摘要
本周期市先扬后抑，创新高后大幅跳水。主力合约EC2512报收于1812点，按收盘价周环比上涨0.44%；次主力合约EC2602报收于1592点，按收盘价周环比上涨2.47%；最远月合约EC2610报收于1133.4点，周环比上涨0.12%。市场主要受中美官方发布降低关税细则和班轮公司涨价函推动，但11月亚欧航线传统淡季导致即期市场疲软，市场担忧12月宣涨落地成色。后市展望显示，12月涨价前景不容乐观，但市场仍存在两轮涨价预期，期市或将筑底后再次冲击前高，但随着交割期临近，强预期或受弱现实验证，期市逐渐向现货收敛。关键数据包括SCFIS和SCFI指数下跌，各大班轮公司报价下调，全球供应链压力指数下降，中国10月外贸回落，欧元区零售增长等。交易策略建议下周区间交易，主力合约EC2512支撑位1600-1650点，压力位1900-1950点。
第一部分 期现端：即期降价 期市先扬后抑
- 期货市场：本周期市先扬后抑，主力合约EC2512创该合约上市以来新高1960点后大幅跳水，报收于1812点，周环比上涨0.44%。主要受中美官方发布降低关税细则和班轮公司涨价函推动，但即期市场疲软令市场担忧12月宣涨落地成色。
- 即期市场：11月下半月报价中枢回落至$1500-1900/FEU不等，12月前两大班轮公司开舱价仅$2250/FEU左右，未来挺价预期增强。
第二部分 供给端：12月后三周舱位充沛 苏伊士运河当局推动复航
- 全球集装箱运力规模：截至11月9日，全球共有7451艘集装箱船舶，合计33386025TEU，周环比增长0.14%。
- 航线运营情况：亚欧、跨太平洋航线和跨大西洋航线运力规模分别达到511959TEU、553804TEU、173818TEU，周环比增长1.3%、减少0.69%、减少0.99%。718条预定航次中已有69条被取消，撤线比例达10%。
- 主要班轮公司在中欧航线运力投放力度：中国-欧洲航线投放运力规模较大，地中海航运、马士基、达飞轮船等为主要投放者。
- 上海→欧洲舱位配置情况：2025年Week45-2026年Week1上海→欧洲航线舱位已确定配置分别为22.3、30.1、24.5、25、30.4、27.5、31.8、26.3万TEU，待定舱位规模分别为0、0、2.4、0、2.4、5.4、0、1.6万TEU。
- 班轮公司运力规模：地中海航运、马士基、达飞轮船等运力规模较大，新船订单规模也较大。
- 船效方面：全球供应链压力指数录得-0.06，创近半年新低。苏伊士运河管理局推动船东复航，达飞轮船已开展小规模试航。
第三部分 需求端：中国外贸回落 对美关系缓和
- 全球：10月标普全球制造业PMI终值录得52.5，高于前值52.2。
- 出口经济体：中国前三季度港口集装箱吞吐量录得2.33亿TEU，同比增长6.5%。10月中国出口贸易额录得3053.5亿美元，同比和环比分别下降1.1%和7.1%。
- 进口经济体：9月欧元区零售指数录得102.7点，同比和环比分别增长1%和0.2%。英国央行将2025年本国实际GDP增速预期上调0.25BP至1.5%。
- 贸易形势：中美关系好转，但特朗普朝令夕改，双方尚未在稀土出口领域达成一致意见，后期关税问题仍有多次反复的可能性。
第四部分 成本端：船舶燃料油情况
第五部分 汇率端：美元兑人民币
第六部分 后市展望
- 12月后三周舱位充沛，市场担忧12月宣涨落地成色。但市场仍存在两轮涨价预期，期市或将筑底后再次冲击前高，但随着交割期临近，强预期或受弱现实验证，期市逐渐向现货收敛。贸易关系和苏伊士运河复航节奏也是影响期市走势的关键性因素。
交易策略
- 下周可以考虑区间交易。主力合约EC2512支撑位1600-1650点，压力位1900-1950点。
