PVC行情回顾：盘面增仓下跌，周线2连阴
盘面表现：本周PVC平开低走，周线2连阴，主力合约再创年内新低。周初平开在4696点，冲高至4702点后延续下跌趋势，周四低点触及4600点后反弹，最终收于4611点，周跌幅1.8%。全周运行区间4600-4702点，振幅102点。
估值分析：
- 电石法毛利为-723元/吨，单品种利润亏损扩大。
- 电石价格低位上涨，成本支撑走强。
- 西北氯碱一体化利润被压缩。
供给分析：
- 本周产量47万吨（环比-0.1），产能利用率77%。
- 1-43周产量累计同比+4.6%。
- 未来3周供应端仅下周减少，其余时间高产出；内需保持刚需低价采购，粉料出口11月下旬好转。
- 预计下周华东五型市场主流报价4480-4630元/吨。
需求分析：
- 1-9月房地产新开工/施工/竣工/销售面积同比分别-18.9%/-9.4%/-15.3%/-5.5%。
- 9月销售面积连续6个月跌幅扩大，70个大中城市房价同比-2.7%。
- 11-12月下游开工率或下滑，9月表观消费量同比+1.4%（170万吨）。
出口分析：
- 1-9月出口量292万吨（同比+51%），印度占比42%。
- 9月出口量35万吨（印度16万吨），变现依旧强劲。
库存分析：
- 企业库存34万吨（周环比-2.7%），连续2周加速去化。
- 小样本社会库存54万吨（周环比-0.1%），累库放缓。
- 大样本社库95万吨（周环比+0.1%，同比+20.6%），维持稳定。
下周展望
核心观点：持仓量创历史新高（134万手），关注资金动态。基本面维持高库存、高仓单弱势格局，冬季氯碱检修淡季供给充沛，内需季节性淡季，印度反倾销税未落地延续“以价换量”。供需暂无上行驱动，但绝对价格偏低叠加成本端煤炭坚挺形成底部支撑。11月中下旬资金移仓换月，关注空头平仓带来的低多机会。
策略建议：
- 单边：短期低估值，根据资金动态轻仓布局，V2601关注区间4500-4700点。
- 套保：盘面维持升水结构，产业客户逢高卖保。
风险提示：
- 上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期。
- 下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足、装置投产超预期。
