PVC期货周报：短期博弈激烈观望为宜，暂看6150附近支撑

2023年2月12号作者：广发期货发展研究中心化工组广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。短期博弈激烈观望为宜，暂看6 1 5 0附近支撑PVC期货周报 主要观点本周策略上周策略PVC建材系节后经过一轮回落后挤出过热预期的超涨“水分”。当前基本面看煤价下跌对PVC实质影响不明显，PVC外采电石法持续深度亏损，一体化西北利润偏低，整体PVC估值偏低。供需看供应矛盾有限，下游逐步复工中，部分存在资金回款、劳工到位等问题，下游提前备货积极性一般。但上周盘面试探6150一线后点价成交有所释放，予以一定支撑。库存方面厂库+社库合计处于110万吨水平，超往年同期近一倍，库存端利空明显。需关注当前出口窗口打开，亚洲市场3月预期上涨的带动左右。展望后市，05合约空在当前强预期弱现实下博弈加剧，建议暂观望，关注6150一线支撑；09合约中长期找寻低多机会。暂观望暂观望关注6200一线支撑数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 指标运行情况观点电石电石出厂贸易价格本周下调，截止2月9日，乌海主流出厂价格在3550元/吨，环比下跌2.74%。电石厂估算利润在-167元/吨，亏损扩大。截至2月9日，电石行业开工率提升至76.46%，环比提升0.16个百分点。当前电石市场供大于求表现明显。供应端暂稳，但需求弱势。且从成本端看兰炭下得加剧市场看空心态。预计短期电石维持偏弱运行，需关注利润压力下电石厂降负可能。偏空供应截至2月9日，PVC整体开工负荷率79.03%，环比提升0.52个百分点；其中电石法PVC开工负荷率77.33%，环比提升0.17个百分点；乙烯法PVC开工负荷率85.22%，环比提升1.87个百分点。中性库存卓创社库：截至2月10日，华东样本库存35.24万吨，华南样本库存9.20万吨；样本仓库总库存44.44万吨，环比减少0.69%，同比增34.10%。隆众厂库：截至2月10日，PVC厂库库存64.7365.35万吨，环比降0.62万吨；上游预售量环比提升至50.67万吨。偏空利润电石价格回落，估算下电石厂利润维持亏损。PVC方面外采电石法利润在-1000元/吨水平，持续处于深度亏损中；而由于烧碱利润扭亏为盈，整体看氯碱一体化利润在+470元/吨，环比维持承压，同比压力较大。估值偏低下游PVC制品企业开工逐步提升，软制品行业开工好于硬制品。整体行业看，市场对于3月后有一定预期，但当前未见明显起色。按玄德样本下游情况看，下游订单在15天以下，同比明显偏低，或导致企业需求难大幅释放，且对高价货源抵触强。原料库存及制品库存现均处于高位，对PVC采购积极性形成一定制约。预期乐观中性进出口截至2月8日，亚洲PVC市场价格暂稳，CFR中国在885美元/吨，东南亚在917美元/吨，CFR印度价格在945美元/吨。估算出口利润环比走强，目前在+357元/吨水平，理论出口窗口维持打开。亚洲PVC市场继续坚挺，3月份可能新的报价再次增加。3月份的新报价将在未来1-2周内宣布，预计将增加50至100美元/吨。偏多数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心指标与观点 目录行情回顾聚氯乙烯进出口聚氯乙烯供需及库存原料及其产业链相关品01020304 一、行情回顾 5,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.002022-02-102022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-10期货收盘价(活跃合约):PVC 日俄乌冲突下原油强势上涨，国内冬奥会结束及部分地区疫情有所缓和下预期需求好转，叠加原料电石价格上涨，PVC再度走强。四月开始国内需求偏弱、宏观数据悲观、疫情逻辑下PVC震荡下行。美联储加息，市场交易衰退逻辑，国内黑色系大幅下跌，电石价格连续数周下跌，需求回补证伪，社会库存逆季节性累库，海外观望情绪渐重下PVC大幅下挫。“金九银十”暂看PVC需求未有实际起色，阶段性的利润压力、疫情及限电带来供应端的扰动大方向在高库存下仍是逢高空局面前期宏观转暖，地产政策引发市场乐观预期社会库存连续去化，近期出口利好支撑盘面震荡上行。节后回来，对节前高涨情绪有所修复，挤出一定“水分”。基本面方面短期需求预期谨慎叠加高库存压力，价格出现回调数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心走势回顾 PVC现货主流价华东乙电价差华南-华东电石法价差截至2月10日，国内PVC市场现货价格小幅走低，PVC期货偏弱震荡，贸易商一口价报盘部分较昨日小幅下调，期货下跌时点价货源价格优势显现，下游采购积极性尚可，但挂单普遍偏低，实际成交不多，整体市场内成交气氛一般。5型电石料，华 东 主 流 现 汇 自 提6120-6250元/吨，华 南 主 流 现 汇 自 提6230-6300元/吨，河北现汇送到6060-6220元/吨，山东现汇送到6180-6250元/吨。华东乙电价差在110元/吨，华南-华东电石法SG-5型PVC价差在25元/吨，均处于近五年同期低位。数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心PVC现货5,500.006,500.007,500.008,500.009,500.0010,500.00华东乙烯法PVC华南乙烯法PVC华东电石法PVC华南电石法PVC-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023-100.00300.00700.001100.001500.001900.