面利好消息暂无，资金进攻意愿较弱，但物价数据超预期有利于阶段性反弹。
- 科技股：港股科技短期上涨动能有限，需观察科技互联网财报，中长期AI科技仍是主线，当前位置具吸引力。
- 红利股：建议关注，历史经验看11-12月红利股相对胜率较高，但市场风格切换尚未完成，预计红利弹性减弱。
美股
- 短期表现：上周纳指领跌3.0%，标普500下跌1.6%，道指下跌1.2%。能源、金融领涨，信息技术领跌。
- 观点：宏观不确定性加大、美元流动性紧张及AI“退烧”导致下跌，但中长期趋势依然向上。
- 宏观不确定性：政府关门持续，10月美国企业裁员超15万人，非农就业人数转负，劳动力市场收缩。
- 美元流动性：美联储SRF使用量激增，SOFR-OIRB利差扩大，但月末压力已基本过去。
- AI质疑：OpenAI暗示政府可能支持AI基础设施融资，引发市场担忧。
- 短期展望：等待宏观经济基本面催化回归，政府秩序恢复后经济数据或成为新动力。
- 中长期展望：美股回归由经济基本面和企业盈利主导，主要趋势向上，宏观政策“三降”及AI投资推动科技繁荣。
黄金
- ETF流向：全球主要黄金ETF有4支增持，流入最多的是SPDR黄金信托（+$3.74亿美元），有3支减持，流出最多的是SPDR Minishares黄金信托（美国）（-$2.86亿美元）。
- 散户与机构：散户边际减持黄金，机构小幅增持黄金。
- 全球资金：全球股票ETF净流入减速，债券ETF净流入加速，美国股票ETF净流入最多，中国股票ETF净流入最多。
本周重点关注
- 基本面数据：英国三季度GDP、美国11月首次申请失业救济人数、10月CPI、10月PPI。
- 事件：580亿3年期国债拍卖、G7外长会议、费城联储主席保尔森讲话、美国财长贝森特讲话、420亿10年期国债拍卖、亚特兰大联储主席博斯蒂克讲话、旧金山联储主席戴利讲话、250亿30年期国债拍卖、克利夫兰联储主席讲话。
- 财报：Coreweave、中芯国际、京东物流、腾讯控股、哔哩哔哩、京东、理想汽车、美团-W、联想控股、速腾、阿里巴巴。
风险提示
- 美国经济快速陷入衰退，美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，特朗普政策反复。
