纸浆周报：暂无新仓单生成，延续12-1反套

主要观点及策略概述

• 维持纸浆期货12-1反套策略。
• 纸浆基本面稳定，盘面价格低位震荡，部分现货价格基差略有上涨。
• 老仓单问题未解决，近月合约盘面受压制。

行情回顾

• 纸浆现货价格稳定：针叶浆银星5520元/吨（周/月环比持平），布针4950元/吨（周环比上涨70元/吨，月环比上涨100元/吨）；阔叶浆金鱼4250元/吨（周/月环比持平）。
• 外盘报价：十月阔叶浆上涨，针叶浆下降。智利Arauco针叶浆银星680美元/吨，阔叶浆明星540美元/吨，本色浆金星590美元/吨。
• 盘面持仓：纸浆期货总持仓量341276手（上涨4.80%），主力合约171788手（上涨10.63%）。

纸浆供需基本面数据

• 进口量：九月纸浆/木片进口量上涨。
• 库存：纸浆港口略有下降，仓单数量稳定；海外针叶浆厂库存上涨（8月底48天），阔叶浆厂库存稳定。
• 下游需求：白卡纸价格上涨（月环比上涨3.7%），其余纸种稳定；双胶纸产量环比上涨4.8%，白卡纸产量同比上涨22.5%；双胶纸库存环比上涨6.2%，白卡纸库存同比下降9.2%。
• 双胶纸：价格周环比持平，库存上涨（189.2万吨，周环比上涨0.57%），产量上涨（20.83万吨），产能利用率下降（53.38%），生产成本及毛利润稳定。
• 海外：欧洲纸浆需求修复（针叶浆库存可用天数环比下降3.7-4.2天），美国需求稳定（纸制品产能利用率82.52%，库存销售比1.02）。

纸浆期货估值

• 价差：基差走弱（山东俄针基差-444元/吨，银星基差106元/吨），11-1月间价差走阔（-484元/吨）。
• 进口利润：纸浆进口利润稳定（针叶浆7元/吨，阔叶浆37元/吨）。