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023 PVC基差5-9价差PVC活跃合约持仓量PVC注册仓单数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心PVC：基差走强，5-9价差偏反套运行-400-10020050080011001400170020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023-1000-750-500-250025050075010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023015000030000045000060000075000090000010500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021202220230.004000.008000.0012000.0016000.0020000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023 二、原料及其产业链相关品 煤炭相关期货兰炭价格（元/吨）兰炭月度产量（万吨）兰炭开工率（%）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心兰炭：神木、府谷区域价格下跌，兰炭开工率小幅走弱300.0320.0340.0360.0380.0400.0420.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232,000.002,440.002,880.003,320.003,760.004,200.00700.001,360.002,020.002,680.003,340.004,000.00期货收盘价(活跃合约):焦煤元/吨期货收盘价(活跃合约):焦炭元/吨1300.001550.001800.002050.00神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料15.00%24.00%33.00%42.00%51.00%60.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023 •区域电石价（元/吨）电石价格（元/吨）电石开工率（%）电石企业利润（元/吨）电石产能及增速（万吨、%）电石月度产量（万吨）电石出厂贸易价格本周下调，截止2月9日，乌海主流出厂价格在3550元/吨，环比下跌2.74%。电石厂估算利润在-167元/吨，亏损扩大。截至2月9日，电石行业开工率提升至76.46%，环比提升0.16个百分点。当前电石市场供大于求表现明显。供应端暂稳，但需求弱势。且从成本端看兰炭下得加剧市场看空心态。预计短期电石维持偏弱运行，需关注利润压力下电石厂降负可能。-7.00%-5.00%-3.00%-1.00%1.00%3.00%5.00%07001400210028003500420020182019202020212022E2023E产能产量产能增速数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心180.0195.0210.0225.0240.0255.0270.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023电石3,700.004,000.004,300.004,600.004,900.005,200.002022-02-092022-03-092022-04-092022-05-092022-06-092022-07-092022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092022-12-092023-01-092023-02-09电石:西北到货价元/吨电石:华北到货价元/吨电石:华东到货价元/吨电石:华南到货价元/吨50.00%58.00%66.00%74.00%82.00%90.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023-700-30010050090013001700210025001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023 烧碱开工率（%）氧化铝月度产量（万吨）32%液碱山东出厂价（元/吨）山东烧碱周度毛利（元/吨）烧碱月度产量（万吨）烧碱月度出口量（万吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心烧碱：利润扭亏为盈，开工率环比提升明显2202402602803003203401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220234505005506006507007501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232202402602803003203401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023300.00600.00900.001200.001500.001800.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022202360.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/