白糖周报（11.3-11.7）

本周白糖主力合约01在5400-5500区间震荡，因现货价格偏高表现抗跌，可关注近月与远月价差交易机会。

关键数据与市场动态：

• 全球供需预测：Czarnikow、StoneX及ISO机构均上调2025/26年度全球食糖供应过剩预期，Czarnikow预测过剩量达740万吨（较8月增120万吨），StoneX预测过剩277万吨，ISO则预计缺口大幅收窄至23.1万吨。
• 国内市场：2025年8月底全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨（销糖率89.6%）；9月进口食糖55万吨（同比增15万吨），糖浆及预混粉进口15.14万吨（同比减13.51万吨）。
• 外盘表现：外糖价格跌至14美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

利多因素：国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加、美国可乐改用蔗糖。
利空因素：全球产量增加、供应过剩预期、外糖下跌及进口压力。

研究结论：

• 近期外糖走低而郑糖相对抗跌，但内外走势背离不可持续，01合约临近交割，空头建议在05合约逢高短空为主。
• 国内市场短期受现货价格支撑，但中长期需关注进口冲击及全球供应过剩风险。